Gold ist unter 4.000 USD\/oz gefallen, da h\u00f6here US-Renditen und ein festerer Dollar den Goldpreis belasten. TD Securities sieht weiteren Abw\u00e4rtsdruck, falls eine mit der Stra\u00dfe von Hormus verbundene \u00d6l-Unterbrechung die Inflationserwartungen anhebt und die US-Notenbank zu einer restriktiven Haltung zwingt, wobei der Markt sp\u00e4ter in diesem Jahr h\u00f6here Leitzinsen einpreist. In diesem Szenario k\u00f6nnten die Preise die langfristige Unterst\u00fctzung nahe 3.900 USD\/oz testen und \u2013 mit der Aussicht auf CTA-Verk\u00e4ufe \u2013 einige hundert Dollar darunter handeln, da Carry- sowie Opportunit\u00e4tskosten steigen.<\/p>\n
\u00d6lannahmen bleiben zentral f\u00fcr den Ausblick, wobei Brent in einer Spanne von 90\u2013110 USD\/Barrel verortet wird, die straffe geldpolitische Rahmenbedingungen untermauern und die Korrektur bis in den Herbst verl\u00e4ngern k\u00f6nnte \u2013 potenziell mit zus\u00e4tzlicher Einpreisung von Zinserh\u00f6hungen. TD Securities skizziert zudem einen Erholungspfad, falls konfliktgetriebene Inflation nachl\u00e4sst und die Fed in Richtung ihres Mandats f\u00fcr maximale Besch\u00e4ftigung schwenkt, wodurch Renditen fallen und der USD nachgeben k\u00f6nnte. Unter diesen Bedingungen k\u00f6nnten erneute Nachfrage von Marktteilnehmern und Zentralbanken Gold in Richtung neuer Rekorde \u00fcber 5.300 USD\/oz treiben, mit einem Zeithorizont bis Mitte n\u00e4chsten Jahres und einer genannten Schwelle bei 5.350+ USD.<\/p>\n
Wir sehen Gold nach dem Bruch unter 4.000 USD je Unze weiter unter Druck, getrieben von hohen Zinsen und einem starken Dollar. Der anhaltende, mit der Stra\u00dfe von Hormus verbundene \u00d6l-Schock h\u00e4lt die Inflationserwartungen hoch. Das zwingt die Federal Reserve, an ihrer restriktiven Politik festzuhalten \u2013 kurzfristig ein negatives Umfeld f\u00fcr Gold.<\/p>\n
J\u00fcngste Daten st\u00fctzen diese vorsichtige Sicht: Der j\u00fcngste Verbraucherpreisindex (CPI) f\u00fcr Mai zeigt eine hartn\u00e4ckig hohe Inflation von 5,2%, w\u00e4hrend Brent-Futures weiter erh\u00f6ht bei 105 USD je Barrel notieren. Der Fed Funds Rate liegt aktuell bei 6,00%, wodurch das Halten eines nicht rentierlichen Assets wie Gold sehr teuer wird. Wir erwarten, dass dieses Umfeld Gold nach unten dr\u00fcckt, um die langfristige Unterst\u00fctzung nahe 3.900 USD je Unze zu testen.<\/p>\n
In den kommenden Wochen halten wir den besten Ansatz f\u00fcr die Antizipation weiterer Schw\u00e4che, m\u00f6glicherweise sogar einer scharfen Bewegung einige hundert Dollar unter das Niveau von 3.900 USD. Derivate-M\u00e4rkte zeigen einen deutlichen Anstieg der Nachfrage nach Put-Optionen mit Strikes um 3.800 USD f\u00fcr den August-Verfall. Das deutet darauf hin, dass sich H\u00e4ndler auf einen fortgesetzten R\u00fcckgang positionieren, da automatisierte Trendfolge-Fonds (CTAs) die Verk\u00e4ufe beschleunigen k\u00f6nnten.<\/p>\n
F\u00fcr einen kurzfristigen Trade w\u00fcrden wir erw\u00e4gen, Puts zu kaufen oder Bear-Call-Spreads einzusetzen, um von dem erwarteten R\u00fcckgang zu profitieren und zugleich das Risiko zu steuern. Das aktuelle Marktumfeld spricht nicht f\u00fcr das Halten direkter Long-Positionen. Das Risiko, dass der \u00d6l-Schock bis in den Herbst anh\u00e4lt, k\u00f6nnte den Markt sogar dazu veranlassen, zus\u00e4tzliche Zinserh\u00f6hungen einzupreisen, was den Druck auf das Metall weiter erh\u00f6hen w\u00fcrde.<\/p>\n
Dieses Muster erinnert an fr\u00fchere Zyklen, in denen Fed-Straffungen Gold zun\u00e4chst stark belasteten, bevor ein sp\u00e4terer Politikwechsel zu einer kr\u00e4ftigen Rally f\u00fchrte. Wir betrachten die aktuelle Schw\u00e4che als einen tempor\u00e4ren, ereignisgetriebenen R\u00fccksetzer. Jeder signifikante R\u00fcckgang unter die Unterst\u00fctzung bei 3.900 USD sollte als strategische Gelegenheit zum Aufbau einer langfristigen Position gesehen werden.<\/p>\n
F\u00fcr Anleger mit l\u00e4ngerem Zeithorizont ist dies der Zeitpunkt, die sp\u00e4tere Erholung in Richtung neuer H\u00f6chstst\u00e4nde zu planen. Wir schauen auf den Aufbau von langfristigen Call-Optionen mit Laufzeit bis Mitte 2027 und Strikes oberhalb von 5.000 USD. Sobald sich der \u00d6lmarkt stabilisiert und die Fed umschwenkt, erwarten wir eine kr\u00e4ftige Erholung, da sinkende Renditen und ein schw\u00e4cherer Dollar die n\u00e4chste Phase des Bullenmarkts antreiben.<\/p>\n\n\n\n