WTI setzte seinen R\u00fcckgang am Mittwoch fort und notierte zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Textes bei rund 69,70 US-Dollar, ein Minus von 4,40 %, nachdem zuvor das niedrigste Niveau seit dem 2. M\u00e4rz erreicht worden war. Der US-Referenzpreis hat einen Gro\u00dfteil der geopolitischen Risikopr\u00e4mie abgebaut, die seit Beginn des Israel-Iran-Krieges eingepreist war, und n\u00e4hert sich wieder dem Vor-Krisen-Bereich um 67 US-Dollar. Der Verkaufsdruck nahm zu, als die Sorgen vor anhaltenden St\u00f6rungen der Energieexporte aus dem Golf nachlie\u00dfen, w\u00e4hrend maritime Tracking-Daten mehr Schiffe zeigten, die die Stra\u00dfe von Hormus passieren \u2013 ein Zeichen daf\u00fcr, dass sich die Handelsstr\u00f6me normalisieren, auch wenn das Verkehrsaufkommen weiterhin unter dem Vorkrisenniveau liegt.<\/p>\n
Auch die Diplomatie \u00fcber eine langfristige Governance der Meerenge kam voran: Katar und Oman schlugen einen Rahmen vor, der Iran, die Golfstaaten und den Irak zusammenbringen w\u00fcrde. Parallel dazu gew\u00e4hrten die USA eine befristete 60-Tage-Ausnahmegenehmigung, die internationalen K\u00e4ufern und US-Raffinerien die Wiederaufnahme von K\u00e4ufen iranischen Roh\u00f6ls erlaubt \u2013 damit steigen die Erwartungen an zus\u00e4tzliches Angebot in den kommenden Wochen. ING berichtete, dass die durch Hormus transportierten Volumina weiterhin deutlich unter dem Niveau vor dem Konflikt liegen, und erkl\u00e4rte, der \u00d6lmarkt zeige Anzeichen einer Verknappung; TD Securities wiederum sagte, die schwimmenden Roh\u00f6llagerbest\u00e4nde im Golf seien in den vergangenen Wochen deutlich gefallen. Zudem beobachten die M\u00e4rkte die US-Iran-Gespr\u00e4che \u00fcber Nuklearinspektionen: Pr\u00e4sident Donald Trump sagte, Iran habe zugestimmt, IAEA-Inspektoren zur\u00fcckkehren zu lassen, iranische Offizielle erkl\u00e4rten jedoch, es sei kein Zeitplan festgelegt worden.<\/p>\n
Wir beobachten, dass West Texas Intermediate (WTI) deutlich f\u00e4llt und inzwischen im unteren Bereich der 70-US-Dollar-Zone handelt, nachdem es das mittlere 80-US-Dollar-Niveau von Anfang dieses Jahres nicht halten konnte. Dieser R\u00fcckgang spiegelt eine Entspannung der geopolitischen Risikopr\u00e4mie wider, die aufgrund der j\u00fcngsten Spannungen im Nahen Osten eingepreist worden war. Da die US-Roh\u00f6lproduktion mit \u00fcber 13 Millionen Barrel pro Tag weiter robust bleibt, richtet sich der Fokus des Marktes wieder st\u00e4rker auf die fundamentalen Angebotsfaktoren.<\/p>\n
Die negative Stimmung wird durch Anzeichen einer nachlassenden globalen Nachfrage verst\u00e4rkt \u2013 insbesondere, da j\u00fcngste Konjunkturdaten aus Asien auf einen schw\u00e4cheren Wachstumsausblick hindeuten. In Kombination mit einer vor\u00fcbergehenden Lockerung der Sanktionsdurchsetzung, die mehr Angebot auf den Markt gebracht hat, entsteht erheblicher Abw\u00e4rtsdruck auf die Preise. Wir gehen davon aus, dass der Weg des geringsten Widerstands kurzfristig nach unten f\u00fchrt, sobald dieses Angebots-Nachfrage-Bild vollst\u00e4ndig eingepreist ist.<\/p>\n
Wir halten es jedoch f\u00fcr m\u00f6glich, dass dieser Ausverkauf die zugrunde liegende Marktverknappung durch gro\u00dfe Produzenten untersch\u00e4tzt. OPEC+ hat signalisiert, die F\u00f6rderk\u00fcrzungen weit ins kommende Jahr hinein beizubehalten, was einen belastbaren Boden gegen einen vollst\u00e4ndigen Preiseinbruch schafft. Zudem verf\u00fcgt der Markt \u00fcber einen deutlich kleineren Puffer, um unerwartete Angebotsschocks abzufedern, da die US Strategic Petroleum Reserve nach den umfangreichen Freigaben im Jahr 2022 weiterhin nahe 40-Jahres-Tiefs liegt.<\/p>\n
Vor diesem Hintergrund hoher Unsicherheit und widerspr\u00fcchlicher Narrative ist die implizite Volatilit\u00e4t bei \u00d6loptionen gestiegen. Wir sehen eine Chance darin, Pr\u00e4mien zu vereinnahmen \u2013 etwa \u00fcber Strategien wie Iron Condors oder Short Strangles \u2013 und darauf zu setzen, dass der Preis eine neue, stabile Handelsspanne findet, statt den freien Fall fortzusetzen. Dieser Ansatz erm\u00f6glicht es uns, von der Zeitwertkomponente zu profitieren, w\u00e4hrend der Markt die j\u00fcngsten Nachrichten verarbeitet.<\/p>\n
In den kommenden Wochen richten wir unseren Blick auf die w\u00f6chentlichen Lagerdaten der Energy Information Administration (EIA), um Hinweise darauf zu erhalten, ob die Sommernachfrage st\u00e4rker ausf\u00e4llt als erwartet. Ein deutlicher und unerwarteter R\u00fcckgang der Roh\u00f6llagerbest\u00e4nde w\u00e4re das erste Signal, dass dieser Abw\u00e4rtstrend ausgereizt ist. Zudem positionieren wir uns, Kalender-Spreads zu nutzen, um auf eine sp\u00e4tere Preiserholung im Jahresverlauf zu setzen, sobald die aktuellen \u00dcberangebots\u00e4ngste nachlassen.<\/p>\n\n\n\n