Die Roh\u00f6lpreise gaben am Freitag nach. Die US-Referenzsorte West Texas Intermediate (WTI) notierte bei 69,65 US-Dollar und damit auf dem niedrigsten Stand seit dem 27. Februar. Der Kontrakt setzte damit den w\u00f6chentlichen Abw\u00e4rtstrend fort und liegt seit Ende Mai mehr als 30% im Minus, da die teilweise Wieder\u00f6ffnung der Stra\u00dfe von Hormus und die Erwartungen steigender Liefermengen aus dem Nahen Osten die st\u00fctzenden Effekte einer saisonal festeren Nachfrage im Zusammenhang mit der westlichen Ferien- und Feiertagssaison \u00fcberlagert haben.<\/p>\n
Der US-Energieminister erkl\u00e4rte, die Durchfl\u00fcsse durch die Stra\u00dfe von Hormus seien auf das Vorkriegsniveau zur\u00fcckgekehrt; am Mittwoch seien rund 20 Millionen Barrel transportiert worden, auch wenn die knapp dreimonatige Schlie\u00dfung bedeute, dass eine vollst\u00e4ndige Normalisierung noch Wochen dauern k\u00f6nne. Zudem sagte er, die unter US-Verwaltung stehenden venezolanischen \u00d6lexporte seien gestiegen und k\u00f6nnten sich bis zum Ende der Amtszeit von Pr\u00e4sident Donald Trump im Jahr 2029 verdoppeln, was den Abw\u00e4rtsdruck verst\u00e4rke. Auch in den Marktnotierungen spiegeln sich Perspektiven h\u00f6herer F\u00f6rderung der Golfstaaten sowie zus\u00e4tzlicher iranischer Lieferungen wider, nachdem US-Beschr\u00e4nkungen w\u00e4hrend der Waffenruhe aufgehoben wurden. H\u00e4ndler setzen auf einen raschen Wiederaufbau der geschrumpften globalen \u00d6lreserven.<\/p>\n
Angesichts des kr\u00e4ftigen Preisr\u00fcckgangs von 30% seit Ende Mai sehen wir den dominierenden Marktdruck als b\u00e4risch an. Die schnelle Wieder\u00f6ffnung der Stra\u00dfe von Hormus, die nun Berichten zufolge wieder Vorkriegsdurchfl\u00fcsse von 20 Millionen Barrel pro Tag erreicht, hat den Markt davon \u00fcberzeugt, dass die Versorgungsrisiken vorerst vom Tisch sind. Die implizite Volatilit\u00e4t bei kurzfristigen Optionen ist zwar mit rund 45% weiterhin erh\u00f6ht, f\u00e4llt jedoch \u2013 ein Hinweis darauf, dass H\u00e4ndler eine Fortsetzung des Abw\u00e4rtstrends erwarten.<\/p>\n
Wir gehen davon aus, dass die zus\u00e4tzlichen Barrel aus Iran und Venezuela im Markt noch nicht vollst\u00e4ndig eingepreist sind. Aktuelle Sch\u00e4tzungen deuten darauf hin, dass im kommenden Quartal kumuliert etwa 1,5 Millionen Barrel pro Tag zum globalen Angebot hinzukommen k\u00f6nnten \u2013 ein erheblicher Gegenwind f\u00fcr jede Preiserholung. Dieser Angebotsschub \u00fcberlagert den saisonalen Nachfrageschub durch die Sommerferien in den USA und Europa.<\/p>\n
J\u00fcngste Daten zeigen, dass die US-Benzinnachfrage in der vergangenen Woche zwar um 3% gestiegen ist, dies jedoch nicht ausreichte, um das zus\u00e4tzliche Angebot zu absorbieren, das auf den Markt trifft. F\u00fcr Derivateh\u00e4ndler deutet dies darauf hin, dass Short-Positionierungen in den kommenden Wochen weiterhin attraktiv bleiben. Wir pr\u00fcfen den Kauf von Put-Optionen mit Aus\u00fcbungspreisen bei 65 und 60 US-Dollar, um von weiterem Abw\u00e4rtsmomentum zu profitieren.<\/p>\n
Der Verkauf von Out-of-the-Money-Call-Credit-Spreads oberhalb der Widerstandszone bei 75 US-Dollar ist eine weitere Strategie, die wir umsetzen. Dieser Ansatz nutzt die relativ hohen Optionspr\u00e4mien und ist profitabel, solange WTI keine pl\u00f6tzliche, scharfe Rally erlebt. Allerdings k\u00f6nnten negative Schlagzeilen aus den Waffenruhegespr\u00e4chen oder rund um Hormus einen heftigen Preissprung ausl\u00f6sen, weshalb diese Positionen sorgf\u00e4ltig gemanagt werden m\u00fcssen.<\/p>\n
Mit Blick nach vorn erkennen wir an, dass die globalen Best\u00e4nde nach der dreimonatigen Schlie\u00dfung stark geschrumpft sind. Der Prozess der Auff\u00fcllung strategischer Reserven, die sch\u00e4tzungsweise um 400 Millionen Barrel gefallen sind, wird letztlich einen Boden f\u00fcr die Preise bilden. Daher ziehen wir vorsichtig l\u00e4nger laufende Call-Optionen f\u00fcr das vierte Quartal als Absicherung in Betracht \u2013 f\u00fcr den Fall, dass der Markt nach unten \u00fcberkorrigiert hat.<\/p>\n\n\n\n