Tokios Kerninflationsrate ohne frische Lebensmittel und Energie stieg im Juni gegenüber dem Vorjahr auf 1,9%, nach zuvor 1,6%. Dies deutet auf festere zugrunde liegende Preisdynamik in der Hauptstadt hin.
Die Daten beziehen sich auf den Tokio-VPI auf Basis „ohne Lebensmittel und Energie“, eine Kennzahl, die als Gradmesser für den Inflationstrend gilt. Der Juni-Wert bedeutet eine Beschleunigung um 0,3 Prozentpunkte gegenüber der vorherigen Zahl.
Implikationen für Geldpolitik und Devisenmärkte
Die jüngsten Inflationsdaten aus Tokio zeigen, dass die Kerninflation 1,9% erreicht und damit unmittelbar vor dem 2%-Ziel der Bank of Japan liegt. Das ist der bislang deutlichste Hinweis darauf, dass sich Inflation verfestigt und die Notenbank zum Handeln zwingt. Wir sind der Ansicht, dass dies die Wahrscheinlichkeit einer geldpolitischen Kursänderung deutlich erhöht – etwa einer Zinserhöhung oder einer weiteren Reduzierung der Anleihekäufe – bei den BoJ-Sitzungen im Juli oder August.
Für uns liegt der unmittelbarste Trade am Devisenmarkt. Der japanische Yen dürfte spürbar zulegen, sobald Zinserhöhungserwartungen eingepreist werden. Nachdem USD/JPY zuletzt ein Mehrdekadenhoch oberhalb von 165 erreicht hat, sehen wir gute Argumente für eine Korrektur in Richtung 160 in den kommenden Wochen – ein Rückgang von mehr als 3%.
Auswirkungen auf Anleihen und Aktien
Diese Inflationszahl wirkt sich auch direkt auf den Anleihemarkt aus. Bereits in dieser Woche ist die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen (JGB) in Erwartung einer strafferen Geldpolitik auf 1,15% gestiegen. Nun ist damit zu rechnen, dass der Aufwärtsdruck auf die Renditen anhält, wodurch Positionen, die auf fallende Anleihekurse setzen – etwa Short-Positionen in JGB-Futures – attraktiver werden.
Schließlich ist bei japanischen Aktien Vorsicht geboten. Ein stärkerer Yen schmälert die Profitabilität des für Japan zentralen Exportsektors, und höhere Zinsen wirken als Gegenwind für den breiteren Aktienmarkt. Der Nikkei 225 notierte zuletzt in der Nähe von 41.000 Punkten, doch als Absicherung gegen eine mögliche Marktkorrektur sollten Put-Optionen erwogen werden – mit Blick auf die Volatilität, die auftrat, als die BoJ im März 2024 die Negativzinsen beendete.
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