Kanadas monatliches Bruttoinlandsprodukt stieg im April um 0,5 % und lag damit über der Prognose von 0,4 %. Das Ergebnis deutet auf ein robusteres Aktivitätstempo in diesem Monat hin, als es die Märkte bislang eingeplant hatten.
Auf Monatsbasis liegt der Zuwachs von 0,5 % im April um 0,1 Prozentpunkte über dem Konsens. In der referenzierten Veröffentlichung wurden keine weiteren Aufschlüsselungen oder Details nach Sektoren bereitgestellt.
Konjunkturdynamik und Marktimplikationen
Das stärker als erwartete BIP-Wachstum von 0,5 % im April bestätigt, dass die Wirtschaft über eine grundlegende Dynamik verfügt, und verringert damit die Wahrscheinlichkeit kurzfristiger Zinssenkungen durch die Bank of Canada. Wir sind der Ansicht, dass der Markt die Widerstandsfähigkeit der kanadischen Konjunktur unterschätzt hat. Dieser Datenpunkt – auch wenn er bereits zwei Monate zurückliegt – setzt eine solide Ausgangsbasis für das zweite Quartal.
Diese Einschätzung wird durch jüngere Daten untermauert: Die Inflationsrate im Mai fiel mit 2,9 % höher aus als erwartet, und der Arbeitsmarkt schuf solide 45.000 Stellen. Diese Zahlen sprechen dafür, dass die im April sichtbare Stärke kein einmaliger Ausreißer war. Folglich halten wir den kanadischen Dollar auf dem aktuellen Niveau für unterbewertet.
Positionierung für einen stärkeren kanadischen Dollar – getragen von Geldpolitik und Rohstoffen
In den kommenden Wochen positionieren wir uns für einen stärkeren CAD, indem wir Call-Optionen auf CAD-Futures kaufen. Diese Strategie ermöglicht eine Partizipation an einer Aufwertung der Währung bei strikt definiertem Maximalrisiko. Wir erwarten, dass der USD/CAD-Wechselkurs in Richtung 1,3400 tendieren könnte, wenn der Markt den geldpolitischen Pfad der Bank of Canada neu einpreist.
Auch der Ausblick am Zinsderivatemarkt hat sich verschoben: Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung vor dem vierten Quartal ist deutlich gesunken. Wir prüfen Positionen, die von höheren kurzfristigen Zinsen profitieren, etwa durch den Verkauf von CORRA-Futures-Kontrakten. Historisch vermeidet es die Bank of Canada, die Zinsen in eine sich beschleunigende Wirtschaft hinein zu senken – ein Muster, das unseres Erachtens Bestand haben dürfte.
Zudem liefert die jüngste Stabilisierung und Aufwärtsbewegung der Ölpreise zusätzlichen Rückenwind für die kanadische Wirtschaft: Western Canadian Select hält sich inzwischen über 80 US-Dollar je Barrel. Dieses unterstützende Rohstoffumfeld stärkt unsere Überzeugung von einer restriktiveren Notenbank und einer festeren Währung. Wir sehen darin ein günstiges Umfeld, kanadische Anlagen gegenüber US-Pendants überzugewichten.
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