Bloombergs im Juni durchgeführte Konjunkturumfrage, die am Freitag veröffentlicht wurde, zeigt, dass der Konsens für das kanadische BIP-Wachstum 2026 von 1,1% auf 0,7% gesenkt wurde. Damit bleibt der Ausblick hinter dem US-Wachstum von über 2% zurück. Die Herabstufung folgt auf eine schwächere als erwartete Aktivität zu Jahresbeginn und untermauert das Bild einer Unterperformance auf dem Weg ins Jahr 2026.
Dieses schwächere Umfeld hat den jüngsten Inflationsanstieg kompensiert und der Bank of Canada geholfen, weitere Straffungen zu vermeiden. Da der zugrunde liegende Preisdruck als eingedämmt beschrieben wird und die Energierisiken nachlassen, deutet die Umfrage darauf hin, dass die Inflation wieder in Richtung 2% zurückkehrt und der Leitzins voraussichtlich bis 2027 unverändert bleibt. Für den kurzfristigen Zinspfad erwarten bis auf drei von 19 Prognostikern einen unveränderten Satz in diesem Jahr. Der Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft.
Zunehmende wirtschaftliche Divergenz und Auswirkungen auf USD/CAD
Angesichts der aktualisierten Prognose für das kanadische BIP-Wachstum 2026 von lediglich 0,7% richten wir den Blick auf die wachsende wirtschaftliche Lücke zu den USA, die weiterhin mit über 2% wachsen. Das stützt die Erwartung, dass die Bank of Canada abwartend bleibt, während die US-Notenbank mehr Spielraum hat. Der aktuelle USD/CAD-Kurs, der in der Nähe von 1,3800 pendelt, spiegelt dies wider, doch wir sehen Potenzial für weitere Aufwärtsbewegung.
Der dovishe Kurs der Bank of Canada, vor dem Hintergrund einer robusteren US-Konjunktur, schwächt das Argument, kanadische Dollar zu halten, klar. Entsprechend positionieren wir uns für einen höheren USD/CAD-Kurs, der in den kommenden Wochen wahrscheinlich die Marke von 1,4000 testen wird. Die Historie zeigt, dass das Währungspaar in vergleichbaren Phasen wirtschaftlicher Divergenz – etwa 2017–2018 – deutliche Aufwärtsbewegungen verzeichnete.
Stabile Inlandszinsen und Underperformance am Aktienmarkt
Der Konsens einer seitwärts agierenden Bank of Canada spricht für eine Phase geringer Volatilität bei den inländischen Zinsen. Wir sehen eine Chance in Derivaten, die von dieser Stabilität profitieren – im Kern eine Wette darauf, dass kanadische Zinsen verankert bleiben. Die Rendite der zweijährigen kanadischen Staatsanleihe liegt bereits bei 3,95% und damit um 60 Basispunkte unter dem US-Pendant; wir erwarten, dass sich diese Lücke weiter ausweitet.
Wir gehen davon aus, dass der schleppende Wachstumsausblick die Gewinnentwicklung kanadischer Unternehmen im Vergleich zu US-Peers belasten wird. Das spricht dafür, dass der S&P/TSX 60 Index den S&P 500 weiter underperformt. Wir prüfen schützende Put-Optionen auf TSX-ETFs, um von dieser Divergenz zu profitieren, nachdem der TSX in diesem Jahr bereits um mehr als 4% hinter dem US-Markt zurückliegt.
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