Volkmar Baur von der Commerzbank sagte, dass niedrigere \u00d6lpreise und sinkende Inflationserwartungen die Zinsbepreisung nicht wesentlich ver\u00e4ndert h\u00e4tten. Die M\u00e4rkte preisen weiterhin mindestens eine weitere Zinserh\u00f6hung der US-Notenbank bis zum Jahresende ein sowie das von ihm beschriebene Leitzinsniveau von 2,5%. Im Gegensatz dazu wird bei der EZB nur noch ein weiterer Schritt auf 2,5% erwartet. Die Inflationserwartungen seien seiner Darstellung nach in den vergangenen zwei Wochen gesunken und l\u00e4gen nun unter dem Niveau zu Jahresbeginn \u2013 dennoch h\u00e4tten sich die Fed-Erwartungen nicht abgeschw\u00e4cht.<\/p>\n
\u00dcberarbeitete US-BIP- und Einkommensdaten wurden als Hinweis auf ein stabileres Umfeld beschrieben, das den US-Dollar st\u00fctzen kann. Im j\u00fcngsten Quartal lag das BIP-Wachstum bei 2,1%, w\u00e4hrend der private Konsum \u2013 knapp 70% des BIP \u2013 lediglich 40 Basispunkte beisteuerte. Die Zusammensetzung der Investitionen wirkte uneinheitlich: \u201eDatenverarbeitungsger\u00e4te\u201c stehen f\u00fcr 3% des BIP, lieferten aber mehr als die H\u00e4lfte des Wachstums. Diese Dynamik wird mit dem Risiko schuldenfinanzierter Tech-Investitionen in Verbindung gebracht \u2013 auch wenn die Dollarst\u00e4rke anhalten k\u00f6nnte.<\/p>\n
Ausgehend vom aktuellen Ausblick vom 26. Juni 2026 erwarten wir, dass die St\u00e4rke des US-Dollars noch eine Weile anh\u00e4lt. Der Markt preist mit hoher Wahrscheinlichkeit mindestens eine weitere Zinserh\u00f6hung der Fed bis zum Jahresende ein \u2013 ein deutlicher Gegensatz zur Europ\u00e4ischen Zentralbank, die offenbar deutlich n\u00e4her an ihrem Zinsgipfel ist. Nach Stand von heute Morgen signalisiert das CME FedWatch Tool eine Wahrscheinlichkeit von 65% f\u00fcr eine weitere Anhebung bis zur September-Sitzung des FOMC, was diese dollarpositive Einsch\u00e4tzung untermauert.<\/p>\n
Obwohl die \u00d6lpreise nachgegeben haben, st\u00fctzen die j\u00fcngsten Inflationsdaten den vorsichtigen Kurs der Fed. Der j\u00fcngste Kern-VPI f\u00fcr Mai 2026 lag mit 3,1% auf einem hartn\u00e4ckig hohen Niveau, leicht \u00fcber den Erwartungen, und zeigt, dass der zugrunde liegende Preisdruck nicht schnell nachl\u00e4sst. Deshalb bleiben die Erwartungen an Zinserh\u00f6hungen stabil, zumal die Fed signalisiert hat, sich nicht allein von sinkenden Energiepreisen umstimmen zu lassen.<\/p>\n
Auch die US-Wirtschaft zeigt eine bemerkenswerte Widerstandsf\u00e4higkeit, was der Fed mehr Spielraum gibt, die Geldpolitik straff zu halten. Die finale Revision f\u00fcr das BIP im ersten Quartal wurde gerade ver\u00f6ffentlicht und weist ein Wachstum von 2,2% aus \u2013 etwas h\u00f6her als die urspr\u00fcngliche Sch\u00e4tzung von 2,1%. Auch wenn ein Gro\u00dfteil davon durch Tech-Investitionen getrieben ist, zeichnet dies dennoch das Bild einer Wirtschaft, die h\u00f6here Zinsen besser verkraften kann als viele ihrer Pendants.<\/p>\n
Ein Blick auf den Straffungszyklus 2022\u20132023 liefert einen n\u00fctzlichen Anhaltspunkt f\u00fcr das, was als N\u00e4chstes passieren k\u00f6nnte. In dieser Phase trieb die aggressive geldpolitische Divergenz der Fed gegen\u00fcber anderen Zentralbanken den US-Dollar-Index (DXY) auf Zwei-Dekaden-Hochs. Ein \u00e4hnliches, wenn auch weniger ausgepr\u00e4gtes Muster zeichnet sich nun ab und spricht erneut f\u00fcr den Dollar.<\/p>\n
F\u00fcr Trader deutet dieses Umfeld auf eine Positionierung f\u00fcr anhaltende Dollarst\u00e4rke und potenzielle Zinsvolatilit\u00e4t hin. Wir halten Strategien wie den Kauf von USD-Call-Optionen gegen\u00fcber dem Euro (EUR) oder dem japanischen Yen (JPY) f\u00fcr attraktiv. Zudem k\u00f6nnte es sinnvoll sein, \u00fcber Derivate darauf zu setzen, dass der Secured Overnight Financing Rate (SOFR) bis zum Jahresende auf erh\u00f6htem Niveau bleibt.<\/p>\n\n\n\n