GBP/USD legte am Freitag im frühen asiatischen Handel leicht auf rund 1,3350 zu, da der US-Dollar nach einem schwächeren US-Arbeitsmarktbericht nachgab. Die US-Märkte sind wegen des Unabhängigkeitstags geschlossen, was die Liquidität ausdünnt. Das Bureau of Labor Statistics meldete, dass die Nonfarm Payrolls im Juni um 57.000 stiegen und damit unter den Prognosen von 110.000 lagen, während die Arbeitslosenquote von 4,3% im Mai auf 4,2% sank; ein früheres Update zeigte zudem, dass auch die US-Privatbeschäftigung hinter den Erwartungen zurückblieb.
Die Zinserwartungen verschoben sich, nachdem die Märkte die Wahrscheinlichkeit eines kurzfristigen Schritts der Federal Reserve reduzierten. Die CME-FedWatch-Bepreisung signalisiert inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von knapp 52% für eine US-Zinserhöhung bis September, nach 66% vor den Arbeitsmarktdaten. In Großbritannien bleibt der Fokus auf der Innenpolitik, nachdem Keir Starmer vergangene Woche zurückgetreten ist; Analysten verweisen zudem auf die genaue Beobachtung künftiger Haushalte hinsichtlich einer möglichen Lockerung fiskalischer Regeln zur Finanzierung höherer Staatsausgaben. Die Bank of England tagt später in diesem Monat, wobei Ökonomen unveränderte Zinsen erwarten, auch wenn die Geldmärkte laut Reuters eine Wahrscheinlichkeit von 90% für eine BoE-Zinserhöhung bis Jahresende einpreisen.
Schwächere US-Daten und Zentralbank-Divergenz treiben die Volatilität in GBP/USD
Da die US-Nonfarm Payrolls mit nur 57.000 deutlich unter den Schätzungen lagen, hat sich das Argument für eine kurzfristige Zinserhöhung der Federal Reserve spürbar abgeschwächt. Das setzt den US-Dollar unter Druck – wie bereits in Phasen wie Ende 2023, als nachlassende Arbeitsmarktdaten zu einer schnellen Neubewertung der Fed-Politik führten. Die vom Markt implizierte Wahrscheinlichkeit einer September-Anhebung ist nun auf knapp 50% gefallen – ein deutlicher Rückgang, der den Dollar weiter belasten dürfte.
Diese Divergenz zwischen einer vorsichtigen Fed und einer restriktiv ausgerichteten Bank of England schafft einen nährboden für zunehmende Volatilität in GBP/USD. Wir sind der Meinung, dass Derivatehändler den Kauf von Volatilität in Betracht ziehen sollten, da politische Unsicherheit in Großbritannien mit der wirtschaftlichen Realität kollidieren könnte. Die einmonatige implizite Volatilität des Währungspaars ist in der vergangenen Woche bereits von 7,5% auf 8,9% gestiegen, und wir erwarten, dass sich dieser Trend fortsetzt.
Inflation, Politik und strategische Positionierung in GBP/USD
Auf der britischen Seite wird die Bank of England durch hartnäckige Inflation zum Handeln gedrängt; der jüngste Jahreswert lag bei 3,2%. Der Markt preist eine 90%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung bis Jahresende ein, was das Pfund fundamental stützt. Allerdings erhöht der jüngste Rücktritt von Keir Starmer und der anschließende Labour-Führungswahlkampf das politische Risikoprofil – ein Faktor, der nicht ignoriert werden kann.
Vor diesem Hintergrund raten wir zu einer Umschichtung in bullische Derivate-Strukturen auf GBP/USD, die zugleich vor Abwärtsrisiken schützen. Wir sehen Wert im Kauf von Call-Optionen mit September-Fälligkeit und einem Basispreis nahe 1,3450. Diese Position ermöglicht es, von weiterer US-Dollar-Schwäche zu profitieren, während die potenziellen Verluste auf die gezahlte Prämie begrenzt bleiben.
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