Micron Technology (MU) machte die frühen Verluste am Montag wett, nachdem die Aktie in der ersten Handelsstunde um bis zu 9,6% gefallen war, bevor sie mit einem Plus von 0,9% bei 1.142 US-Dollar schloss. Die Bewegung erfolgte, während der NASDAQ Composite um mehr als 2% zulegte und damit Halbleiterwerte nach einer Schwächephase im Zusammenhang mit den sogenannten „Magnificent 7“ stützte. Zuvor hatte Druck eingesetzt, nachdem Samsung Electronics und SK Hynix neue Produktionskapazitäten angekündigt hatten – und nachdem eine Sammelklage aufgetaucht war, die Micron, Samsung und SK Hynix eine Preisabsprache bei DRAM vorwirft.
Die am Donnerstag, dem 25. Juni, bei einem Bundesgericht in Kalifornien eingereichte Klage behauptet, die drei Unternehmen hätten während des KI-Booms das DRAM-Angebot verknappt, und verweist auf Preissteigerungen von 500% bis 700% über vier Jahre. Separat skizzierte Südkorea eine öffentlich-private Halbleiter-Expansion im Umfang von 518 Mrd. US-Dollar; Samsung und SK Hynix planen demnach jeweils zwei Fabs im Südwesten des Landes. Jefferies prognostizierte, dass Speicherpreise im kommenden Quartal um 40% bis 50% steigen könnten und im darauffolgenden Quartal dann um 30% bis 40%. Micron rutschte intraday bis auf 1.023 US-Dollar ab – ein Schwung von mehr als 10% bei der Marktkapitalisierung. Genannte technische Marken umfassen 960–1.000 US-Dollar, 818 US-Dollar sowie eine mögliche Bewegung über 1.400 US-Dollar; Referenzpunkte sind der 1. Mai, 19. Mai, 9. Juni und 24. Juni.
Technische Signale und Dynamik am Optionsmarkt
Wir werten die massive intraday-Umkehr von 10% bei Micron gestern als wichtiges technisches Signal. Die Aktie fand starke Unterstützung an ihrer unteren Trendlinie – so wie bereits mehrfach seit Mai. Das deutet darauf hin, dass Dip-Käufer weiterhin sehr aktiv sind und der kurzfristige Aufwärtstrend intakt bleibt.
Der Markt preist große Bewegungen ein, was für Optionshändler ideal ist. Die 30-Tage-implizite Volatilität bei Micron-Optionen ist auf über 65% gesprungen, nach durchschnittlich 40% im vergangenen Monat. Wir sehen darin eine Chance, erwartete Kursschwankungen zu handeln – und nicht nur die Richtung.
Kurzfristig halten wir den Pfad für weiter aufwärts gerichtet, getragen von einer extremen Angebotsknappheit am Speichermarkt. Jüngste Berichte von TrendForce bestätigen, dass die Nachfrage nach HBM-Chips, die für KI-Server entscheidend sind, voraussichtlich um 150% gegenüber dem Vorjahr wachsen wird – und damit Prognosen kurzfristiger Speicherpreissteigerungen von 40% oder mehr untermauert. Damit erscheint der Kauf von Call-Optionen mit Laufzeiten von drei bis sechs Monaten als attraktive Strategie, um die erwartete Bewegung in Richtung des Kursziels von 1.400 US-Dollar abzubilden.
Verschiebungen im Angebotszyklus und langfristige Risiken
Allerdings müssen wir uns auf eine Wende im Zyklus vorbereiten. Die Ankündigung von vier neuen südkoreanischen Fabs ist ein klares Warnsignal für einen massiven Angebotsanstieg in einigen Jahren. Wir erinnern uns an den letzten Speicher-Superzyklus 2017–2018, auf den im Folgejahr ein Einbruch der DRAM-Preise um nahezu 80% folgte – daher kaufen wir langlaufende Puts mit Fälligkeit 2028 als Absicherung.
Die Sammelklage wegen Preisabsprachen stellt zudem ein ernstes langfristiges Risiko dar, das der Markt derzeit aus unserer Sicht unterschätzt. Es ist nicht das erste Mal, dass die Branche mit solchen Vorwürfen konfrontiert wird: Ein großer Fall Anfang der 2000er-Jahre führte zu Geldstrafen von über 730 Mio. US-Dollar gegen wichtige Marktteilnehmer. Jedes Anzeichen, dass diese neue Klage an Zugkraft gewinnt, sollte als Signal gewertet werden, bärische Positionierungen zu erhöhen.
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