Der Euro gab gegen\u00fcber dem Dollar nach, da sich die Renditedifferenzen zwischen der Eurozone und den USA weiter ins negative Terrain ausweiteten und sich die Marktbepreisung in Richtung einer restriktiveren (\u201ehawkisheren\u201c) Haltung der US-Notenbank Fed verschob, w\u00e4hrend die Erwartungen an die Europ\u00e4ische Zentralbank weitgehend unver\u00e4ndert blieben. Ein Fair-Value-Indikator auf Basis des zweij\u00e4hrigen Renditeabstands Deutschland\u2013USA folgte dem R\u00fcckgang des Spotkurses EUR\/USD und untermauerte die Sicht, dass Zinsdifferenzen die Bewegung treiben. In der nordamerikanischen Sitzung am Mittwoch lag der Euro 0,4% gegen\u00fcber dem Dollar im Minus und wurde in einer breiteren Phase der Dollarst\u00e4rke als Mittelfeld-Performer eingeordnet.<\/p>\n
Technisch deuten die kurzfristigen Signale nach unten. Der RSI liegt unter 30 und l\u00e4sst das Paar deutlich \u00fcberverkauft erscheinen; der j\u00fcngste Bruch nach unten trifft vor 1,12 auf wenig nennenswerte Unterst\u00fctzung. Der kurzfristige Handel wurde als seitw\u00e4rts in einer Spanne zwischen 1,1300 und 1,1400 beschrieben, w\u00e4hrend Widerstand oberhalb von 1,1450 gesehen wurde.<\/p>\n
Wir sehen den j\u00fcngsten R\u00fcckgang des Euro gegen\u00fcber dem Dollar als fundamental getrieben und wahrscheinlich anhaltend. Der Kernpunkt ist die zunehmende L\u00fccke zwischen den Zins- und Zinserwartungen in den USA und der Eurozone. Diese Divergenenz macht das Halten von Dollar attraktiver als das Halten von Euro.<\/p>\n
Die j\u00fcngsten US-Inflationsdaten von vor zwei Wochen lagen mit 3,1% leicht \u00fcber den Prognosen und f\u00fchrten zu restriktiven Kommentaren von Fed-Vertretern, wonach die Zinsen l\u00e4nger hoch bleiben k\u00f6nnten. Demgegen\u00fcber blieb die zuletzt gemeldete HVPI-Inflation in der Eurozone mit 2,4% stabil, was der EZB keinen Anlass gibt, von ihrem stetigen Kurs abzuweichen. Das untermauert die Argumente f\u00fcr einen st\u00e4rkeren Dollar.<\/p>\n
Diese Politikdifferenz spiegelt sich am Anleihemarkt wider: Der Spread zwischen zweij\u00e4hrigen deutschen und US-Staatsanleiherenditen hat sich auf -1,75 Prozentpunkte ausgeweitet \u2013 der breiteste Abstand seit \u00fcber einem Jahr. Historisch hat ein derart ausgepr\u00e4gt negativer Spread den EUR\/USD-Kurs wiederholt nach unten gedr\u00fcckt. Eine \u00e4hnliche Dynamik trieb das W\u00e4hrungspaar 2022 in Richtung Parit\u00e4t.<\/p>\n
Angesichts der deutlich \u00fcberverkauften technischen Indikatoren k\u00f6nnten sich kleine, kurzlebige Gegenbewegungen ergeben, diese sollten jedoch als Gelegenheiten verstanden werden. Wir halten es f\u00fcr eine sinnvolle Strategie, aus dem Geld liegende Call-Optionen zu verkaufen oder Bear-Call-Spreads mit Aus\u00fcbungspreisen oberhalb von 1,1450 aufzubauen. Dieser Ansatz nutzt den erwarteten Abw\u00e4rtstrend und begrenzt zugleich das Risiko gegen\u00fcber unerwarteten kurzfristigen Erholungen.<\/p>\n
Vorerst bleibt unser Fokus auf dem Weg in Richtung der Unterst\u00fctzungsmarke bei 1,1200. Jede Erholung, die es nicht schafft, die Widerstandszone 1,1400\u20131,1450 zu \u00fcberwinden, w\u00fcrde unsere b\u00e4rische Einsch\u00e4tzung best\u00e4tigen. F\u00fcr weitere Best\u00e4tigung werden wir den anstehenden US-PCE-Inflationsbericht in der kommenden Woche genau beobachten.<\/p>\n\n\n\n