ABN-AMRO-\u00d6konomen Bill Diviney und Larissa de Barros Fritz untersuchten die wirtschaftlichen und marktbezogenen Folgen des R\u00fccktritts von UK-Premierminister Keir Starmer, mit Fokus auf die M\u00f6glichkeit, dass Andy Burnham ihm nachfolgt. Ihre Einsch\u00e4tzung dreht sich um eine st\u00e4rker linksgerichtete, umverteilende Ausrichtung der Politik, mit Ma\u00dfnahmen zur Entlastung von Haushalten mit niedrigen Einkommen bei den Lebenshaltungskosten; die Finanzierung soll voraussichtlich \u00fcber h\u00f6here Steuern f\u00fcr Wohlhabende erfolgen.<\/p>\n
Aus Marktsicht erwartet die Analyse Kontinuit\u00e4t in der Fiskalpolitik. Burnham d\u00fcrfte sich weitgehend an die bestehenden Fiskalregeln halten, was eine geringe Wahrscheinlichkeit einer \u201eLiz-Truss\u201c-artigen Konfrontation mit den Anleihem\u00e4rkten und nur begrenzte St\u00f6rungen f\u00fcr Gilts impliziert. Im Basisszenario bleibt das Vereinigte K\u00f6nigreich auf Kurs fiskalischer Konsolidierung, wobei das Haushaltsdefizit von 5,2 % im Jahr 2025 auf etwa 3,5 % in 2026\/27 sinken soll.<\/p>\n
Angesichts des erwarteten \u00dcbergangs zu einer von Andy Burnham gef\u00fchrten Regierung sehen wir, dass der Markt \u00fcberm\u00e4\u00dfige politische Risiken einpreist. Anders als in den Turbulenzen Ende 2022, als die Renditen 10-j\u00e4hriger Gilts innerhalb weniger Tage um \u00fcber 100 Basispunkte sprangen, erwarten wir ein Festhalten an fiskalischer Konsolidierung. Das deutet darauf hin, dass die implizite Volatilit\u00e4t am Gilt-Markt zu hoch ist \u2013 der Verkauf von Optionen auf SONIA oder Gilt-Futures erscheint daher als attraktive Strategie.<\/p>\n
Wir glauben, dass das Pfund Sterling, das sich inmitten der Unsicherheit gegen\u00fcber dem US-Dollar auf etwa 1,25 abgeschw\u00e4cht hat, vor einer Erholung steht. Ein stabiler fiskalischer Pfad w\u00fcrde Investoren beruhigen und die j\u00fcngsten Erfolge der Bank of England erg\u00e4nzen, die Inflation wieder in Richtung ihres 2-%-Ziels zu bringen. Wir erw\u00e4gen den Kauf kurzfristiger GBP\/USD-Call-Optionen und rechnen \u2013 sobald die moderate fiskalische Linie der neuen Regierung klar wird \u2013 mit einer R\u00fcckkehr in den Bereich von 1,28, wie zuletzt im vergangenen Monat gesehen.<\/p>\n
An den Aktienm\u00e4rkten erwarten wir eine klare Divergenz zwischen den Sektoren. Vorgeschlagene Steuererh\u00f6hungen f\u00fcr Wohlhabende k\u00f6nnten Gegenwind f\u00fcr Luxusg\u00fcteranbieter und Verm\u00f6gensverwalter bedeuten, w\u00e4hrend Unterst\u00fctzung f\u00fcr Haushalte mit niedrigem Einkommen Unternehmen aus dem Bereich Basiskonsumg\u00fcter sowie Discounter zugutekommen sollte. Vor dem Hintergrund j\u00fcngster ONS-Daten, die im vergangenen Monat einen Anstieg der Absatzvolumina im Discount-Einzelhandel um 1,5 % zeigen, sehen wir Potenzial f\u00fcr Pair-Trades \u2013 etwa indem man \u00fcber Optionen eine Long-Position in einem Korb konsumorientierter Aktien gegen eine Short-Position in Luxusmarken aufbaut.<\/p>\n\n\n\n