Chinas fiskalische Ausgaben sind 2026 hinter dem Plan zur\u00fcckgeblieben \u2013 trotz st\u00e4rker als erwarteter Daten f\u00fcr das erste Quartal \u2013, wobei sich die Dynamik im April und Mai abgeschw\u00e4cht hat. Das breite Defizit \u2013 das den allgemeinen \u00f6ffentlichen Haushalt sowie den staatlichen Fonds-Haushalt umfasst \u2013 lag in diesen beiden Monaten um 393 Mrd. CNY unter dem Vorjahreswert, w\u00e4hrend es im ersten Quartal um 258 Mrd. CNY dar\u00fcber lag. Dieser Umschwung fiel mit einer Abk\u00fchlung der Aktivit\u00e4t zusammen, da die Fiskalausgaben zur\u00fcckgenommen wurden.<\/p>\n
In den ersten f\u00fcnf Monaten 2026 stiegen die Ausgaben im allgemeinen \u00f6ffentlichen Haushalt um 0,8% gegen\u00fcber dem Vorjahr, verglichen mit einem im Budget vorgesehenen Plus von 4,4%, w\u00e4hrend die Einnahmen um 4% zulegten \u2013 gegen\u00fcber einem geplanten Tempo von 2,2%. Die Ausgaben aus den staatlichen Fonds fielen um 4,3% gegen\u00fcber dem Vorjahr, belastet durch einen fast 20%igen R\u00fcckgang der Einnahmen, da die Landverk\u00e4ufe weiter nachgaben. Der im M\u00e4rz verabschiedete Haushalt l\u00e4sst weiterhin eine Ausweitung des Defizits zu, und Prognosen deuten auf ein BIP-Wachstum im zweiten Quartal von unter 4,5% gegen\u00fcber dem Vorjahr hin; bei Fortsetzung der aktuellen Trends k\u00f6nnte das breite Defizit in den Monaten Juni bis Dezember das vergleichbare Ergebnis von 2025 um 1,7 Bio. CNY \u00fcbersteigen.<\/p>\n
Wir sehen, dass sich die Wachstumsdynamik in China im April und Mai abgeschw\u00e4cht hat \u2013 teilweise, weil die Staatsausgaben deutlich unter dem Plan lagen. Nach einem starken ersten Quartal er\u00f6ffnet diese Verlangsamung Chancen f\u00fcr Trader, die damit rechnen, dass die Regierung einschreiten wird. Entscheidend ist, dass der genehmigte Haushalt erheblichen Spielraum f\u00fcr zus\u00e4tzliche Ausgaben bietet.<\/p>\n
Die Regierung verf\u00fcgt \u00fcber die Kapazit\u00e4t, ihr Defizit im zweiten Halbjahr deutlich auszuweiten, um die Konjunktur zu st\u00fctzen. Da das BIP-Wachstum im zweiten Quartal voraussichtlich unter die Zielmarke von 4,5% fallen wird, erwarten wir, dass die Beh\u00f6rden die Budgetausgaben beschleunigen, um die Binnennachfrage zu st\u00e4rken. Das schafft in den kommenden Wochen einen klaren Kurstreiber, sobald Stimulusma\u00dfnahmen angek\u00fcndigt und umgesetzt werden.<\/p>\n
Vor diesem Hintergrund positionieren wir uns f\u00fcr eine Rally bei Industriewerkstoffen, die direkt mit Infrastruktur und Bau verkn\u00fcpft sind. J\u00fcngste Daten, wonach der offizielle Einkaufsmanagerindex (PMI) f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe in China im Mai auf 49,5 gefallen ist, erh\u00f6hen den Druck auf Peking zus\u00e4tzlich zu handeln \u2013 ein Muster, das in fr\u00fcheren Stimuluszyklen wie 2016 zu Preisspr\u00fcngen bei Rohstoffen gef\u00fchrt hat. Daher erscheint der Kauf von Call-Optionen auf Kupfer- und Eisenerz-Futures f\u00fcr das dritte Quartal als eine sinnvolle Strategie.<\/p>\n
Wir rechnen zudem mit einer Erholung chinesischer Aktien, die zuletzt hinterherhinkten. Der Shanghai Composite Index war in den vergangenen zwei Monaten weitgehend unver\u00e4ndert und spiegelt damit die schwache Stimmung wider, die ein Stimulus rasch drehen k\u00f6nnte. Wir pr\u00fcfen Call-Optionen auf breit auf China ausgerichtete ETFs, um an einer potenziellen marktbreiten Rally zu partizipieren.<\/p>\n
Schlie\u00dflich d\u00fcrfte dieser fiskalische Impuls den chinesischen Yuan st\u00fctzen. Die W\u00e4hrung hat gegen\u00fcber dem US-Dollar nachgegeben, wobei der USD\/CNH-Wechselkurs zuletzt um 7,28 pendelte. Wir gehen davon aus, dass h\u00f6here Staatsausgaben und ein verbessertes Konjunkturbild diesen Abwertungsdruck stoppen k\u00f6nnten \u2013 womit Put-Optionen auf das USD\/CNH-Paar als attraktive Absicherung oder spekulative Position erscheinen.<\/p>\n\n\n\n