Chicago-Fed-Pr\u00e4sident Austan Goolsbee sagte, die Inflation bleibe das gr\u00f6\u00dfte Hindernis f\u00fcr die US-Geldpolitik. Er argumentierte, der Preisdruck bewege sich weiterhin in die falsche Richtung \u2013 selbst nach einem PCE-Inflationsbericht, den er als nicht g\u00e4nzlich negativ bezeichnete. Es sei schwer zu beurteilen, wie viel der heutigen Inflation vor\u00fcbergehend und wie viel dauerhaft sei. Zwar sehe er gewisse Verbesserungen bei Dienstleistungen, zugleich stufte er die Dienstleistungsinflation als besorgniserregender ein. Die Kerninflation, so f\u00fcgte er hinzu, liege weiterhin deutlich zu hoch und entwickle sich ung\u00fcnstig \u2013 damit sei die Inflationsseite des Fed-Mandats das zentrale Problem.<\/p>\n
Zur Kommunikation bekr\u00e4ftigte Goolsbee sein Unbehagen gegen\u00fcber \u201eForward Guidance\u201c und sagte, er wolle sich nicht auf mehrj\u00e4hrige Prognosen festlegen, \u00e4u\u00dferte jedoch keine Einw\u00e4nde gegen das Dot Plot. Er begr\u00fc\u00dfte eine vom Fed-Vorsitzenden geleitete Arbeitsgruppe, die Optionen f\u00fcr das Dot Plot pr\u00fcft, und unterst\u00fctzte Bem\u00fchungen, die Fed-Erkl\u00e4rung zu straffen. Beim Thema K\u00fcnstliche Intelligenz warnte er, dass es zu \u00dcberhitzung und Inflationsdruck kommen k\u00f6nne, wenn M\u00e4rkte k\u00fcnftige Produktivit\u00e4tsgewinne einpreisen und Verbraucher Ausgaben in Erwartung dessen vorziehen. Zudem sagte er, L\u00f6hne seien kein starker Fr\u00fchindikator f\u00fcr Inflation, da Preise anziehen k\u00f6nnen, bevor Lohnerh\u00f6hungen folgen.<\/p>\n
Wir werten diese Aussagen als klares Signal, dass der Schwerpunkt der Fed weiterhin auf der hartn\u00e4ckigen Inflation liegt. Da der j\u00fcngste Core-PCE-Bericht f\u00fcr Mai eine anhaltende Jahresrate von 3,1% zeigt, ist die \u201eInflationsseite des Mandats\u201c in der Tat die gr\u00f6\u00dfte Herausforderung. Diese falkenhafte Haltung deutet darauf hin, dass der Federal Funds Rate, der derzeit bei 5,50% verharrt, in absehbarer Zeit kaum gesenkt wird.<\/p>\n
In der Folge glauben wir, dass der Derivatemarkt f\u00fcr das Ende des Jahres 2026 m\u00f6glicherweise \u00fcberm\u00e4\u00dfig optimistische Zinssenkungen einpreist. Angesichts dieses falkenhaften Tons erscheint eine Positionierung f\u00fcr ein \u201eHigher-for-Longer\u201c-Szenario durch den Verkauf von SOFR-Futures-Kontrakten sinnvoll. Diese Strategie stellt sich direkt gegen die derzeitige Markterwartung von zwei Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte bis Jahresende.<\/p>\n
Die hervorgehobene Unsicherheit rund um die Dienstleistungsinflation spricht f\u00fcr eine Zunahme der Marktvolatilit\u00e4t im Vorfeld wichtiger Datenver\u00f6ffentlichungen. Wir erwarten, dass die implizite Volatilit\u00e4t bei Optionen anzieht \u2013 insbesondere rund um die CPI- und PCE-Berichte im Juli. Entsprechend ziehen wir Long-Positionen in VIX-Call-Optionen in Betracht, um von potenziellen Marktverwerfungen zu profitieren.<\/p>\n
Die Warnung, dass KI-getriebene Erwartungen \u00dcberhitzungsrisiken erzeugen k\u00f6nnten, ist insbesondere f\u00fcr den techlastigen Nasdaq-100-Index relevant. Anhaltend hohe Zinsen belasten typischerweise die Bewertungen von Wachstumswerten, die seit dem KI-Boom 2023\u20132024 deutlich gestiegen sind. Daher pr\u00fcfen wir den Kauf von Protective Puts auf gro\u00dfe Aktienindizes, um uns gegen einen m\u00f6glichen R\u00fccksetzer in den kommenden Wochen abzusichern.<\/p>\n\n\n\n