Das Pfund notierte am Freitag gegenüber dem Dollar kaum verändert, blieb jedoch auf Wochensicht auf Kurs für ein Plus von mehr als 1 %, da die Märkte zunehmend daran zweifeln, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen im September anheben wird. GBP/USD bewegte sich um 1,3350 und wurde auch bei 1,3354 genannt, während der 200-Tage-Simple Moving Average bei 1,3399 liegt und ein nahegelegenes SMA-Cluster in der Nähe von 1,3409 zusammenläuft. US-Arbeitsmarktdaten zeigten, dass die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft (Nonfarm Payrolls) für Juni hinter den Prognosen zurückblieben, und frühere Monate wurden so revidiert, dass sich über April und Mai ein Minus von 74.000 Stellen ergibt – was die Marktbepreisung in Richtung einer Zinserhöhung im Oktober verschiebt. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (Initial Jobless Claims) für die Woche bis zum 4. Juli werden mit einem Anstieg von 215.000 auf 219.000 erwartet; im Fokus stehen zudem das Protokoll der FOMC-Sitzung sowie der US-Inflationsbericht vom 14. Juli, zusammen mit dem ISM Services PMI.
In Großbritannien hielt die politische Unsicherheit an, während die Währung nahe den Niveaus von Mitte Juni gehandelt wurde; zugleich fiel der S&P Global Services PMI im Juni von 49,3 auf 48,8, und die Auftragseingänge (New Orders) gingen den vierten Monat in Folge zurück. In der kommenden Woche stehen Reden von Bank-of-England-Vertretern sowie der Financial Stability Report an. Die Derivatebepreisung deutete auf eine Wahrscheinlichkeit von 46 % für eine Fed-Zinserhöhung im Jahr 2026 hin, während Futures eine Chance von 70 % für eine Zinserhöhung der Bank of England bis Ende 2026 implizierten. Technische Marken umfassten eine fallende Widerstandslinie ab etwa 1,3520, einen RSI (14) nahe 53 sowie längerfristige Unterstützung ab rund 1,3159.
Erwartungen an US-Zinserhöhungen und Volatilitätsstrategien
Wir sehen, dass der Markt nach dem schwachen Arbeitsmarktbericht eine Fed-Zinserhöhung im September zu Recht infrage stellt. Die Nonfarm-Payrolls-Zahl für Juni lag bei lediglich 150.000 und damit unter dem Konsens von 180.000; Abwärtsrevisionen weisen nun für die beiden Vormonate zusammengenommen einen Nettoverlust von 74.000 Stellen aus. Diese Daten, kombiniert mit einer Arbeitslosenquote, die gerade auf 4,0 % gestiegen ist, geben der Fed Spielraum für eine Pause.
Das zentrale Ereignis für uns ist der anstehende US-Inflationsbericht am 14. Juli, der erhebliche Volatilität auslösen dürfte. Da die letzte Kerninflationsrate (Core CPI) für Mai mit hartnäckigen 3,5 % gegenüber Vorjahr stabil blieb, würde jede positive Überraschung eine September-Zinserhöhung der Fed sofort wieder auf die Agenda setzen. Wir sollten uns auf eine kräftige Bewegung im US-Dollar vorbereiten, indem wir Optionsstrategien in Betracht ziehen, die von einem Volatilitätssprung profitieren.
Zur Positionierung prüfen wir den Kauf von Options-Straddles auf GBP/USD-Futures mit Fälligkeit nach der Veröffentlichung der Inflationsdaten. Dabei werden sowohl eine Call- als auch eine Put-Option mit identischem Ausübungspreis und Verfalltermin gekauft. Diese Strategie ist profitabel, wenn das Währungspaar in die eine oder andere Richtung stark ausschlägt, ohne dass wir das Ergebnis des Inflationsberichts vorhersagen müssen.
UK-Konjunkturausblick, Divergenz der Zentralbanken und Positionierung
In Großbritannien wirkt das wirtschaftliche Bild deutlich schwächer und grenzt an Stagflation. Der jüngste S&P Global Services PMI fiel auf 48,8 und signalisiert damit eine Kontraktion, während das aktuelle Quartals-BIP nur ein schwaches Wachstum von 0,1 % auswies. Gleichzeitig bleibt die Inflation in Großbritannien deutlich höher als in den USA; der letzte Wert lag bei 4,2 %, was erklärt, warum die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von 70 % für eine Zinserhöhung der Bank of England einpreisen.
Diese Divergenz in den Zentralbankausblicken, zusammen mit technischem Widerstand für GBP/USD nahe der Marke von 1,3400, deutet darauf hin, dass die jüngste Pfund-Stärke fragil ist. Fallen die US-Inflationsdaten „heiß“ aus, dürfte das Paar an diesem Widerstand abprallen; wir würden dies als Gelegenheit sehen, bärische Positionen auszubauen. Ein Bruch unter die Unterstützung bei 1,3200 könnte eine schnelle Abwärtsbewegung nach sich ziehen.
Angesichts der klareren Divergenz der Zinserwartungen schauen wir zudem auf Zinsderivate, um dieses Thema direkter zu spielen. Wir sehen Wert in Trades, die darauf setzen, dass britische kurzfristige Zinsen in den kommenden sechs Monaten relativ zu US-Zinsen steigen. Dies lässt sich über Instrumente abbilden, die an SONIA- und SOFR-Futures gekoppelt sind.
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