EUR\/USD hat den Gro\u00dfteil des vergangenen Jahres in einer engen Spanne zwischen 1,14 und 1,20 verbracht, im Schnitt bei etwa 1,17, wobei das Umfeld niedriger Volatilit\u00e4t selbst moderate Ausbr\u00fcche tendenziell verst\u00e4rkt hat. Im Januar stieg das Paar von unter 1,16 auf \u00fcber 1,20, bevor es innerhalb von zwei Wochen wieder auf 1,18 zur\u00fcckfiel; sp\u00e4ter handelte es von \u00fcber 1,18 Mitte April bis unter 1,14 bis Mitte Juni. Bei ged\u00e4mpfter Volatilit\u00e4t wurden Prognosen zusammengestaucht, w\u00e4hrend die Positionsgr\u00f6\u00dfen gestiegen sind \u2013 eine Mischung, die einen Range-Ausbruch in eine schmerzhafte Bewegung verwandeln kann, die letztlich die Anschlussdynamik begrenzt.<\/p>\n
Die technischen Signale schwankten stark. Der RSI markierte den Euro im Januar binnen weniger Wochen erst als \u00fcberbewertet, dann als unterbewertet und anschlie\u00dfend erneut als \u00fcberbewertet; im M\u00e4rz signalisierte er \u201e\u00fcberverkauft\u201c, als EUR\/USD sich 1,14 n\u00e4herte und dieses Niveau hielt. Vor diesem Hintergrund lautet die j\u00fcngste Einsch\u00e4tzung, dass die Dollar-Rally im Verh\u00e4ltnis zur j\u00fcngsten Kursentwicklung \u00fcberdehnt wirkt. Consensus Economics stufte in seinem Juni-Report eine EUR\/USD-Prognose von 1,12 f\u00fcr diesen Zeitpunkt im n\u00e4chsten Jahr als niedrigste Einsch\u00e4tzung ein; ver\u00f6ffentlicht wurde der Bericht, als das Paar knapp \u00fcber 1,15 lag. Seitdem wurden die Erwartungen an Fed und EZB neu kalibriert, und der n\u00e4chste Schritt wird als datenabh\u00e4ngig eingeordnet.<\/p>\n
Wir sehen, dass EUR\/USD den Gro\u00dfteil des vergangenen Quartals in einer engen Spanne zwischen 1,08 und 1,10 verbracht hat. Die implizite Volatilit\u00e4t ist deutlich gefallen; der Deutsche-Bank-W\u00e4hrungsvolatilit\u00e4tsindex markierte zuletzt ein Tief bei 6,5. Dieses Niedrigvolatilit\u00e4tsumfeld bedeutet, dass selbst kleine Bewegungen aus dieser Spanne heraus deutlich gr\u00f6\u00dfer wirken und eine Kaskade ausl\u00f6sen k\u00f6nnen.<\/p>\n
Die j\u00fcngste Rally von 1,06 wirkte zwar scharf, doch der RSI signalisiert inzwischen, dass die Bewegung im Vergleich zur j\u00fcngeren Vergangenheit \u00fcberdehnt ist. \u00c4hnliche Signale gab es bereits im M\u00e4rz, als das Paar 1,10 erreichte, bevor es rasch drehte. Deshalb beobachten selbst diejenigen unter uns, die Fundamentals bevorzugen, technische Marken wie den RSI derzeit genauer als \u00fcblich.<\/p>\n
Die Markterwartungen an Fed und EZB scheinen neu gesetzt worden zu sein, was diese Pause erkl\u00e4rt. Da die j\u00fcngste US-Kerninflation im Dienstleistungsbereich weiterhin z\u00e4h \u00fcber 4,8% liegt und die Verbraucherpreise in der Eurozone auf 2,6% angezogen haben, befinden sich beide Zentralbanken im Abwarte-Modus. Frische Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten d\u00fcrften n\u00f6tig sein, um den n\u00e4chsten bedeutenden Schub dieser Bewegung auszul\u00f6sen.<\/p>\n
Vor diesem Hintergrund erscheint das Verkaufen von Volatilit\u00e4t f\u00fcr die kommenden Wochen als der naheliegende Ansatz. Wir halten Strategien wie Short-Strangles oder Iron Condors auf EUR\/USD, zentriert um die Spanne von 1,07 bis 1,11, f\u00fcr geeignet, um Pr\u00e4mien zu vereinnahmen. Allerdings hat die niedrige Volatilit\u00e4t wahrscheinlich gr\u00f6\u00dfere Positionsgr\u00f6\u00dfen beg\u00fcnstigt \u2013 sodass ein Ausbruch aus der Range gen\u00fcgend Schmerzen verursachen k\u00f6nnte, um zu begrenzen, wie weit die Bewegung letztlich tr\u00e4gt.<\/p>\n\n\n\n