Kurzlaufende Zinsen in Singapur-Dollar (SGD) könnten selbst nach einer Phase reichlicher Liquidität unter Aufwärtsdruck geraten. In den vergangenen sechs Quartalen blieb die Bewertung am vorderen Ende der SGD-Zinskurve gedämpft, da sich die Märkte an günstige SGD-Finanzierungsbedingungen und Erwartungen eines schwächeren US-Dollars gewöhnt hatten. Zuletzt haben sich die SGD-Zinsen jedoch von den US-Dollar-Zinsen abgekoppelt, wodurch sich der Spread zwischen beiden ausgeweitet hat.
Das Risiko einer Neubepreisung hängt mit drei Entwicklungen zusammen. Die Erwartungen an weitere Zinsschritte der US-Notenbank bleiben trotz niedrigerer Ölpreise hartnäckig, und erneute Spannungen zwischen den USA und Iran ließen den Ölpreis über Nacht steigen. Der US-Dollar hat sich zudem stabil gehalten, da die De-Dollarisierungs-Erzählung an Bedeutung verloren hat; ein Anstieg von USD/SGD über etwa 1,30 könnte eine Neubewertung der niedrigen SGD-Zinsen auslösen. Sollte die Monetary Authority of Singapore (MAS) die Steigung des SGD-NEER-Bandes im Juli zudem nicht erneut anheben (re-steepen), könnte ein Faktor wegfallen, der SGD-Zinsen andernfalls relativ niedriger halten würde.
Ausweitung des USD-SGD-Spreads und Risiken einer Zinsneubepreisung
Wir sind vorsichtig mit Blick auf Aufwärtsdruck bei kürzer laufenden Singapur-Dollar-Zinsen, da sie sich von den steigenden US-Zinsen entkoppelt haben. Aktuelle Daten vom 8. Juli 2026 zeigen, dass sich die Lücke zwischen dem 3-Monats-US-SOFR von 5,65% und dem 3-Monats-kumulierten SORA von 3,60% auf über 200 Basispunkte ausgeweitet hat. Dieser historisch breite Spread deutet darauf hin, dass sich Marktteilnehmer auf ein „Aufholen“ der SGD-Zinsen einstellen sollten.
Die Erwartung weiterer Zinserhöhungen durch die US-Notenbank bleibt fest verankert und unterstützt weiterhin einen starken US-Dollar. Nach den restriktiv (hawkish) wahrgenommenen Protokollen der Juni-FOMC-Sitzung vom vergangenen Woche preist der Markt inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von 85% für einen weiteren Zinsschritt bis September 2026 ein. Dieses Umfeld macht das Halten niedriger rentierender SGD-Anlagen für globale Investoren zunehmend unattraktiv.
Währungsdynamik und Ausblick auf die MAS-Politik
Die Stärke des US-Dollars ist ein weiterer kritischer Faktor – insbesondere, da der USD/SGD-Kurs mit 1,3580 nun deutlich über der Marke von 1,30 notiert, die zu Jahresbeginn zu sehen war. Solange das Währungspaar auf diesen erhöhten Niveaus verharrt, dürfte der Druck auf die SGD-Zinsen zunehmen, höher neu zu bepreisen. Entsprechend sollten Derivatepositionierungen vorsichtig sein, wenn sie auf fallende SGD-Zinsvolatilität setzen (short SGD interest rate volatility).
Schließlich richtet sich der Blick auf die anstehende Sitzung der Monetary Authority of Singapore am 28. Juli 2026. Unsere Einschätzung ist, dass die MAS nicht aktiv werden wird, um den Aufwertungspfad der Währung weiter zu stärken, indem sie die Steigung erneut anhebt. Diese wahrscheinliche Untätigkeit nimmt einen wesentlichen Grund dafür, dass SGD-Zinsen niedrig bleiben, und macht sie anfälliger für globalen Aufwärtsdruck.
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