Italiens Industrieums\u00e4tze stiegen im April gegen\u00fcber dem Vormonat um 0,3% und schw\u00e4chten sich damit nach einem Plus von 2% im Vormonat ab. Die Daten deuten im Vergleich zu M\u00e4rz auf ein geringeres Wachstumstempo beim Umsatz hin, nach dem zuvor kr\u00e4ftigeren Anstieg.<\/p>\n
Auf sequenzieller Basis bedeutet die Verlangsamung, dass die Industrieums\u00e4tze nur noch leicht \u00fcber dem Niveau des Vormonats liegen. Der j\u00fcngste Wert markiert einen deutlichen R\u00fcckgang gegen\u00fcber dem Plus von 2% im M\u00e4rz; der Zuwachs von 0,3% im April signalisiert nachlassendes Momentum im Zeitraum.<\/p>\n
Der starke R\u00fcckgang der italienischen Industrieums\u00e4tze im April war ein fr\u00fches Warnsignal f\u00fcr eine abk\u00fchlende Konjunktur. Auch wenn dieser spezifische Datenpunkt inzwischen eingepreist ist, sehen wir ihn als Beginn eines breiteren Trends. Das erzeugt Abw\u00e4rtsdruck auf italienische Aktien und verwandte europ\u00e4ische Indizes.<\/p>\n
Neuere Daten best\u00e4tigen unseren vorsichtigen Ausblick. Der j\u00fcngste HCOB Flash Italy Manufacturing PMI f\u00fcr Juni, der erst vor wenigen Tagen ver\u00f6ffentlicht wurde, fiel auf 48,5 und signalisiert damit eine zunehmende Kontraktion im Verarbeitenden Gewerbe. Wir gehen davon aus, dass diese Abschw\u00e4chung die Unternehmensgewinne im zweiten Quartal direkt belasten wird.<\/p>\n
Vor diesem Hintergrund pr\u00fcfen wir den Kauf von Put-Optionen auf den FTSE-MIB-Index mit Laufzeiten August und September. Das bietet eine direkte M\u00f6glichkeit, von einem potenziellen Marktabschwung im Vorfeld der Q2-Berichtssaison zu profitieren. Die Optionspr\u00e4mien bleiben moderat und bieten damit ein attraktives Chance-Risiko-Profil.<\/p>\n
Diese Schw\u00e4che in einer Kernvolkswirtschaft der Eurozone hat auch Konsequenzen f\u00fcr die W\u00e4hrung. Wir positionieren uns f\u00fcr m\u00f6gliche Euro-Schw\u00e4che gegen\u00fcber dem US-Dollar, da j\u00fcngste EZB-\u00c4u\u00dferungen zunehmend divergierende Wachstumspfade innerhalb der Union anerkennen. Put-Optionen auf EUR\/USD sehen wir als sinnvolle Absicherung oder als spekulativen Trade auf dieses Thema.<\/p>\n
Auch die Marktvolatilit\u00e4t steht im Fokus. Mit zunehmender Unsicherheit erwarten wir einen Anstieg des VSTOXX, Europas wichtigstem Volatilit\u00e4tsindex. Der Kauf von Call-Optionen auf den VSTOXX ist eine kosteneffiziente M\u00f6glichkeit, ein Portfolio gegen einen pl\u00f6tzlichen Marktschock oder steigende Anlegernervosit\u00e4t abzusichern.<\/p>\n
Zudem beobachten wir den italienischen Staatsanleihemarkt eng auf Best\u00e4tigung. Der Spread zwischen 10-j\u00e4hrigen italienischen BTPs und deutschen Bundesanleihen hat sich in diesem Monat um mehr als 15 Basispunkte auf 155 Basispunkte ausgeweitet. Ein weiterer Anstieg dieses Spreads w\u00fcrde auf zunehmendes Kreditrisiko hindeuten und unsere negative Einsch\u00e4tzung italienischer Verm\u00f6genswerte untermauern.<\/p>\n\n\n\n