Die Rally des US-Dollar hat eine Pause eingelegt: Die W\u00e4hrung zeigte sich \u00fcber Nacht schw\u00e4cher, da die globale Risikobereitschaft zunahm. Doch die makro\u00f6konomischen Rahmenbedingungen halten die Risiken einer weiterhin restriktiven (\u201ehawkishen\u201c) US-Notenbank Federal Reserve im Spiel. Die Kern-PCE-Inflation stieg im Mai um 0,3% gegen\u00fcber dem Vormonat und entsprach damit den Konsenserwartungen, lag jedoch mit 3,4% gegen\u00fcber dem Vorjahr weiterhin \u00fcber dem Fed-Ziel. Da die Forward Guidance zur\u00fcckgenommen wurde, d\u00fcrfte der Markt auf jede einzelne Ver\u00f6ffentlichung zu Inflation, Arbeitsmarkt und Wachstum st\u00e4rker reagieren \u2013 eine Ver\u00e4nderung, die die FX-Volatilit\u00e4t erh\u00f6hen und dem Dollar weiter R\u00fcckhalt geben k\u00f6nnte.<\/p>\n
Auch mittelfristige Faktoren st\u00fctzen den Greenback: Das US-Wachstum \u00fcbertrifft den Rest der Welt, und die geldpolitische Divergenz d\u00fcrfte die Finanzierungskosten hoch halten. Arbeitsmarktindikatoren signalisieren ebenfalls keine abrupte Abk\u00fchlung: Die Erstantr\u00e4ge auf Arbeitslosenhilfe werden als vereinbar mit einem sich stabilisierenden Arbeitsmarkt beschrieben, was auf ein solides Payroll-Wachstum im Juni hindeutet.<\/p>\n
Wir sehen, dass die j\u00fcngste Rally des US-Dollar zun\u00e4chst durchatmet. Diese Pause ist vor allem auf eine leichte Verbesserung der globalen Risikoneigung zur\u00fcckzuf\u00fchren, wodurch einige Marktteilnehmer in andere W\u00e4hrungen umschichten. Wir werten dies jedoch nicht als nachhaltige Trendwende.<\/p>\n
Die grundlegenden Treiber eines starken Dollar bleiben klar bestehen. Der j\u00fcngste Verbraucherpreisindex (CPI) zeigte die Inflation weiterhin bei 3,3% gegen\u00fcber dem Vorjahr \u2013 deutlich entfernt vom 2%-Ziel der Federal Reserve. Zudem meldete der j\u00fcngste Arbeitsmarktbericht kr\u00e4ftige 272.000 neue Stellen und best\u00e4tigte damit einen weiterhin angespannten Arbeitsmarkt, was den Druck auf die Fed erh\u00f6ht, restriktiv zu bleiben.<\/p>\n
Demgegen\u00fcber stehen andere Notenbanken \u2013 und damit eine klare geldpolitische Divergenz. Die Europ\u00e4ische Zentralbank und die Bank of Canada haben bereits mit Zinssenkungen begonnen, ein Weg, den die Fed bislang nicht eingeschlagen hat. Dieser Zinsvorteil macht das Halten von US-Dollar attraktiver und sollte den Kurs weiter st\u00fctzen.<\/p>\n
Da die Fed weniger Forward Guidance liefert, erwarten wir in den kommenden Wochen sp\u00fcrbare Kursschwankungen rund um wichtige Datenver\u00f6ffentlichungen. F\u00fcr Derivateh\u00e4ndler spricht das daf\u00fcr, Strategien wie Long Straddles oder Strangles auf gro\u00dfe W\u00e4hrungspaare wie EUR\/USD in Betracht zu ziehen, um von deutlichen Bewegungen zu profitieren \u2013 unabh\u00e4ngig von der Richtung. Die anstehenden Inflations- und Payroll-Daten d\u00fcrften dabei zu den wichtigsten marktbewegenden Ereignissen z\u00e4hlen.<\/p>\n
Vor diesem Hintergrund sehen wir R\u00fccksetzer im US-Dollar-Index (DXY) als potenzielle Kaufgelegenheiten. H\u00e4ndler k\u00f6nnten solche Schw\u00e4chephasen nutzen, um \u00fcber Futures Long-Positionen aufzubauen oder Call-Optionen zu erwerben. Das passt zur Einsch\u00e4tzung, dass die anhaltende US-Konjunktur\u00fcberlegenheit ein zentraler Treiber f\u00fcr den Dollar bleiben d\u00fcrfte.<\/p>\n\n\n\n