Der US-Dollar zeigte sich gegenüber dem Yen kaum verändert. USD/JPY notierte in den unteren 159,00ern und am Freitag um 159,02. In Japan zog die Inflation im Juli an: Die Verbraucherpreise stiegen im Jahresvergleich um 1,9%, und auch die Kernmaße legten zu, während die Unternehmensumfragen für August die Erwartungen übertrafen. Entsprechend haben sich die Zinserwartungen angepasst: Swaps preisen inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von rund 80% ein, dass die Bank of Japan bei ihrer September-Sitzung die Zinsen anhebt – ein Faktor, der den Yen stützt.
US-Daten wirkten in die Gegenrichtung. Vorläufige S&P-Global-PMI-Umfragen signalisierten eine Belebung der Aktivität im privaten Sektor: Der Composite-Index stieg von 54,5 auf 56, getragen von einem stärkeren Dienstleistungswert, während das verarbeitende Gewerbe nachgab und unter den Prognosen blieb. Dieses Umfeld stützt die „höher für länger“-Haltung der Federal Reserve und hilft dem Dollar trotz eines Wochenminus. Das US-Finanzministerium teilte mit, die Rückkäufe länger laufender Schuldtitel mindestens zu verdoppeln, um Spannungen am Anleihemarkt zu dämpfen und Renditen zu deckeln. Gleichzeitig verbesserte Washingtons Hinwendung zu Sanktionen gegen Iran die Risikoneigung – was typischerweise zulasten des sicheren Hafens Yen geht. Technisch hielt sich USD/JPY über dem 100-Perioden-SMA (158,81) und dem 20-Perioden-SMA (158,91), der RSI lag nahe 51; Widerstände lagen bei 159,04 und 159,13, Unterstützungen bei 158,91, 158,87, 158,81 und 158,63.
Seitwärtsmarkt und Optionsstrategien
Wir gehen davon aus, dass Derivatehändler in den kommenden Tagen mit einem seitwärts gerichteten Umfeld rechnen sollten, da USD/JPY um die Marke von 159,00 konsolidiert. Da die kurzfristigen gleitenden Durchschnitte eng zwischen 158,81 und 158,91 gebündelt sind, kann das Schreiben von Near-the-Money-Optionsspreads helfen, vom Zeitwertverfall zu profitieren. Historisch sinken die Handelsvolumina Ende August um bis zu 20%, was größere Ausbrüche vor wichtigen Zentralbankterminen üblicherweise begrenzt.
Mit Blick auf den bevorstehenden Auftritt von Fed-Chef Kevin Warsh am nächsten Freitag in Jackson Hole erwarten wir einen Anstieg der impliziten Volatilität. Derivatehändler sollten den Kauf von USD/JPY-Strangles prüfen, um sich für einen Ausbruch zu positionieren, sobald der geldpolitische Pfad der Fed klarer wird. Führungswechsel bei der Fed haben historisch im Schnitt einen Volatilitätssprung von 15% an den Devisenmärkten ausgelöst, während sich der Markt an den Ton des neuen Vorsitzenden anpasst.
BoJ-Risiken und Dollar-Böden
Unterdessen haben die robuste Inflation von 1,9% in Japan und starke Unternehmensumfragen die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Bank of Japan im September auf 80% steigen lassen. Wir empfehlen den Einsatz von bärischen Put-Optionen, um gegen einen abrupten Rückgang in Richtung des wichtigen 200-Tage-Durchschnitts abzusichern. Sollte die Straffung der Geldpolitik am 18. September bestätigt werden, könnte der Yen rasch zulegen, da verbleibende Carry-Trades aufgelöst werden.
Gleichzeitig werden starke US-Daten – wie der Sprung des Composite-PMI auf 56 – den Dollar weiterhin nach unten absichern. Aufgrund dieses Tauziehens bevorzugen wir Knock-out-Barriereoptionen mit Barrieren knapp unter 158,00, um die Prämienkosten niedrig zu halten. So bleibt eine Absicherung gegen eine Yen-Rally möglich, ohne in einem stark umkämpften Markt übermäßig für Schutz zu bezahlen.
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