Microsoft-Aktien sprangen nach den Quartalszahlen um 16% nach oben und legten mit plus 450 Mrd. US-Dollar an Marktkapitalisierung den größten jemals verzeichneten Tageszuwachs hin. Der Cloud-Umsatz von Azure stieg im vierten Quartal um 43%, während die Zahl der zahlenden Copilot-Nutzer um 50% auf 30 Mio. kletterte. Der Gesamtumsatz erhöhte sich um 18% auf 90 Mrd. US-Dollar, und die Investitionsausgaben lagen unter den Erwartungen – das trieb den größten Tagesgewinn seit Oktober 2008. Anderswo wurden Metas KI-Ausgaben auf 145 Mrd. US-Dollar beziffert, und die Aktie fiel nach einem schwächeren Umsatzausblick um 8%, während Apple zwar auf einen starken Absatz-Ausblick verwies, jedoch Komponentenengpässe nannte – die Aktie gab im nachbörslichen Handel um rund 6% nach. Amazons AWS, rund ein Fünftel des Konzernumsatzes, wies ein Umsatzwachstum von 37% aus und hob die Aktie um etwa 10%.
Am Devisenmarkt verzeichnete USDJPY den größten Intraday-Rückgang seit Dezember 2023: Das Paar fiel zwischenzeitlich um bis zu 3,3%, bevor es sich um 159,5 einpendelte. Die Marktpreise deuteten auf eine japanische Intervention mit Unterstützung aus den USA hin. Bei Rohstoffen fiel USOIL um 6%, XAUUSD stieg um 1%. Die Fed ließ die Zinsen in einer 9-zu-3-Abstimmung unverändert, womit der Fokus auf den Arbeitsmarktbericht (Non-Farm Payrolls) am kommenden Freitag rückt. Erwartet werden eine Arbeitslosenquote von 4,2% sowie ein Stellenaufbau von 88.000 – im Vorfeld einer Entscheidung im August.
KI-getriebene Dispersion und Chancen im Derivatehandel bei Mega-Cap-Tech
Wir beobachten eine beispiellose Divergenz bei Mega-Cap-Tech, sichtbar am historischen Marktkapitalisierungssprung von Microsoft um 450 Mrd. US-Dollar neben Metas KI-getriebenem Cash-Burn. Um von dieser massiven Gewinnstreuung rund um die Berichtssaison zu profitieren, sollten Derivatehändler Long-Straddles auf anstehende Tech-Veröffentlichungen wie AMD und Palantir einsetzen, wo die implizite Volatilität die tatsächlichen Kursbewegungen noch unterschätzen könnte. Historisch steigen die Niveaus des Tech-Dispersion-Index in Übergangsphasen von KI-CapEx-Zyklen deutlich an – Relative-Value-Optionsstrategien sind derzeit besonders attraktiv.
Da USDJPY inmitten des Verdachts einer gemeinsamen US-japanischen Intervention um mehr als 3% auf 159,5 fiel, erwarten wir in den kommenden Wochen eine anhaltend erhöhte Yen-Volatilität. Händler sollten den Kauf von USDJPY-Put-Optionen nahe am Geld in Betracht ziehen, um sich für weitere plötzliche Abwärtsbewegungen zu positionieren – insbesondere da eine Rückendeckung durch US-Treasuries inzwischen stillschweigend bestätigt wurde. Als Japan Anfang 2024 mit 9,8 Bio. Yen intervenierte, löste dies eine mehrwöchige Rückabwicklung des Carry Trades aus – ein Muster, das sich bei anhaltender Unterstützung leicht wiederholen könnte.
Zinsentscheidungen, Payrolls und Strategien am Optionsmarkt
Die jüngste 9-zu-3-Entscheidung der Fed, die Zinsen unverändert zu lassen, bedeutet für Makro-Trader erhöhte Vorsicht vor den anstehenden Non-Farm Payrolls. Da der Konsens mit einem schwachen Stellenaufbau von 88.000 und einer stabilen Arbeitslosenquote von 4,2% rechnet, empfehlen wir den Handel mit kurzfristigen SOFR-Futures und Treasury-Optionen, um gegen ein dovishes Umschwenken abzusichern. Fed-Funds-Futures preisen derzeit eine hohe Wahrscheinlichkeit für ein Stillhalten im August ein – jede Abweichung in den Arbeitsmarktdaten dürfte jedoch heftige Anpassungen entlang der Zinskurve auslösen.
Wir empfehlen zudem eine enge Beobachtung des Optionsmarktes für Tesla und SpaceX, da Letzteres sich auf die mit Spannung erwartete erste öffentliche Ergebnisveröffentlichung vorbereitet. Angesichts von Spekulationen über eine mögliche Fusion oder eine tiefe Partnerschaft dürfte die implizite Volatilität bei Tesla-Optionen übergreifen. Versierte Derivatehändler sollten Calendar Spreads auf diesen Titeln aufbauen, um den erwartbaren Volatilitätsrückgang nach den Zahlen („volatility crush“) auszunutzen und zugleich Kapital zu schonen.
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