USD/CAD legte am Freitag leicht zu und stieg um 0,13% auf rund 1,4200. Auslöser war, dass die Schwäche des kanadischen Dollars den Druck auf den US-Dollar nach einem schwächeren US-Arbeitsmarktbericht überwog und das Währungspaar gestützt hielt, obwohl sich die Zinserwartungen verschoben. Im Juni stiegen die Nonfarm Payrolls um 57.000 gegenüber Prognosen von 110.000, und der Mai-Wert wurde von 172.000 auf 129.000 nach unten revidiert. Nach den Daten zeigte das CME-FedWatch-Tool, dass die implizierte Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der US-Notenbank im September auf 53% von 63% sank, während die Chancen für einen Schritt im Dezember bei 76,8% lagen.
Der kanadische Dollar blieb zurück, da niedrigere globale Ölpreise die terms-of-trade-Unterstützung Kanadas aushöhlten und die Erwartungen an eine dovishe Haltung der Bank of Canada verstärkten, falls die Disinflation anhält. Inländische Indikatoren halfen nur marginal: Der S&P Global Manufacturing PMI für Kanada stieg im Juni leicht auf 53 von 52,9 im Mai. Die Arbeitsmarktbedingungen wurden als schwach, aber stabilisierend beschrieben, mit einem Beschäftigungswachstum von unter 1% gegenüber dem Vorjahr und Zuwächsen, die sich auf Vollzeitstellen konzentrierten. Der Blick richtet sich nun auf Kanadas Arbeitsmarktbericht, um Hinweise auf die Wirtschaftslage und die BoC-Politik zu gewinnen.
USD/CAD gestützt durch relative Schwäche des kanadischen Dollars
Wir sehen den schwachen US-Arbeitsmarktbericht als Auslöser für ein unübersichtliches, letztlich aber günstiges Umfeld für einen höheren USD/CAD. Der Markt bestraft den kanadischen Dollar für seine fundamentalen Schwächen stärker, als er den US-Dollar für einen einzelnen schwachen Datenpunkt abstraft. Das spricht dafür, dass der Weg des geringsten Widerstands für das Paar weiter nach oben weist.
Das Grundproblem für den Loonie ist der Rückgang der Energiepreise: WTI-Rohöl ist jüngst laut den neuesten EIA-Berichten unter 72 US-Dollar je Barrel gefallen. Das belastet Kanadas terms of trade direkt und untermauert unsere Einschätzung, dass die Bank of Canada dovish bleiben wird. Historisch haben Phasen anhaltender Ölschwäche – wie 2015 – USD/CAD deutlich nach oben getrieben, häufig über die Marke von 1,4500.
Hinzu kommt die sich ausweitende Zinsdifferenz zwischen beiden Ländern. Wir verweisen darauf, dass die Bank of Canada bereits im Juni einen Lockerungszyklus mit einer Senkung um 25 Basispunkte eingeleitet und ihren Leitzins damit auf 4,50% gesenkt hat. Auch wenn die Wahrscheinlichkeit für eine Fed-Anhebung im September zurückgegangen ist, liegt die Federal-Funds-Rate weiterhin klar über 5,0% – was den US-Dollar zur attraktiveren Haltewährung macht.
Ausblick und Strategie: Positionierung für einen höheren USD/CAD
Vor diesem Hintergrund setzen wir auf den Kauf aus dem Geld liegender Call-Optionen auf USD/CAD mit Fälligkeit im September. Diese Strategie ermöglicht es uns, an einer möglichen Bewegung in Richtung 1,4400 in den kommenden Wochen zu partizipieren. Die gezahlte Prämie begrenzt das Risiko auf den maximalen Verlust und schützt vor einer abrupten, unerwarteten Gegenbewegung.
Den anstehenden kanadischen Arbeitsmarktbericht betrachten wir eher als potenzielle Volatilitätsquelle denn als Trendwende. Eine schwache kanadische Beschäftigungszahl würde die Aufwärtsbewegung beschleunigen, während ein überraschend starker Bericht einen vorübergehenden Rücksetzer auslösen könnte. Einen solchen Rücksetzer würden wir als attraktiveren Einstieg sehen, um unsere Long-Position weiter aufzubauen.
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