Die indische Rupie bewegte sich im Wochenverlauf weitgehend seitw\u00e4rts, \u00fcbertraf jedoch regionale Vergleichsw\u00e4hrungen, da Zufl\u00fcsse in Schuldtitelportfolios die W\u00e4hrung st\u00fctzten. Inl\u00e4ndische Anleihen setzten ihre Rally fort, nachdem RBI-Gouverneur Malhotra Spekulationen \u00fcber einen restriktiveren Kurs zur\u00fcckgewiesen hatte, was eine Neubewertung der Zinserwartungen ausl\u00f6ste.<\/p>\n\n
Die Gewinne bei indischen Staatsanleihen dr\u00fcckten die Rendite der 10-j\u00e4hrigen wieder auf 6,75%, w\u00e4hrend der 1-j\u00e4hrige OIS auf 5,75% fiel \u2013 von 6,38% vor einem Monat. Schw\u00e4chere Aktivit\u00e4tsdaten pr\u00e4gten ebenfalls die Stimmung: Der Composite-PMI sank im Juni auf 57,4 nach 59,3 im Mai und deutet auf nachlassendes Momentum in Industrie und Dienstleistungssektor hin. An den globalen M\u00e4rkten dominierte eine breite St\u00e4rke des US-Dollars, w\u00e4hrend Gold unter 4.000 US-Dollar je Unze rutschte und Brent auf Vorkriegsniveaus fiel.<\/p>\n\n
Der dovishe Kurs der Reserve Bank of India schafft f\u00fcr uns eine klare Chance \u2013 trotz des starken US-Dollars. Wir haben gesehen, dass ausl\u00e4ndische Portfolioinvestoren in diesem Quartal mehr als 6 Mrd. US-Dollar in indische Anleihen investiert haben, was erkl\u00e4rt, warum sich die Rupie besser h\u00e4lt als ihre Peers. Diese Zufl\u00fcsse sind eine direkte Reaktion auf attraktive Renditen und die Zur\u00fcckhaltung der Zentralbank, die Geldpolitik zu straffen.<\/p>\n\n
Wir sollten in Erw\u00e4gung ziehen, im einj\u00e4hrigen Overnight-Index-Swap (OIS) den Festzins zu vereinnahmen (Receive Fixed) und damit von der dovishen Neubepreisung am Markt zu profitieren. Da die CPI-Inflation im Mai mit 4,5% stabil blieb \u2013 klar innerhalb des RBI-Zielkorridors \u2013 hat Gouverneur Malhotra Spielraum, diesen Kurs beizubehalten. Das spricht daf\u00fcr, dass der Floating-Satz verankert bleibt, was den Swap in den kommenden Wochen profitabel machen d\u00fcrfte.<\/p>\n\n
Angesichts der gegenl\u00e4ufigen Kr\u00e4fte aus ausl\u00e4ndischen Zufl\u00fcssen und breiter Dollarst\u00e4rke erwarten wir, dass das W\u00e4hrungspaar USD\/INR in einer klar definierten Spanne handelt. Das erinnert an die Phase im Jahr 2017, als starke binnenwirtschaftliche Fundamentaldaten die Rupie gegen\u00fcber einer strafferen Fed abpufferten. Daher k\u00f6nnte der Verkauf kurzfristiger Strangles auf USD\/INR eine wirksame Strategie sein, um von der erwarteten niedrigen Volatilit\u00e4t \u00fcber vereinnahmte Pr\u00e4mien zu profitieren.<\/p>\n\n
Der nachgebende Composite-PMI, nun bei 57,4, signalisiert eine Abschw\u00e4chung des wirtschaftlichen Momentums, die die Sicht der RBI st\u00fctzt. Diese Verlangsamung reduziert die Wahrscheinlichkeit restriktiver \u00dcberraschungen und d\u00fcrfte Anleiherenditen \u2013 wie die 10-j\u00e4hrige bei 6,75% \u2013 ged\u00e4mpft halten. \u00dcber Bond-Futures k\u00f6nnen wir auf die Fortsetzung dieser Rally bei indischen Staatsanleihen setzen.<\/p>\n\n\n\n