Die einj\u00e4hrigen Inflationserwartungen der US-Verbraucher lagen im Juni bei 4,6% und damit im Rahmen der Prognosen. Der Wert signalisiert, dass die kurzfristigen Preiserwartungen im Einklang mit dem Marktkonsens stabil geblieben sind.<\/p>\n\n
Zus\u00e4tzliche Kennzahlen oder methodische Details wurden im Zusammenhang mit der 4,6%-Sch\u00e4tzung nicht ver\u00f6ffentlicht. Damit ist die Aussagekraft des Updates begrenzt, um zugrunde liegende Treiber \u2013 etwa Erwartungen zu Energie- oder Lebensmittelpreisen \u2013 zu beurteilen oder einen direkten Vergleich mit l\u00e4ngerfristigen Messgr\u00f6\u00dfen zu ziehen.<\/p>\n\n
Die j\u00fcngste Ver\u00f6ffentlichung zu den einj\u00e4hrigen Inflationserwartungen fiel mit 4,6% exakt wie erwartet aus und nimmt dem Markt einen wichtigen Unsicherheitsfaktor. Wir gehen davon aus, dass dieser fehlende \u00dcberraschungseffekt kurzfristig zu sinkender impliziter Volatilit\u00e4t f\u00fchrt \u2013 ein Umfeld, in dem sich der Verkauf von Pr\u00e4mien anbietet. Der Verkauf kurzlaufender Strangles auf gro\u00dfe Indizes wie den SPX k\u00f6nnte ein effektiver Ansatz sein, um von der erwarteten Ruhephase zu profitieren.<\/p>\n\n
Da der VIX zuletzt in der N\u00e4he eines vergleichsweise niedrigen Niveaus von 14 notiert, preist der Markt bereits ein Ma\u00df an Stabilit\u00e4t ein. Dieses Umfeld st\u00fctzt unsere Sicht auf den Optionsverkauf: Die Pr\u00e4mien sind weiterhin hoch genug, um attraktiv zu sein, zugleich ist der Ausl\u00f6ser f\u00fcr einen gr\u00f6\u00dferen Volatilit\u00e4tssprung vorerst entfallen. Das erinnert an Phasen im Jahr 2023, in denen nach erwartungsgem\u00e4\u00dfen Inflationsdaten Volatilit\u00e4tsverk\u00e4ufer wiederholt belohnt wurden.<\/p>\n\n
Der Wert von 4,6% ist zwar erwartet, unterstreicht jedoch, dass die Inflation hartn\u00e4ckig bleibt und deutlich \u00fcber dem 2%-Ziel der US-Notenbank liegt. Angesichts eines seit Monaten stabilen Fed-Funds-Zinses in der Spanne von 5,50% bis 5,75% liefert diese Zahl den W\u00e4hrungsh\u00fctern keinen Anlass, zeitnah \u00fcber Zinssenkungen nachzudenken. Entsprechend stehen wir einer Marktpreisbildung skeptisch gegen\u00fcber, die Zinssenkungen noch vor Jahresende nahelegt, und betrachten Optionen auf SOFR-Futures, die auf \u201eh\u00f6her f\u00fcr l\u00e4nger\u201c setzen.<\/p>\n\n
Die anhaltend hohen Inflationserwartungen d\u00fcrften weiterhin zinssensitive Sektoren wie Technologie- und Wachstumswerte belasten. Der j\u00fcngste Arbeitsmarktbericht zeigte, dass das Lohnwachstum weiterhin mit einer Jahresrate von 4,2% l\u00e4uft \u2013 ein Faktor, der den inflation\u00e4ren Grunddruck speist und die vorsichtige Haltung der Fed st\u00fctzt. Daher erw\u00e4gen wir Put-Spreads auf technologieorientierte ETFs als Absicherung gegen das Risiko, dass der Markt diese Realit\u00e4t dauerhaft hoher Finanzierungskosten erst verz\u00f6gert vollst\u00e4ndig einpreist.<\/p>\n\n\n\n