Die indische Rupie bewegte sich im Wochenverlauf weitgehend seitwärts, übertraf jedoch regionale Vergleichswährungen, da Zuflüsse in Schuldtitelportfolios die Währung stützten. Inländische Anleihen setzten ihre Rally fort, nachdem RBI-Gouverneur Malhotra Spekulationen über einen restriktiveren Kurs zurückgewiesen hatte, was eine Neubewertung der Zinserwartungen auslöste.
Die Gewinne bei indischen Staatsanleihen drückten die Rendite der 10-jährigen wieder auf 6,75%, während der 1-jährige OIS auf 5,75% fiel – von 6,38% vor einem Monat. Schwächere Aktivitätsdaten prägten ebenfalls die Stimmung: Der Composite-PMI sank im Juni auf 57,4 nach 59,3 im Mai und deutet auf nachlassendes Momentum in Industrie und Dienstleistungssektor hin. An den globalen Märkten dominierte eine breite Stärke des US-Dollars, während Gold unter 4.000 US-Dollar je Unze rutschte und Brent auf Vorkriegsniveaus fiel.
Ausländische Portfoliozuflüsse und RBI-Politik bieten Chancen
Der dovishe Kurs der Reserve Bank of India schafft für uns eine klare Chance – trotz des starken US-Dollars. Wir haben gesehen, dass ausländische Portfolioinvestoren in diesem Quartal mehr als 6 Mrd. US-Dollar in indische Anleihen investiert haben, was erklärt, warum sich die Rupie besser hält als ihre Peers. Diese Zuflüsse sind eine direkte Reaktion auf attraktive Renditen und die Zurückhaltung der Zentralbank, die Geldpolitik zu straffen.
Wir sollten in Erwägung ziehen, im einjährigen Overnight-Index-Swap (OIS) den Festzins zu vereinnahmen (Receive Fixed) und damit von der dovishen Neubepreisung am Markt zu profitieren. Da die CPI-Inflation im Mai mit 4,5% stabil blieb – klar innerhalb des RBI-Zielkorridors – hat Gouverneur Malhotra Spielraum, diesen Kurs beizubehalten. Das spricht dafür, dass der Floating-Satz verankert bleibt, was den Swap in den kommenden Wochen profitabel machen dürfte.
Handelsstrategien in diesem Umfeld
Angesichts der gegenläufigen Kräfte aus ausländischen Zuflüssen und breiter Dollarstärke erwarten wir, dass das Währungspaar USD/INR in einer klar definierten Spanne handelt. Das erinnert an die Phase im Jahr 2017, als starke binnenwirtschaftliche Fundamentaldaten die Rupie gegenüber einer strafferen Fed abpufferten. Daher könnte der Verkauf kurzfristiger Strangles auf USD/INR eine wirksame Strategie sein, um von der erwarteten niedrigen Volatilität über vereinnahmte Prämien zu profitieren.
Der nachgebende Composite-PMI, nun bei 57,4, signalisiert eine Abschwächung des wirtschaftlichen Momentums, die die Sicht der RBI stützt. Diese Verlangsamung reduziert die Wahrscheinlichkeit restriktiver Überraschungen und dürfte Anleiherenditen – wie die 10-jährige bei 6,75% – gedämpft halten. Über Bond-Futures können wir auf die Fortsetzung dieser Rally bei indischen Staatsanleihen setzen.
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