Der spanische Verbraucherpreisindex (VPI) stieg im Juni gegenüber dem Vormonat um 0,6 % und legte damit gegenüber dem Anstieg von 0,1 % in der vorherigen Veröffentlichung deutlich zu. Die Beschleunigung deutet auf ein höheres Tempo des Preisauftriebs im jüngsten Monat hin.
Auf dieser Basis weitete sich die Veränderungsrate gegenüber dem Vormonat zwischen den beiden Zeiträumen um 0,5 Prozentpunkte aus. Das Juni-Ergebnis markiert damit einen stärkeren Anstieg der Verbraucherpreise als zuvor verzeichnet.
Implikationen für die EZB-Politik und den Euro
Wir werten diesen kräftigen Anstieg der spanischen Inflation als wichtiges Signal für die Gesamtwirtschaft der Eurozone. Der Wert liegt deutlich über den Erwartungen und spricht dafür, dass der Inflationsdruck nicht so rasch nachlässt wie erhofft. Das bringt die Europäische Zentralbank vor ihrer nächsten Sitzung in eine schwierige Lage.
Die Daten machen eine EZB-Zinssenkung im kommenden Quartal deutlich unwahrscheinlicher. Wir halten es sogar für möglich, dass sich der Ton der Notenbank in Richtung „hawkish“ verschiebt und stärker die Persistenz des Preisdrucks betont. Der Markt preist derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 45 % für eine Zinssenkung bis September ein – wir erwarten, dass diese Quote in den kommenden Tagen spürbar sinkt.
Für Devisenhändler rechnen wir mit einer Aufwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar. Da die US-Notenbank Fed weiterhin mögliche Zinssenkungen später in diesem Jahr andeutet, sollte diese geldpolitische Divergenz den Euro stützen. Wir schauen uns Call-Optionen auf das Währungspaar EUR/USD an und zielen auf eine Bewegung zurück über die Marke von 1,0950, die zuletzt Anfang März erreicht wurde.
Ausblick für europäische Märkte, Anleihen und Volatilität
Wir gehen davon aus, dass die europäischen Aktienmärkte, insbesondere der spanische IBEX 35, durch die Aussicht auf höhere Zinsen unter Druck geraten. Der IBEX 35 hat in diesem Jahr um mehr als 8 % zugelegt; höhere Finanzierungskosten könnten den Gewinnausblick der Unternehmen belasten. Als Absicherung gegen einen möglichen Rücksetzer würden wir Put-Optionen auf den Euro Stoxx 50 in Erwägung ziehen.
Im Rentenmarkt erwarten wir steigende Staatsanleiherenditen bei fallenden Kursen. Die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe als wichtiger Referenzwert könnte angesichts dieser Nachricht über ihr jüngstes Hoch von 2,70 % ausbrechen. Trader sollten Positionen prüfen, die von steigenden Renditen profitieren, etwa Short-Positionen in Anleihefutures.
Diese überraschenden Inflationsdaten dürften die Marktunsicherheit und die Volatilität erhöhen. Der Volatilitätsindex Euro Stoxx 50 (VSTOXX), der zuletzt nahe einem vergleichsweise ruhigen Niveau von 13 notierte, könnte deutlich anziehen. Der Kauf von Call-Optionen auf den VSTOXX könnte eine kosteneffiziente Möglichkeit sein, auf den erwarteten Anstieg der Marktschwankungen zu setzen.
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