Der US-Kernverbraucherpreisindex (Core CPI) ohne Nahrungsmittel und Energie stieg im August im Jahresvergleich um 2,4% und entsprach damit der Markterwartung. Der Wert signalisiert eine stabile Dynamik der zugrunde liegenden Inflation im Rahmen der Erwartungen und lässt den Kerntrend insgesamt weitgehend unverändert gegenüber dem, was Ökonomen zuvor eingepreist hatten.
Da die Kernrate genau bei 2,4% lag, dürfte der Fokus weiterhin auf kommenden Inflationsdaten und geldpolitischen Signalen als Richtungsgeber liegen. Für die Zinsbepreisung liefert der Datenpunkt kurzfristig kaum Überraschung, da er weder über noch unter dem Konsens lag.
Implikationen für Geldpolitik und Zinsmärkte
Da der US-Core-CPI im August exakt 2,4% erreichte, bewegt sich die Inflation klar in Richtung der langfristigen Komfortzone der Federal Reserve. Wir sind der Ansicht, dass diese Vorhersehbarkeit eine wesentliche Quelle von Marktunsicherheit reduziert und der Notenbank grünes Licht gibt, mit Zinssenkungen fortzufahren. Derivatehändler sollten sich auf ein weniger volatiles Makroumfeld einstellen, da das Risiko überraschender Inflationsspitzen nachlässt.
Marktdaten signalisieren eine hohe Wahrscheinlichkeit – derzeit nahe 85% – für eine Zinssenkung bei der nächsten Sitzung. Wir empfehlen, den Fokus auf kurzfristige Zinsfutures wie SOFR-Kontrakte zu legen, um diese stetige Abwärtsverschiebung der Renditen abzubilden. Auch das Vereinnahmen von Prämien über Zinsoptionen könnte sehr profitabel sein, da die implizite Volatilität weiter deutlich nachgibt.
Handelschancen in Aktien, FX und Rohstoffen
Am Aktien-Derivatemarkt erwarten wir, dass der VIX weiter in Richtung seines historischen Basisniveaus von 12 bis 15 Punkten tendiert. Dieses ruhige Umfeld begünstigt den Kauf von Call-Spreads auf den S&P 500, der historisch häufig zulegt, wenn die Inflation im Rahmen der Erwartungen ausfällt. Händler sollten günstigere Optionsprämien nutzen und selektiv Aufwärtsexposure aufbauen.
Mit nachgebenden US-Renditen steht der US-Dollar-Index (DXY) unter Abwärtsdruck und bewegte sich zuletzt um das Niveau von 100,5. Wir schlagen vor, über Währungsoptionen eine Positionierung auf einen schwächeren Dollar aufzubauen, insbesondere gegenüber Euro und Yen. Zudem bleiben Gold-Futures auf Rücksetzern attraktiv, da sinkende Realrenditen die Opportunitätskosten der Goldhaltung reduzieren.
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