Italiens j\u00fcngste Auktion f\u00fcnfj\u00e4hriger Staatsanleihen wurde zu einer durchschnittlichen Rendite von 3,03% zugeteilt, nach 3,16% bei der vorherigen Emission. Damit sinken die Kosten f\u00fcr die mittelfristige Refinanzierung des Schatzamts, und es deutet sich eine Entspannung der Preisbildung in diesem Laufzeitsegment gegen\u00fcber der vorigen Auktion an.<\/p>\n
Das Auktionsergebnis entspricht einem R\u00fcckgang der F\u00fcnfjahresrendite um 0,13 Prozentpunkte. Die M\u00e4rkte werden aufmerksam verfolgen, ob sich das niedrigere Renditeniveau in den kommenden Sitzungen behauptet und wie stark sich dies auf andere Punkte der italienischen Zinskurve \u00fcbertr\u00e4gt.<\/p>\n
Der j\u00fcngste R\u00fcckgang der Rendite bei Italiens 5-j\u00e4hriger Anleiheauktion ist ein klares Signal f\u00fcr zunehmendes Anlegervertrauen. Das senkt die Finanzierungskosten des Staates und spricht f\u00fcr einen stabileren wirtschaftlichen Ausblick in naher Zukunft. Wir sollten dies als Risk-on-Indikator f\u00fcr italienische und \u2013 in geringerem Ma\u00dfe \u2013 Eurozonen-Assets werten.<\/p>\n
F\u00fcr uns deutet das auf eine bullishe Einsch\u00e4tzung des italienischen Aktienmarkts hin. Der FTSE-MIB-Index, der stark von Bankwerten gepr\u00e4gt ist, legt typischerweise zu, wenn die staatlichen Refinanzierungskosten fallen \u2013 und er liegt in diesem Quartal bereits 5% im Plus. Wir sollten den Kauf von Call-Optionen auf den FTSE MIB oder das Verkaufen von Put-Optionen in Erw\u00e4gung ziehen, um von dieser positiven Dynamik zu profitieren.<\/p>\n
Die zentrale Risikokennzahl, der Spread zwischen italienischen und deutschen 10-j\u00e4hrigen Staatsanleihen, hat sich ebenfalls auf 130 Basispunkte verengt \u2013 der niedrigste Stand seit mehr als zwei Jahren. Historisch hat ein Spread unter 150 Basispunkten auf eine Phase erh\u00f6hter Stabilit\u00e4t hingedeutet. Das macht Positionierungen, die von einem stabilen oder weiter sinkenden Spread profitieren \u2013 etwa \u00fcber Bond-Futures \u2013, attraktiver.<\/p>\n
Die verbesserte Stimmung ist auch R\u00fcckenwind f\u00fcr den Euro. Mit dem Nachlassen der Sorgen um s\u00fcdeurop\u00e4ische Staatsschulden hat EUR\/USD oberhalb der Marke von 1,10 eine solide Unterst\u00fctzung gefunden. Wir sollten pr\u00fcfen, Long-Positionen im Euro gegen\u00fcber W\u00e4hrungen mit weniger klarer Notenbankpolitik aufzustocken.<\/p>\n
Schlie\u00dflich d\u00fcrfte die Ruhe am Anleihemarkt in niedrigere Volatilit\u00e4t an den Aktienm\u00e4rkten \u00fcbersetzen. Die aktuelle implizite Volatilit\u00e4t bei Euro-Stoxx-50-Optionen bleibt erh\u00f6ht im Vergleich zu dem, was die heutige Anleiheauktion nahelegt. Wir sehen eine Chance, Volatilit\u00e4t \u00fcber Derivate wie Strangles zu verkaufen \u2013 in der Erwartung einer ruhigeren Sommerhandelsphase.<\/p>\n\n\n\n