USD\/CHF gab am Freitag nach und machte den Wochenanstieg wieder wett, nachdem die US-Dollar-Rally an Schwung verlor. Grund daf\u00fcr waren die Daten zu den pers\u00f6nlichen Konsumausgaben (Personal Consumption Expenditures, PCE), die weitgehend den Prognosen entsprachen und auf begrenzten zugrunde liegenden Preisdruck hindeuteten. Das W\u00e4hrungspaar notierte nahe 0,8071 und setzte damit den zweiten R\u00fcckgangstag in Folge fort, nachdem es am Mittwoch ein 11-Monats-Hoch von 0,8139 erreicht hatte. Der PCE-Gesamtindex stieg im Mai gegen\u00fcber dem Vormonat um 0,4% \u2013 unver\u00e4ndert gegen\u00fcber April, aber unter dem Konsens von 0,5% \u2013, w\u00e4hrend der Kern-PCE bei 0,3% verharrte und damit den Erwartungen entsprach.<\/p>\n\n
Der US-Dollar-Index lag bei rund 101,12, nachdem er zu Wochenbeginn in der Spitze nahe 101,80 notiert hatte. Der Inflationswert d\u00e4mpfte die Erwartungen an eine kurzfristige Zinserh\u00f6hung durch die US-Notenbank, auch wenn die Inflation weiterhin \u00fcber dem 2%-Ziel der Fed liegt. Eine Reuters-Umfrage zeigte, dass 78 von 102 \u00d6konomen damit rechnen, dass die Zinsen bis Ende 2026 bei 3,50\u20133,75% bleiben. In der Schweiz belie\u00df die SNB ihren Leitzins bei 0%, w\u00e4hrend die Inflation nahe dem unteren Ende ihrer Zielspanne von 0\u20132% liegt. Der IWF erkl\u00e4rte, die aktuelle Ausrichtung sei angemessen, die Geldpolitik sollte jedoch flexibel bleiben; h\u00f6here Zinsen seien im Falle einer Stagflation m\u00f6glich, negative Zinsen blieben im Fall eines disinflation\u00e4ren Schocks eine Option.<\/p>\n\n
Wir sehen, dass das W\u00e4hrungspaar USD\/CHF in dieser Woche leicht nachgibt und damit einen Teil der j\u00fcngsten Gewinne wieder abgibt, da die Dynamik des US-Dollars nachl\u00e4sst. Dies folgt auf den j\u00fcngsten US-PCE-Bericht, der zeigte, dass die Kerninflation bei 2,8% hartn\u00e4ckig bleibt und die Fed-Politik damit im Fokus h\u00e4lt. Das Paar handelt aktuell um 0,9150, nachdem es zu Wochenbeginn nicht gelungen war, sich oberhalb der Marke von 0,9200 zu behaupten.<\/p>\n\n
W\u00e4hrend diese Daten die Erwartungen an weitere Zinserh\u00f6hungen abgek\u00fchlt haben, untermauern sie das Argument, dass die Federal Reserve die Zinsen l\u00e4nger in der aktuellen Spanne von 5,25\u20135,50% belassen d\u00fcrfte. Da die Inflation weiterhin deutlich \u00fcber dem 2%-Ziel liegt, sehen wir nicht, dass die Fed in absehbarer Zeit eine Wende hin zu Zinssenkungen signalisiert. Diese geldpolitische Divergenz sollte den US-Dollar weiterhin grunds\u00e4tzlich st\u00fctzen.<\/p>\n\n
Im Gegensatz dazu scheint die Schweizerische Nationalbank (SNB) mit ihrem Leitzins von 1,50% zufrieden zu sein, da die Schweizer Inflation bei etwa 1,4% liegt. Das liegt klar innerhalb der Zielspanne der SNB und gibt ihr wenig Anlass, den restriktiven Kurs der Fed nachzuvollziehen. Dieses Zinsgef\u00e4lle zwischen den USA und der Schweiz ist ein zentraler Faktor, den wir beobachten.<\/p>\n\n
F\u00fcr Derivateh\u00e4ndler kann dieser R\u00fccksetzer eine potenzielle Gelegenheit darstellen. Wir sehen darin einen Mehrwert, diese Bewegung unter 0,9200 zu nutzen, um sich f\u00fcr eine erneute US-Dollar-St\u00e4rke in den kommenden Wochen zu positionieren. Der Verkauf kurzfristiger at-the-money- oder leicht out-of-the-money-Put-Optionen auf USD\/CHF k\u00f6nnte eine effektive Strategie sein, um Pr\u00e4mien zu vereinnahmen und gleichzeitig eine bullishe Positionierung aufzubauen.<\/p>\n\n
Alternativ k\u00f6nnen Anleger, die eine tiefere Korrektur infolge potenziell schw\u00e4cherer US-Arbeitsmarktdaten bef\u00fcrchten, g\u00fcnstige out-of-the-money-Puts als kosteng\u00fcnstige Absicherung erwerben. Dies sch\u00fctzt vor einem Szenario, in dem sich die j\u00fcngste Dollarschw\u00e4che beschleunigt. Wir werden den Non-Farm-Payrolls-Bericht in der kommenden Woche als n\u00e4chsten wichtigen Katalysator genau verfolgen.<\/p>\n\n\n\n