Der Yen gab gegenüber dem US-Dollar leicht nach, da die Risikoneigung gemischt blieb und die Märkte die Entwicklungen im Nahen Osten verfolgten. USD/JPY notierte um 161,75–161,79 und konsolidierte damit in der dritten Sitzung in Folge unter dem Hoch vom Montag bei 161,93. Das Währungspaar behielt eine Aufwärtstendenz, nachdem die US-Notenbank über den Dot Plot in der „Summary of Economic Projections“ ihr Inflationsziel von 2% bekräftigt hatte, während US-Daten den Dollar weiter stützten – gestützt durch robuste Arbeitsmarktbedingungen und eine Inflation, die über 3% verharrt. Der Fokus richtet sich nun auf den Core Personal Consumption Expenditures Price Index am Donnerstag.
An den Geldmärkten wurden laut Prime Terminal bis Jahresende mindestens 20 Basispunkte an Straffung eingepreist, was einer Wahrscheinlichkeit von 82% für eine Zinserhöhung im Dezember entspricht; zugleich wurde für Juli eine Wahrscheinlichkeit von 60% für eine Zinspause gesehen. Ölbezogene Sorgen rund um den Nahen Osten halfen, die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe um nahezu 10 Basispunkte auf 4,406% zu drücken. Die US-Neubauverkäufe fielen im Mai saisonbereinigt um 7,3%, teilte das Census Bureau mit, und Japans Dienstleistungs-Erzeugerpreisindex (PPI) stieg um 3,3%. Technisch blieb USD/JPY oberhalb der dreifachen einfachen gleitenden Durchschnitte nahe 159,28, mit Unterstützungen bei 160,00, 157,41 und 157,09, während der RSI (14) bei 72,02 lag.
Fed-Politik und Interventionsrisiken
Wir sehen die harte Linie der Federal Reserve in der Inflationsbekämpfung als den zentralen Treiber, der den Dollar gegenüber dem Yen stark hält. Da die Geldmärkte inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von 82% für eine Zinserhöhung bis Dezember einpreisen, scheint der fundamentale Pfad des geringsten Widerstands weiter nach oben zu weisen. Die jüngsten US-Core-PCE-Daten, die eine Inflation von 2,8% zeigen, untermauern die Einschätzung, dass die Fed länger restriktiv bleiben wird als andere Zentralbanken.
Das Hauptrisiko für diesen Aufwärtstrend ist eine direkte Intervention japanischer Behörden, insbesondere da wir oberhalb der Marke von 161,00 handeln. In Erinnerung ist der starke Ausverkauf Ende 2022, als das Finanzministerium rund um das Niveau von 151,90 eingriff und über 60 Mrd. US-Dollar aufwendete, um den Yen zu stützen. Die aktuellen verbalen Warnungen von Minister Katayama deuten darauf hin, dass die Geduld erneut schwindet.
Politikwechsel der Bank of Japan und Handelsstrategien
Gleichzeitig können wir den hawkischen Kurswechsel der Bank of Japan nicht ignorieren, zumal Mitglieder offen über schnellere Zinserhöhungen diskutieren. Japans nationale Kerninflation lag zuletzt bei 2,5% und damit den 25. Monat in Folge auf oder über dem 2%-Ziel der Notenbank. Dieser anhaltende Preisdruck verleiht den jüngsten Aussagen der BoJ Glaubwürdigkeit und könnte auch aus eigener Kraft eine Yen-Rally auslösen.
Angesichts des Risikos einer abrupten Gegenbewegung sind wir vorsichtig, auf diesen ausgedehnten Niveaus unverändert auf reine Long-Positionen zu setzen. Wir halten den Einsatz von Call-Optionen oder bullischen Call-Spreads für günstiger im Chance-Risiko-Profil, um weiteres Aufwärtspotenzial mitzunehmen und zugleich mögliche Verluste strikt zu begrenzen, falls es zu einer Intervention kommt. Die erhöhte implizite Volatilität verteuert diese Strategien, spiegelt jedoch die reale Unsicherheit am Markt wider.
Die Spannung zwischen diesen gegensätzlichen Kräften spricht dafür, dass in den kommenden Wochen eine größere Kursbewegung sehr wahrscheinlich ist. Daher ziehen wir rund um wichtige Ereignisse wie den anstehenden US-Inflationsbericht auch volatilitätsbasierte Strategien – etwa Long-Straddles – in Betracht. So ließe sich von einem kräftigen Ausbruch profitieren, unabhängig von dessen Richtung.
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