DBS erwartet, dass die Bank of Korea ihren Leitzins auf der August-Sitzung um 25 Basispunkte auf 3,00% anhebt – gleichzeitig mit Anhebungen ihrer BIP- und CPI-Prognosen. Die BIP-Wachstumsprognose der Bank für 2026 dürfte demnach von 2,6% auf rund 3,5% steigen, nach einem Wachstum von 3,8% im Jahresvergleich im ersten Halbjahr. Auch die Inflationsannahmen könnten nach oben angepasst werden: Die CPI-Prognose für 2027 könnte sich von 2,3% in Richtung 3,0% bewegen.
Der Preisdruck bleibt gemischt. Die Gesamtinflation (Headline CPI) ging im Juli auf 2,8% im Jahresvergleich zurück (nach 3,2% im Juni), während die Kerninflation (Core CPI) von 2,5% auf 2,6% anzog. Zugleich beschleunigte sich das Wohnimmobilienpreiswachstum von 2,6% auf 2,7%. Allerdings ist auch ein „hawkisher Hold“ möglich – angesichts strafferer Finanzierungsbedingungen, die mit einer Aufwertung des KRW und höherer KOSPI-Volatilität zusammenhängen. In diesem Szenario bliebe die Politik im August unverändert, bei gleichzeitiger Offenhaltung der Option einer Zinserhöhung im Oktober.
Implikationen für Derivate-, Währungs- und Anleihemärkte
Mit Blick auf die bevorstehende Zinsentscheidung der Bank of Korea raten wir Derivatehändlern, sich auf eine breit erwartete Anhebung um 25 Basispunkte auf 3,00% einzustellen. Das starke Wachstum im ersten Halbjahr von 3,8% sowie die auf 2,6% gestiegene Kerninflation sprechen dafür, dass die Notenbank über ausreichend Spielraum zur Straffung verfügt. Zur Absicherung gegen diesen hawkischen Kurs empfehlen wir, Futures auf dreijährige südkoreanische Staatsanleihen (KTB) zu shorten, da die Renditen Potenzial für einen Anstieg haben.
Der Koreanische Won hat zuletzt deutlich aufgewertet und das Währungspaar USD/KRW in Richtung der Marke von 1.310 gedrückt. Wir schlagen vor, kurzfristige KRW-Call-Optionen zu kaufen oder USD/KRW-Futures zu verkaufen, um von der fortgesetzten Währungsaufwertung zu profitieren. Selbst wenn die Notenbank in diesem Monat eine hawkische Pause einlegt, dürfte ein starkes Signal für eine spätere Zinserhöhung den Won weiterhin deutlich stützen.
KOSPI-Volatilität und Strategien entlang der Zinskurve
Auch die Aktienmärkte zeigen erhöhte Volatilität; der Leitindex KOSPI reagiert nervös auf die strafferen Finanzierungsbedingungen. Wir empfehlen den Kauf defensiver Put-Optionen auf KOSPI-200-Futures, um Portfolios gegen eine kurzfristige Abwärtskorrektur abzusichern. Historisch belastet eine Kombination aus steigenden Zinsen und nachlassender Liquidität am Aktienmarkt die lokalen Aktien – insbesondere, wenn die Immobilienpreise weiter steigen.
Sollte die Notenbank ihre BIP-Wachstumsprognose offiziell in Richtung 3,5% anheben, würden langfristige Zinsswaps deutlich an Attraktivität gewinnen. Wir empfehlen, auf eine steilere Zinskurve zu setzen und hierfür Zins-Swaptions zu nutzen, um die Lücke zwischen kurzfristigen geldpolitischen Anpassungen und stärkerem langfristigem Wachstum zu spielen. Die Beobachtung der anstehenden makroökonomischen Erklärung zur Geldpolitik wird entscheidend sein, um das Timing dieser Derivate-Positionierungen in den kommenden Wochen zu treffen.
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