Rabobank erklärte, die Debatte um die De-Dollarisierung habe sich im April 2025 zugespitzt, nachdem Zollankündigungen es nicht vermocht hätten, eine klassische Safe-Haven-Nachfrage nach dem US-Dollar oder US-Staatsanleihen auszulösen. Die Bank verwies auf Anreize für einige Länder und Regionen, ihre Abhängigkeit vom USD-Zahlungssystem zu verringern, und ordnete das Thema als eines ein, das mit hoher Wahrscheinlichkeit im Kern unabhängig vom Ergebnis der nächsten US-Präsidentschaftswahl bestehen bleibt.
Sie erwartet, dass sich eine Abkehr vom Dollar nur langsam vollziehen und auf Widerstand seitens des US-Finanzministeriums stoßen wird, sodass die kurzfristige USD-Entwicklung weiterhin vor allem von zyklischen Faktoren bestimmt bleibt. Seit Beginn des Iran-Kriegs zählen Zinsdifferenzen zu den wichtigsten Einflussfaktoren im G10-Devisenmarkt; das Pfund Sterling (GBP) wurde zunächst durch zunehmende Spekulationen über Zinserhöhungen der Zentralbanken gestützt, wobei sich ein Teil dieser Bewegung inzwischen wieder zurückgebildet hat.
De-Dollarisierung bleibt ein graduelles, langfristiges Thema
Obwohl die Debatte um die De-Dollarisierung ein langfristiges strukturelles Thema ist, sehen wir darin einen langsamen Prozess, der in den kommenden Wochen nicht der maßgebliche Treiber für das Trading sein dürfte. Daten zeigen, dass die BRICS+-Staaten ihre gemeinsamen Goldbestände der Zentralbanken seit Beginn des Jahres 2026 um mehr als 12% erhöht haben – es handelt sich jedoch um eine schrittweise Verschiebung. Daher liegt unser unmittelbarer Fokus weiter auf zyklischen Faktoren wie Zinsdifferenzen.
Zinsdifferenzen und kurzfristige USD-Strategie
Wir gehen davon aus, dass der Dollar durch die relative Stärke der US-Wirtschaft und eine vorsichtige Federal Reserve unterstützt bleibt. Zwar signalisierte der US-Arbeitsmarktbericht (Non-Farm Payrolls) für Mai 2026 mit 195.000 neu geschaffenen Stellen eine leichte Abkühlung, er ist jedoch nicht schwach genug, um eine kurzfristig bevorstehende Zinssenkung zu erzwingen. Da der jüngste Dot-Plot der Fed weiterhin lediglich eine mögliche Zinssenkung bis zum Jahresende andeutet, begünstigt die geldpolitische Differenz zur Europäischen Zentralbank, die in diesem Quartal bereits die Zinsen gesenkt hat, den Dollar.
Für Derivatehändler ergeben sich daraus Chancen, Call-Optionen auf den US-Dollar-Index (DXY) zu kaufen, um von weiterer Stärke zu profitieren – insbesondere gegenüber Euro und Yen. Da der Volatilitätsindex VIX aktuell mit rund 17 auf moderatem Niveau liegt, sind die Optionsprämien nicht übermäßig hoch, was ein attraktives Chance-Risiko-Verhältnis eröffnet. Wir empfehlen, Laufzeiten im August- bis September-Fenster in den Blick zu nehmen, um mögliche Bewegungen im Anschluss an das Jackson-Hole-Symposium abzudecken.
Die Situation ähnelt der Phase 2014 bis 2016, als auseinanderlaufende Geldpolitiken eine lang anhaltende Dollar-Rally auslösten. Anleger mit bedeutenden Nicht-USD-Positionen sollten erwägen, über Optionen gegen eine weitere Dollar-Aufwertung abzusichern. Eine einfache Strategie wäre der Kauf von Out-of-the-Money-Put-Optionen auf Währungspaare wie EUR/USD, um Portfolios vor einer Abwärtsbewegung zu schützen.
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