Strategy hat in der vergangenen Woche durch den Verkauf von 18,26 Mio. Class-A-Aktien (MSTR) netto rund 2,0065 Mrd. US-Dollar erlöst, tätigte jedoch weder Bitcoin-Käufe noch -Verkäufe; der Bestand blieb damit bei 840.447 BTC. Ein bei der SEC eingereichtes Formblatt 8-K erläuterte einen neuen „USD Cash“-Pool innerhalb des Digital Credit Capital Framework, der Dollar-Liquidität für Zwecke einer Bitcoin-Treasury-Company bereitstellen soll – darunter potenzielle Bitcoin-Akquisitionen, Vorzugsdividenden und Zinszahlungen auf Schulden, Aktienrückkäufe, Rückzahlungen von Wandelanleihen sowie Zuführungen zur USD Reserve. Das Unternehmen meldete 1,59 Mrd. US-Dollar als USD Cash und 5,10 Mrd. US-Dollar in der USD Reserve; zusammen entspricht dies – einschließlich erwarteter, noch nicht abgewickelter Erlöse aus At-the-Market-Verkäufen – einer Dollar-Liquidität von rund 6,69 Mrd. US-Dollar. Von den jüngsten Erlösen wurden 136,4 Mio. US-Dollar für den Rückkauf von 1,43 Mio. STRC-Vorzugsaktien verwendet, 300 Mio. US-Dollar der USD Reserve zugeführt und der Rest USD Cash zugewiesen.
Bitcoin verbuchte seinen stärksten Wochenanstieg seit März 2024, legte um mehr als 20% zu und erreichte am Freitag kurzzeitig rund 79.500 US-Dollar, während US-Spot-Bitcoin-ETFs über die Woche Nettozuflüsse von 1,92 Mrd. US-Dollar verzeichneten. Die Zuflüsse stiegen bis auf 517 Mio. US-Dollar am Mittwoch und anschließend 606 Mio. US-Dollar am Donnerstag. BTC lag bei 78.980 US-Dollar, ein Plus von 1,8% binnen 24 Stunden. Die Märkte richten den Blick zudem auf US-Daten und Signale der Fed: Der PCE-Bericht wird am Mittwoch erwartet, Kevin Warsh soll am Freitag in Jackson Hole sprechen. Zudem hat MSCI vorgeschlagen, Strategy sowie die in Japan ansässige Metaplanet im Rahmen eines neuen Ansatzes für nicht-operativ tätige Unternehmen aus seinen Global Investable Market Indexes auszuschließen.
Liquiditätsverschiebung und Auswirkungen auf institutionelle Strategien
Wir beobachten eine deutliche Verschiebung in institutionellen Treasury-Strategien: MicroStrategy stoppt seine aggressive Bitcoin-Akkumulation, um eine umfangreiche USD-Liquiditätsreserve von 6,69 Mrd. US-Dollar aufzubauen. Diese Cash-Akkumulation erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem Bitcoin um 78.980 US-Dollar pendelt – gestützt durch hohe wöchentliche Nettozuflüsse von 1,92 Mrd. US-Dollar in US-Spot-ETFs. Derivatehändler sollten sich in den kommenden Wochen auf höhere Volatilität einstellen, da diese temporäre Kaufpause des größten Corporate-Unterstützers von Krypto die Marktdynamik verändert.
Da MSCI vorschlägt, MicroStrategy aus wichtigen Indizes zu entfernen, erwarten wir deutlichen Abwärtsdruck auf die Aktienprämie gegenüber den tatsächlichen Bitcoin-Beständen. Derivatehändler können dies nutzen, indem sie über Optionen die Prämie von MicroStrategy „shorten“ und gleichzeitig Bitcoin-Call-Optionen „long“ gehen, um reines Krypto-Aufwärtspotenzial abzubilden. Historisch schwankte die Prämie von MicroStrategy gegenüber dem Nettoinventarwert stark, und eine cashlastige Bilanz dämpft häufig kurzfristige spekulative Aufschläge.
Marktauslöser und Optionsstrategien
Die anstehenden US-Inflationsdaten zum Personal Consumption Expenditures (PCE) sowie das Jackson-Hole-Symposium der US-Notenbank in dieser Woche sind bedeutende kurzfristige Auslöser für die Kryptomärkte. Da die implizite Volatilität von Bitcoin historisch vor wichtigen Notenbank-Terminen anzieht, empfehlen wir delta-neutrale Strategien wie Long-Straddles. Damit können Trader von starken Kursausschlägen nach dem Termin profitieren – unabhängig davon, ob Bitcoin den jüngsten Widerstand bei 79.500 US-Dollar überwindet oder zurücksetzt.
Während die Spot-ETF-Zuflüsse in der vergangenen Woche an einem einzelnen Tag auf außergewöhnliche 606 Mio. US-Dollar stiegen, macht diese schnelle Kapitalbündelung den Markt besonders anfällig für plötzliche makroökonomische Schocks. Zum Schutz vor abrupten Liquiditätsumkehrungen raten wir zu Protective Puts mit Ausübungspreisen nahe der Unterstützungszone bei 75.000 US-Dollar. Solche Downside-Hedges ermöglichen es, das bullishe Exposure beizubehalten und zugleich Portfolios gegen unerwartet restriktive Fed-Kommentare abzusichern.
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