Die FX-Strategen von OCBC erkl\u00e4rten, Gold stabilisiere sich nach einem scharfen Ausverkauf zun\u00e4chst vorsichtig, nachdem der Preis mit einsetzendem \u201eDip-Buying\u201c wieder \u00fcber 4.000 USD gestiegen sei. Die Bewegung sei beg\u00fcnstigt worden durch nachlassenden Druck vom US-Dollar und von den Realrenditen sowie leicht gesunkene Erwartungen an weitere Fed-Straffungen. Die Bank bezeichnete die \u00fcbergeordnete Marktstruktur jedoch als fragil und weiterhin an eine hawkishe Fed-Bepreisung gekoppelt.<\/p>\n\n
OCBC zufolge k\u00f6nnten Erholungen auslaufen, solange der Markt weiterhin ein nennenswertes Risiko zus\u00e4tzlicher Fed-Zinsschritte einpreist. F\u00fcr eine nachhaltigere Gegenbewegung brauche es klar fallende Realrenditen, ein Zur\u00fcckdrehen der Zinserh\u00f6hungserwartungen sowie eine Stabilisierung der ETF-Abfl\u00fcsse. Gold wurde zuletzt um 4.028 gesehen; das Tagesmomentum sei leicht bearish, da sich der R\u00fcckgang des RSI nahe dem \u00fcberverkauften Bereich verlangsamt habe. Unterst\u00fctzungen verortet die Bank bei 3.960 und 3.820, letztere am 76,4%-Fibo-Retracement vom August-Tief bis zum 2026-Hoch. Widerst\u00e4nde liegen bei 4.100 und 4.160 (61,8%-Fibo) sowie bei 4.280 nahe der 21-Tage-DMA.<\/p>\n\n
Wir beobachten, wie Gold nach dem scharfen Ausverkauf versucht, einen Boden auszubilden, wobei K\u00e4ufer einspringen, nachdem der Preis wieder \u00fcber die Marke von 4.000 US-Dollar gestiegen ist. Diese vor\u00fcbergehende Entlastung speist sich aus einer leichten Schw\u00e4che des US-Dollar und r\u00fcckl\u00e4ufigen Realrenditen. So ist etwa die Rendite 10-j\u00e4hriger inflationsgesch\u00fctzter US-Staatsanleihen (TIPS) auf 2,15% zur\u00fcckgekommen und verschafft dem Edelmetall etwas Luft.<\/p>\n\n
Gleichwohl bleiben wir vorsichtig, da das \u00fcbergeordnete Bild weiterhin fragil ist und es sich nicht um eine best\u00e4tigte Trendwende handelt. Das Protokoll der Fed-Sitzung von Anfang dieses Monats bekr\u00e4ftigte einen hawkischen Kurs und betonte die Notwendigkeit, die Geldpolitik restriktiv zu halten, bis die Inflation klar unter Kontrolle ist. Solange die M\u00e4rkte ein \u201eHigher-for-Longer\u201c-Szenario einpreisen, d\u00fcrften Erholungen bei Gold tendenziell in Verk\u00e4ufe hineinlaufen.<\/p>\n\n
F\u00fcr die kommenden Wochen sehen wir Chancen, Call-Optionen zu verkaufen oder Bear-Call-Spreads aufzubauen, wenn Gold sich den Widerst\u00e4nden um 4.100 US-Dollar und anschlie\u00dfend 4.160 US-Dollar n\u00e4hert. Diese Strategie passt zu unserer Einsch\u00e4tzung, dass Erholungen eher kurzlebig bleiben d\u00fcrften, bis es zu einer klaren Wende in den Fed-Politik- und Zinserwartungen kommt. Historisch tendierten Goldpreise in Phasen hoher Realrenditen zur Schw\u00e4che \u2013 \u00e4hnlich wie Ende 2023, bevor sich Zinssenkungsfantasie aufbaute.<\/p>\n\n
Auf der anderen Seite k\u00f6nnte der Verkauf von Puts um die Unterst\u00fctzung bei 3.960 US-Dollar eine M\u00f6glichkeit sein, Pr\u00e4mien zu vereinnahmen \u2013 in der Annahme, dass das j\u00fcngste Dip-Buying dieses Niveau verteidigt. Dieser Ansatz ist mit Vorsicht zu verfolgen, da Daten weiterhin auf Anlegerabfl\u00fcsse aus Gold-ETFs hindeuten: Die globalen Best\u00e4nde sanken im vergangenen Monat um weitere 25 Tonnen. Das signalisiert derzeit eine fehlende starke institutionelle \u00dcberzeugung f\u00fcr das Metall.<\/p>\n\n
Unsere gesamte These k\u00f6nnte sich \u00e4ndern, falls die Realrenditen klar unter 2% fallen oder anstehende Konjunkturdaten den Markt dazu zwingen, fr\u00fchere Zinssenkungen einzupreisen. Bis wir eine nachhaltige Trendwende bei den ETF-Abfl\u00fcssen und einen weniger straffen Ton von Fed-Vertretern sehen, halten wir den Pfad des geringsten Widerstands f\u00fcr seitw\u00e4rts bis abw\u00e4rts. Das zentrale Ereignis bleibt der n\u00e4chste CPI-Inflationsbericht Mitte Juli.<\/p>\n\n\n\n