USD/JPY erholte sich am Freitag, nachdem das Paar in der vorherigen Sitzung um nahezu 0,90 % gefallen war. Hintergrund waren Spekulationen über ein Eingreifen Japans, nachdem der Yen zu Wochenbeginn auf ein 40-Jahres-Tief gerutscht war. Das Währungspaar notierte um 161,25, nachdem es zuvor 160,49 erreicht hatte – den schwächsten Stand seit dem 18. Juni. Japans Finanzminister erklärte, die Behörden seien bereit, auf übermäßige Bewegungen zu reagieren und stimmten sich eng mit den USA ab – die Märkte blieben damit in Alarmbereitschaft hinsichtlich weiterer Schritte.
Der Dollar stabilisierte sich, nachdem schwächere US-Arbeitsmarktdaten (Nonfarm Payrolls) Verkäufe ausgelöst und die Erwartungen an eine unmittelbar bevorstehende Zinserhöhung durch die Federal Reserve gedämpft hatten. Der Dollar-Index lag nahe 100,80, nachdem er bis auf 100,56 gefallen war. Laut CME FedWatch sank die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf 53 % (von 63 %), die Dezember-Wahrscheinlichkeit lag bei 76,8 %. Die Inflation bleibt über dem 2%-Ziel der Fed, und auch das 2%-Ziel der Bank of Japan prägt die Politik seit der Umstellung im Jahr 2013 auf eine ultralockere Ausrichtung – inklusive QQE, Negativzinsen und Kontrolle der 10-jährigen Rendite –, bevor im März 2024 eine Zinserhöhung erfolgte. Allerdings stützen Zinsdifferenzen und Carry-Trades weiterhin die Aufwärtstendenz von USD/JPY.
Vorsicht vor japanischer Intervention und wichtige Marken
Angesichts der Erholung von USD/JPY auf rund 161,25 müssen wir äußerst vorsichtig bleiben, was ein weiteres direktes Eingreifen der japanischen Behörden betrifft. Diese Gegenbewegung folgt auf einen scharfen Rückgang, der wahrscheinlich durch offizielle Maßnahmen zur Stützung des Yen ausgelöst wurde. Im Frühjahr 2024 gaben die Behörden über 60 Mrd. US-Dollar aus, um die Währung zu verteidigen – ihre Drohungen, gegen übermäßige Bewegungen vorzugehen, sind daher glaubwürdig.
Das unmittelbare Risiko in den kommenden Wochen ist ein plötzlicher, heftiger Rückgang des Paares, was offene Long-Positionen gefährlich macht. Jede Bewegung in Richtung der Zone 163–165 dürfte vermutlich eine weitere Verkaufsrunde durch japanische Offizielle auslösen. Daher sollten diese höheren Niveaus eher als Gelegenheiten zur Gewinnmitnahme oder zur Absicherung gesehen werden – nicht als Einstiegspunkte für aggressive neue bullische Wetten.
US-Dollar-Dynamik, Carry-Trades und Optionsstrategien
Auf US-Seite wirkt der Rücksetzer des Dollars trotz eines schwächeren Arbeitsmarktberichts eher vorübergehend. Da die US-Kerninflation weiterhin hartnäckig bei rund 2,8 % liegt, dürfte die Federal Reserve kaum zu einer aggressiven Zinssenkungswende ansetzen. Der Markt verschiebt lediglich den Zeitpunkt von Zinssenkungen nach hinten, streicht sie aber nicht – das bietet dem Dollar eine gewisse Unterstützung.
Die fundamentale Geschichte hat sich nicht verändert – weshalb das Paar immer wieder nach oben zurückläuft. Der massive Abstand zwischen dem Fed-Leitzins von 5,5 % und dem nahe Null liegenden Zinsniveau der Bank of Japan bleibt der zentrale Treiber. Diese Zinsdifferenz, die größte seit über zwei Jahrzehnten, macht es zu attraktiv, Yen zu niedrigeren Kosten aufzunehmen und in Dollar zu investieren – der Carry-Trade ist zu profitabel, um ihn zu ignorieren.
Für Derivatehändler ist dieses Umfeld ideal, um mit Optionen die gegenläufigen Kräfte zu steuern. Wir halten den Kauf von Call-Optionen auf USD/JPY für eine umsichtigere Strategie. Damit lässt sich weiteres Aufwärtspotenzial aufgrund des Zinsabstands nutzen, während das Risiko im Fall einer Intervention auf die gezahlte Prämie begrenzt bleibt.
Die implizite Volatilität dürfte wegen der ständigen Interventionsdrohung hoch bleiben. Das macht den Verkauf weit aus dem Geld liegender Puts zu einer attraktiven Strategie zur Ertragsgenerierung, birgt jedoch erhebliche Risiken. Wir würden dies nur Händlern empfehlen, die mit der Möglichkeit scharfer, unerwarteter Abwärtsbewegungen umgehen können.
Beginnen Sie jetzt mit dem Trading — klicken Sie hier, um Ihr echtes VT Markets-Konto zu erstellen.
