West Texas Intermediate (WTI) weitete am Mittwoch die Verluste aus und fiel um mehr als 3%, da in der Straße von Hormus festgehängte Ölladungen nach einem vorläufigen Friedensabkommen zwischen den USA und dem Iran allmählich wieder in den Markt zurückkehrten. WTI notierte nahe 70,20 US-Dollar je Barrel – dem niedrigsten Stand seit Anfang März – und der Rücksetzer hat den Großteil der Gewinne, die mit dem Konflikt im Nahen Osten verknüpft waren, wieder zunichtegemacht. Der Schritt der USA, die Ölsanktionen gegen den Iran vorübergehend zu lockern, dürfte zudem zusätzliches Angebot auf die globalen Märkte bringen.
Die Schifffahrtsströme lieferten neue Hinweise auf nachlassende Störungen: In den vergangenen 24 Stunden verließen 72 Schiffe die Straße von Hormus und transportierten 20 Millionen Barrel Öl; Behördenvertreter erklärten jedoch, eine vollständige Normalisierung könne einige Wochen dauern. Die USA und der Iran haben noch keine endgültige Vereinbarung erzielt; die Gespräche bleiben uneins in Bezug auf das iranische Atomprogramm und die künftige Governance der Meerenge, während Iran und Oman voraussichtlich Mautgebühren für durchfahrende Schiffe einführen werden. In den USA zeigten Daten der Energy Information Administration, dass die Rohölbestände um 6,088 Mio. Barrel fielen – gegenüber Prognosen für einen Rückgang um 5,1 Mio. Barrel – nach dem Abbau in der Vorwoche um 8,262 Mio. Barrel.
Unmittelbarer Abwärtsdruck durch sprunghaft steigendes Angebot
Angesichts des starken Rückgangs von WTI in den unteren 70-Dollar-Bereich halten wir den Weg des geringsten Widerstands für Öl kurzfristig für abwärtsgerichtet. Die Deeskalation zwischen den USA und dem Iran setzt einen erheblichen Angebotsschock frei, da in der Straße von Hormus festgesetzte Tanker wieder in Betrieb gehen. Dieser rasche Anstieg des verfügbaren Öls überlagert die bullischen Nachrichten über sinkende US-Lagerbestände.
Wir sollten uns auf anhaltende Preisschwäche einstellen und den Kauf von Put-Optionen in Erwägung ziehen. Die Aussicht, dass der Iran mehr als eine Million Barrel pro Tag zum globalen Angebot hinzufügen könnte – ähnlich wie nach dem Atomabkommen von 2015 – könnte die Preise über Monate deckeln. Aktuelle Berichte von OPEC+-Beobachtern deuten darauf hin, dass der Iran über mindestens 1,2 Mio. bpd an Produktion verfügt, die innerhalb des nächsten Quartals wieder hochgefahren werden könnte.
Anhaltende Volatilität und geopolitische Risiken
Allerdings ist dieser Frieden fragil, und wir müssen uns gegen eine plötzliche Kehrtwende absichern. Die geplanten Mautgebühren für die Straße von Hormus, über die nahezu 20% des weltweiten Verbrauchs an flüssigen Erdölprodukten abgewickelt werden, könnten das Interimsabkommen leicht zum Scheitern bringen und eine beträchtliche Kriegsprämie erneut in die Preise zurückbringen. Damit entsteht ein Umfeld hoher Volatilität, in dem die Preise ruckartig und kräftig zurückspringen könnten.
Der Optionsmarkt spiegelt diese Anspannung wider: Der CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) wird auf einem erhöhten Niveau von 45 gehandelt, deutlich über seinem historischen Durchschnitt. Das deutet darauf hin, dass Händler das Potenzial für große und plötzliche Preissprünge in beide Richtungen einpreisen. Entsprechend könnten Strategien, die von Volatilität profitieren – etwa Straddles – für diejenigen geeignet sein, die keine ausgeprägte Richtungsmeinung haben.
Der jüngste EIA-Bericht, der einen Abbau der US-Rohölbestände um 6,088 Mio. Barrel ausweist, wird vorerst ignoriert. Wir sehen, dass sich der Fokus des Marktes vollständig von den wöchentlichen Lagerdaten hin zum größeren geopolitischen Angebotsbild verschiebt. Bis es im Nahen Osten eine endgültige, stabile Vereinbarung gibt, werden geopolitische Schlagzeilen der primäre Treiber der Preisbewegungen bleiben.
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