Der HCOB Einkaufsmanagerindex (PMI) für den Dienstleistungssektor der Eurozone lag im Juni bei 49,4 und übertraf damit die Prognose von 48,9. Der Wert blieb jedoch unter der Schwelle von 50 Punkten, die Expansion von Kontraktion trennt, und deutet damit auf eine anhaltende, wenn auch abgeschwächte, Abschwächung der Aktivität im Dienstleistungssektor hin.
Marktreaktionen und Chancen bei Anlageklassen
Die PMI-Daten für den Dienstleistungssektor im Juni fielen zwar besser aus als erwartet, zeigen aber weiterhin eine Kontraktion, da sie unter der Marke von 50 Punkten bleiben. Wir werten dies nicht als Erholungssignal, sondern als Hinweis darauf, dass sich die Abschwächung stabilisieren könnte. Diese „weniger schlechte“ Nachricht kann eine kurzfristig positive Marktreaktion auslösen, die jedoch nicht zwingend von Dauer ist.
Bei Aktienindex-Derivaten erwarten wir eine kurze Erleichterungsrallye in Märkten wie dem Euro STOXX 50. Daraus ergibt sich eine potenzielle Gelegenheit, kurzlaufende Call-Optionen zu verkaufen oder bearishe Call-Spreads aufzusetzen, um von nachlassendem Optimismus zu profitieren. Das Verbrauchervertrauen in der Eurozone hat sich zuletzt leicht auf -14,0 verbessert, was die Idee eines vorübergehenden Stimmungsaufschwungs stützt, zugleich aber die tief verankerte Schwäche unterstreicht, die Kursgewinne voraussichtlich begrenzen dürfte.
Am Devisenmarkt dürfte der Euro nach dieser Nachricht kurzfristig gegenüber dem US-Dollar zulegen. Wir sehen darin eine Gelegenheit, EUR/USD-Put-Optionen mit Laufzeiten in den kommenden Monaten zu kaufen und darauf zu setzen, dass sich die zugrunde liegende wirtschaftliche Schwäche wieder durchsetzt. Der US-ISM-Dienstleistungs-PMI, der in der letzten Erhebung bei 53,8 lag, unterstreicht eine klare Divergenz im Konjunkturmomentum, die den Dollar mittelfristig begünstigt.
Notenbankausblick und Zinsimplikationen
Diese Daten erschweren den Kurs der Europäischen Zentralbank und machen eine aggressive Zinssenkung kurzfristig weniger wahrscheinlich, zumal die Kerninflation weiterhin bei 2,1% liegt. Wir rechnen mit einem leichten Abverkauf bei kurzfristigen Zinsfutures, etwa bei Dreimonats-Euribor-Kontrakten. Historisch gesehen bevorzugen Zentralbanken in Phasen schwacher, aber sich stabilisierender Daten abzuwarten, bis ein klarerer Trend erkennbar ist. Das spricht dafür, dass die Zinsen vorerst unverändert bleiben, was größere Bewegungen am Anleihemarkt begrenzen dürfte.
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