Tokios Kerninflationsrate ohne frische Lebensmittel und Energie stieg im Juni gegen\u00fcber dem Vorjahr auf 1,9%, nach zuvor 1,6%. Dies deutet auf festere zugrunde liegende Preisdynamik in der Hauptstadt hin.<\/p>\n
Die Daten beziehen sich auf den Tokio-VPI auf Basis \u201eohne Lebensmittel und Energie\u201c, eine Kennzahl, die als Gradmesser f\u00fcr den Inflationstrend gilt. Der Juni-Wert bedeutet eine Beschleunigung um 0,3 Prozentpunkte gegen\u00fcber der vorherigen Zahl.<\/p>\n
Die j\u00fcngsten Inflationsdaten aus Tokio zeigen, dass die Kerninflation 1,9% erreicht und damit unmittelbar vor dem 2%-Ziel der Bank of Japan liegt. Das ist der bislang deutlichste Hinweis darauf, dass sich Inflation verfestigt und die Notenbank zum Handeln zwingt. Wir sind der Ansicht, dass dies die Wahrscheinlichkeit einer geldpolitischen Kurs\u00e4nderung deutlich erh\u00f6ht \u2013 etwa einer Zinserh\u00f6hung oder einer weiteren Reduzierung der Anleihek\u00e4ufe \u2013 bei den BoJ-Sitzungen im Juli oder August.<\/p>\n
F\u00fcr uns liegt der unmittelbarste Trade am Devisenmarkt. Der japanische Yen d\u00fcrfte sp\u00fcrbar zulegen, sobald Zinserh\u00f6hungserwartungen eingepreist werden. Nachdem USD\/JPY zuletzt ein Mehrdekadenhoch oberhalb von 165 erreicht hat, sehen wir gute Argumente f\u00fcr eine Korrektur in Richtung 160 in den kommenden Wochen \u2013 ein R\u00fcckgang von mehr als 3%.<\/p>\n
Diese Inflationszahl wirkt sich auch direkt auf den Anleihemarkt aus. Bereits in dieser Woche ist die Rendite 10-j\u00e4hriger japanischer Staatsanleihen (JGB) in Erwartung einer strafferen Geldpolitik auf 1,15% gestiegen. Nun ist damit zu rechnen, dass der Aufw\u00e4rtsdruck auf die Renditen anh\u00e4lt, wodurch Positionen, die auf fallende Anleihekurse setzen \u2013 etwa Short-Positionen in JGB-Futures \u2013 attraktiver werden.<\/p>\n
Schlie\u00dflich ist bei japanischen Aktien Vorsicht geboten. Ein st\u00e4rkerer Yen schm\u00e4lert die Profitabilit\u00e4t des f\u00fcr Japan zentralen Exportsektors, und h\u00f6here Zinsen wirken als Gegenwind f\u00fcr den breiteren Aktienmarkt. Der Nikkei 225 notierte zuletzt in der N\u00e4he von 41.000 Punkten, doch als Absicherung gegen eine m\u00f6gliche Marktkorrektur sollten Put-Optionen erwogen werden \u2013 mit Blick auf die Volatilit\u00e4t, die auftrat, als die BoJ im M\u00e4rz 2024 die Negativzinsen beendete.<\/p>\n\n\n\n