Die Renditen von US-Staatsanleihen gaben am Mittwoch \u00fcber die gesamte Kurve nach, nachdem die Stra\u00dfe von Hormus wieder ge\u00f6ffnet wurde und damit Inflationssorgen \u00fcber sinkende \u00d6lpreise nachlie\u00dfen. Der US-Dollar-Index (DXY) stieg um mehr als 0,22% auf 101,62, w\u00e4hrend West Texas Intermediate (WTI) um 4% auf etwa 70,00 US-Dollar je Barrel fiel.<\/p>\n\n
Die Rendite der 10-j\u00e4hrigen US-Treasuries sank um fast 10 Basispunkte und fiel um 2% auf 4,40%. Auch die Inflationserwartungen k\u00fchlten ab: Die 5- und 10-j\u00e4hrigen Breakeven-Raten lagen bei 2,24% bzw. 2,21%, nachdem sie Mitte April bei 2,72% bzw. 2,5% ihren H\u00f6chststand erreicht hatten. Die Renditen waren in der vergangenen Woche gestiegen, da Risiken von Lieferunterbrechungen und ein restriktiverer Ton der US-Notenbank (Fed) die Erwartungen in Richtung h\u00f6herer Zinsen sp\u00e4ter in diesem Jahr verschoben hatten. F\u00fcr die Sitzung am 29. Juli preisen die M\u00e4rkte eine Wahrscheinlichkeit von 60% f\u00fcr keine \u00c4nderung der Geldpolitik ein, neben einer 40%igen Chance auf eine Anhebung des Fed Funds Rate. Der Fokus richtet sich nun auf den Kern-PCE-Preisindex, das BIP f\u00fcr Q1 2026, die Auftragseing\u00e4nge langlebiger Wirtschaftsg\u00fcter sowie die Erstantr\u00e4ge auf Arbeitslosenhilfe.<\/p>\n\n
Mit der Wiederer\u00f6ffnung der Stra\u00dfe von Hormus sehen wir einen deutlichen R\u00fcckgang der \u00d6lpreise: WTI-Roh\u00f6l fiel auf rund 70 US-Dollar je Barrel. Das hat die Inflations\u00e4ngste unmittelbar ged\u00e4mpft und die Rendite der 10-j\u00e4hrigen US-Treasuries in Richtung 4,40% gedr\u00fcckt. Das ist ein klares Signal, dass die Nervosit\u00e4t des Marktes vor einem Inflationsschub im Sommer rasch nachl\u00e4sst.<\/p>\n\n
Diese Verschiebung hat unseren Blick auf den n\u00e4chsten Schritt der Federal Reserve ver\u00e4ndert. Die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen auf ihrer Sitzung am 29. Juli unver\u00e4ndert l\u00e4sst, hat sich laut den j\u00fcngsten Daten des CME-FedWatch-Tools nun auf rund 70% verfestigt. Unserer Einsch\u00e4tzung nach liefert der j\u00fcngste Kern-PCE-Wert, der mit moderateren 2,6% im Jahresvergleich ausfiel, den Notenbankern mehr als genug Argumente, zun\u00e4chst abzuwarten.<\/p>\n\n
F\u00fcr Optionsh\u00e4ndler deutet dieses Umfeld auf eine geringere Marktvolatilit\u00e4t hin. Der VIX-Index ist bereits unter 15 gefallen und spiegelt damit eine sinkende Risikoaversion wider. In diesem ruhigen Umfeld sollten Strategien in Betracht gezogen werden, die von der Vereinnahmung von Pr\u00e4mien profitieren, etwa der Verkauf von Optionen \u00fcber Covered Calls oder Cash-Secured Puts auf stabile Large-Cap-Titel.<\/p>\n\n
An den Zinsm\u00e4rkten passen wir unsere Positionierung an eine weniger aggressive Fed an. Wir sehen Chancen in Treasury-Note-Futures, da wir erwarten, dass die Renditen in den kommenden Wochen tendenziell weiter nachgeben k\u00f6nnten. Historisch verschaffen positive Angebotsschocks wie dieser der Zentralbank Spielraum f\u00fcr Geduld, was die Zinsen deckeln d\u00fcrfte.<\/p>\n\n
Trotz fallender Renditen zeigt sich der US-Dollar-Index \u00fcberraschend robust und steigt \u00fcber 101,60. Das d\u00fcrfte vor allem an zunehmender Schw\u00e4che anderer wichtiger W\u00e4hrungen liegen, nachdem sowohl die Europ\u00e4ische Zentralbank als auch die Bank of Japan zuletzt einen dovisheren Kurs signalisiert haben. Entsprechend ist Vorsicht bei Wetten gegen den Dollar angebracht; zudem k\u00f6nnten sich Optionsstrategien auf W\u00e4hrungspaare wie EUR\/USD anbieten, um diese Divergenz zu spielen.<\/p>\n\n
Bei Roh\u00f6l-Derivaten ist der unmittelbare Druck klar abw\u00e4rtsgerichtet. Die Entspannung in der Hormus-Lage hat eine wesentliche Angebotsrisikopr\u00e4mie aus dem Markt genommen. Wir erwarten, dass es WTI kurzfristig schwerfallen wird, wieder deutlich h\u00f6here Niveaus zu erreichen. Damit erscheinen kurzfristig b\u00e4rische oder neutrale Ans\u00e4tze wie Bear-Call-Spreads als praktikable Strategie.<\/p>\n\n\n\n