Eine Mitteilung von BNY stellte fest, dass der Anstieg des Renminbi seit Jahresbeginn in nominaler Rechnung gegenüber USD, EUR und den NA‑3‑Währungen (JPY, KRW und TWD) den Spielraum für US‑ und EU‑Vorwürfe einer Unterbewertung der chinesischen Währung verringert hat. Das Dokument verwies auf Äußerungen von Bundeskanzler Friedrich Merz Mitte Juni, der ein neues Plaza-Abkommen forderte und anmerkte, die Währung sei um 30% unterbewertet, und ergänzte, der Renminbi habe im selben Zeitraum gegenüber dem KRW um knapp 11% zugelegt. Zudem verwies es auf hohe Handelsüberschüsse der NA‑3 sowie auf Recycling‑Ströme als Faktoren, die die aktuellen Fehlbewertungen der Wechselkurse stützen.
Die Mitteilung verknüpfte Chinas Toleranz gegenüber Währungsstärke mit einem Sprung der Importe aus Japan, Südkorea und Taiwan; Halbleiter wurden dabei als Haupttreiber hervorgehoben. Auf Basis des Harmonisierten Systems hieß es, die Käufe in HS 85 seien im Mai auf über 300 Mrd. CNY gestiegen, ein Plus von nahezu 60% gegenüber dem Vorjahr. Schwache Inflation habe zudem eine REER‑Aufwertung begrenzt, auch wenn der nominale Wechselkurs fester geworden sei; die Gewinne gegenüber den NA‑3 könnten pausieren, sobald der Importdruck nachlasse.
Yuan-Stärke als politisches Instrument zur Sicherung von Halbleiterimporten
Wir sehen die anhaltende Stärke des chinesischen Yuan als bewusste politische Entscheidung, nicht als ein rein marktgetriebenes Ereignis. China nutzt eine stärkere Währung, um die Kosten kritischer Halbleiterimporte aus Japan, Südkorea und Taiwan zu senken. Das hilft zugleich, westliche Vorwürfe zu entkräften, Peking halte seine Währung künstlich niedrig, um Exporte zu fördern.
Dieser Trend hat sich durch das zweite Quartal 2026 fortgesetzt, und wir erwarten, dass er vorerst anhält. Jüngste Zolldaten vom Juni 2026 zeigen, dass die Halbleiterimporte in der Kategorie HS 85 weiterhin erhöht sind – mit einem Plus von knapp 55% gegenüber dem Vorjahr – was die Notwendigkeit eines starken Renminbi untermauert. USD/CNY ist unter 7,05 gefallen, und der Yuan liegt seit Jahresbeginn nun um mehr als 13% gegenüber dem koreanischen Won im Plus, was diese Importe verbilligt.
Für die kommenden Wochen sind wir der Ansicht, dass Händler Strategien in Betracht ziehen sollten, die von einem stabilen bis stärkeren Yuan gegenüber den Währungen dieser nordasiatischen Exporteure profitieren. Das könnte den Kauf von CNH-Call-Optionen oder das Verkaufen von JPY‑, KRW‑ und TWD‑Futures gegen den Renminbi umfassen. Entscheidend ist, dieses politisch getriebene Momentum zu nutzen, solange es anhält – denn das fundamentale konjunkturelle Gesamtbild rechtfertigt eine derartige Yuan-Stärke nicht.
Den Wendepunkt timen: Risiken einer Yuan-Umkehr im Blick behalten
Gleichwohl achten wir auf Anzeichen einer Umkehr, die wahrscheinlich an Chinas Fortschritte bei der inländischen Chipproduktion geknüpft sein wird. Meldungen, wonach Chinas eigene nationale Champion‑Foundries für das erste Quartal 2027 die Massenproduktion von Chips der nächsten Generation anpeilen, deuten darauf hin, dass diese Politik ein klares Ablaufdatum hat. Sobald China nicht mehr in diesem Ausmaß auf Importe angewiesen ist, wird die strategische Begründung für einen starken Yuan verschwinden.
Daher schauen wir auch auf länger laufende Optionen, etwa mit drei bis sechs Monaten Laufzeit, die von einer scharfen Gegenbewegung profitieren würden. Die implizite Volatilität in Paaren wie CNH/KRW erscheint angesichts des Potenzials für einen abrupten politischen Kurswechsel aus Peking später in diesem Jahr zu niedrig. Eine Positionierung auf einen schwächeren Yuan in diesem Zeithorizont könnte ein äußerst profitabler Trade sein.
Wir erinnern an die plötzliche Yuan-Abwertung 2015, die zeigte, wie schnell chinesische Behörden handeln können, wenn sich strategische Prioritäten ändern. Dieses Ereignis machte deutlich, dass die People’s Bank of China bereit ist, den Markt zu überraschen, um ihre Ziele zu erreichen. Wir erwarten eine ähnliche Dynamik, sobald der Halbleiterimportbedarf des Landes gedeckt ist.
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