EUR/USD hat den Großteil des vergangenen Jahres in einer engen Spanne zwischen 1,14 und 1,20 verbracht, im Schnitt bei etwa 1,17, wobei das Umfeld niedriger Volatilität selbst moderate Ausbrüche tendenziell verstärkt hat. Im Januar stieg das Paar von unter 1,16 auf über 1,20, bevor es innerhalb von zwei Wochen wieder auf 1,18 zurückfiel; später handelte es von über 1,18 Mitte April bis unter 1,14 bis Mitte Juni. Bei gedämpfter Volatilität wurden Prognosen zusammengestaucht, während die Positionsgrößen gestiegen sind – eine Mischung, die einen Range-Ausbruch in eine schmerzhafte Bewegung verwandeln kann, die letztlich die Anschlussdynamik begrenzt.
Die technischen Signale schwankten stark. Der RSI markierte den Euro im Januar binnen weniger Wochen erst als überbewertet, dann als unterbewertet und anschließend erneut als überbewertet; im März signalisierte er „überverkauft“, als EUR/USD sich 1,14 näherte und dieses Niveau hielt. Vor diesem Hintergrund lautet die jüngste Einschätzung, dass die Dollar-Rally im Verhältnis zur jüngsten Kursentwicklung überdehnt wirkt. Consensus Economics stufte in seinem Juni-Report eine EUR/USD-Prognose von 1,12 für diesen Zeitpunkt im nächsten Jahr als niedrigste Einschätzung ein; veröffentlicht wurde der Bericht, als das Paar knapp über 1,15 lag. Seitdem wurden die Erwartungen an Fed und EZB neu kalibriert, und der nächste Schritt wird als datenabhängig eingeordnet.
Jüngste Handelsspanne und Volatilität
Wir sehen, dass EUR/USD den Großteil des vergangenen Quartals in einer engen Spanne zwischen 1,08 und 1,10 verbracht hat. Die implizite Volatilität ist deutlich gefallen; der Deutsche-Bank-Währungsvolatilitätsindex markierte zuletzt ein Tief bei 6,5. Dieses Niedrigvolatilitätsumfeld bedeutet, dass selbst kleine Bewegungen aus dieser Spanne heraus deutlich größer wirken und eine Kaskade auslösen können.
Die jüngste Rally von 1,06 wirkte zwar scharf, doch der RSI signalisiert inzwischen, dass die Bewegung im Vergleich zur jüngeren Vergangenheit überdehnt ist. Ähnliche Signale gab es bereits im März, als das Paar 1,10 erreichte, bevor es rasch drehte. Deshalb beobachten selbst diejenigen unter uns, die Fundamentals bevorzugen, technische Marken wie den RSI derzeit genauer als üblich.
Zentralbankpolitik und Handelsstrategien
Die Markterwartungen an Fed und EZB scheinen neu gesetzt worden zu sein, was diese Pause erklärt. Da die jüngste US-Kerninflation im Dienstleistungsbereich weiterhin zäh über 4,8% liegt und die Verbraucherpreise in der Eurozone auf 2,6% angezogen haben, befinden sich beide Zentralbanken im Abwarte-Modus. Frische Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten dürften nötig sein, um den nächsten bedeutenden Schub dieser Bewegung auszulösen.
Vor diesem Hintergrund erscheint das Verkaufen von Volatilität für die kommenden Wochen als der naheliegende Ansatz. Wir halten Strategien wie Short-Strangles oder Iron Condors auf EUR/USD, zentriert um die Spanne von 1,07 bis 1,11, für geeignet, um Prämien zu vereinnahmen. Allerdings hat die niedrige Volatilität wahrscheinlich größere Positionsgrößen begünstigt – sodass ein Ausbruch aus der Range genügend Schmerzen verursachen könnte, um zu begrenzen, wie weit die Bewegung letztlich trägt.
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