Banxico belie\u00df den Leitzins auf der Sitzung vom 25. Juni unver\u00e4ndert bei 6,50% und erf\u00fcllte damit die Erwartungen. In der Bloomberg-Umfrage stimmten 26 von 26 Befragten \u00fcberein. Der Beschluss fiel einstimmig, und die Zentralbank bekr\u00e4ftigte ihre Absicht, den Zins auch in den kommenden Sitzungen bei 6,50% zu belassen. Da es keine geldpolitische \u00dcberraschung gab, zeigte USD\/MXN zun\u00e4chst keine unmittelbare Reaktion.<\/p>\n
Rabobank geht in ihrem Basisszenario davon aus, dass der Peso \u00fcber den Sommer weitgehend in einer Seitw\u00e4rtsrange handelt; f\u00fcr das Jahresende erwartet die Bank USD\/MXN bei 17,6. Die Bank ordnet den Ausblick zudem in ein Umfeld stabiler Leitzinsen ein \u2013 mit Annahmen f\u00fcr die Bank of Canada bei 2,25% sowie f\u00fcr die US-Notenbank Federal Reserve mit einer Obergrenze von 3,75%. Zur Handelspolitik verweist sie auf j\u00e4hrliche USMCA-\u00dcberpr\u00fcfungen, nachdem das Abkommen bis zum 1. Juli keine 16-j\u00e4hrige Verl\u00e4ngerung erhalten hat, und rechnet nicht mit einem nennenswerten USMCA-bedingten Risikoaufschlag.<\/p>\n
Angesichts der gestrigen Entscheidung von Banxico, den Leitzins bei 6,50% zu belassen, erwarten wir einen ruhigen Sommer f\u00fcr das W\u00e4hrungspaar USD\/MXN. Die klare Forward Guidance der Zentralbank f\u00fcr die kommenden Sitzungen, kombiniert damit, dass auch die Federal Reserve eine Pause einlegt, nimmt die wichtigsten Katalysatoren f\u00fcr gr\u00f6\u00dfere W\u00e4hrungsbewegungen aus dem Markt. Dadurch entsteht ein berechenbares, seitw\u00e4rts gerichtetes Umfeld, auf das sich Trader einstellen sollten.<\/p>\n
Diese Einsch\u00e4tzung wird durch die j\u00fcngsten Konjunkturdaten gest\u00fctzt. Mexikos j\u00fcngster Inflationswert von 4,4% signalisiert eine allm\u00e4hliche Abk\u00fchlung, die das Zins-Halten plausibel macht, w\u00e4hrend die j\u00fcngsten US-Arbeitsmarktdaten und ein Kern-PCE von 2,8% der Fed keinen Anlass geben, ihre eigene Politik zu ver\u00e4ndern. Da beide Volkswirtschaften auf einem stabilen, wenn auch wenig dynamischen Pfad bleiben, sind die Voraussetzungen f\u00fcr einen gr\u00f6\u00dferen Ausbruch am Devisenmarkt schlicht nicht gegeben.<\/p>\n
F\u00fcr Derivateh\u00e4ndler spricht das direkt f\u00fcr Strategien, die von niedriger Volatilit\u00e4t und Zeitwertverfall profitieren. Die implizite Volatilit\u00e4t von USD\/MXN-Optionen ist auf den niedrigsten Stand seit drei Monaten gefallen und liegt bei rund 11,5%, was das Verkaufen von Pr\u00e4mien attraktiv erscheinen l\u00e4sst. Wir sehen Chancen beim Verkauf von Strangles oder Iron Condors mit Verfall im August, rund um den aktuellen Kassakurs.<\/p>\n
Der Zinsabstand bleibt ebenfalls ein Schl\u00fcsselfaktor: Mexikos 6,50% liegen deutlich \u00fcber der Obergrenze der Fed von 3,75%. Diese Stabilit\u00e4t macht den Peso-Carry-Trade sehr attraktiv \u2013 \u00e4hnlich wie in Phasen im Jahr 2024, in denen niedrige Volatilit\u00e4t kontinuierliche Ertr\u00e4ge erm\u00f6glichte. Long-Peso-Positionen, finanziert \u00fcber den US-Dollar, sollten weiterhin positive Ergebnisse liefern, solange der Wechselkurs in der Spanne bleibt.<\/p>\n
Einen nennenswerten Risikoaufschlag aus dem \u00dcberpr\u00fcfungsprozess des United States-Mexico-Canada Agreement (USMCA) preisen wir ebenfalls nicht ein. Der Markt hat die Umstellung auf j\u00e4hrliche Reviews vollst\u00e4ndig verarbeitet, und Terminkontrakte zeigen keine Anzeichen von Stress in Zusammenhang mit diesem Ereignis. Daher empfehlen wir nicht, vor dem Stichtag 1. Juli Volatilit\u00e4t zu kaufen oder Abw\u00e4rtsabsicherung aufzubauen.<\/p>\n\n\n\n