Die National Bank of Canada erklärte, die Erwartungen an das US-Wachstum blieben robust; für 2026 werde ein BIP-Wachstum von über 2% prognostiziert. Das Inflationsumfeld werde jedoch als weniger günstig eingeschätzt. Die Gesamtinflation dürfte sich bis Mitte 2027 in Richtung 2% bewegen, während die Kerninflation als hartnäckiger gilt.
Die US-Notenbank Federal Reserve wird als klar auf Preisstabilität fokussiert dargestellt; zudem seien die Entscheidungsträger gespalten, wobei etwa die Hälfte restriktivere Einstellungen befürworte. Dennoch bleibt die Marktstimmung unter Ökonomen skeptisch gegenüber weiterer Straffung: Nur 10% der Prognostiker erwarten 2026 eine Fed-Zinserhöhung, und diese Gruppe ist weiterhin kleiner als jene, die mit Zinssenkungen rechnen.
Konjunkturdynamik und hartnäckige Inflation
Wir blicken auf einen Markt, in dem die Wirtschaft gut läuft, die Inflation jedoch nicht mitspielt. Die finale Revision des BIP für das 1. Quartal 2026 wurde gerade auf 2,4% angehoben und bestätigt damit die zugrunde liegende Konjunkturdynamik, die Unternehmensgewinne stützt. Diese Stärke dürfte jedoch zugleich dafür sorgen, dass die Kerninflation klebrig bleibt und die Federal Reserve in erhöhter Alarmbereitschaft verharrt.
Der jüngste Wert des Core PCE für Mai 2026 lag bei 2,9% – weiterhin hartnäckig über dem Fed-Ziel und damit ein Dämpfer für Hoffnungen auf eine baldige Zinssenkung. Das führt zu einer deutlichen Diskrepanz zwischen einem Markt, der bis Jahresende weiterhin mindestens eine Zinssenkung einpreist, und einer datenabhängigen Fed, die womöglich gezwungen ist, stillzuhalten. Diese Unsicherheit spricht dafür, Volatilität über Optionen auf große Indizes zu kaufen.
Strategische Positionierung und geldpolitische Erwartungen
Angesichts des Fokus der Fed auf Preisstabilität sehen wir Wert in Derivaten, die auf „höher für länger“ bei den Zinsen setzen. Optionen auf Futures auf den Secured Overnight Financing Rate (SOFR) könnten genutzt werden, um sich auf ein Szenario zu positionieren, in dem die Fed in der zweiten Jahreshälfte 2026 nicht wie erwartet die Zinsen senkt. Die Lage erinnert an die Periode 2023–2024, als die Märkte wiederholt Zinssenkungen einpreisten, die die Fed nur zögerlich liefern wollte.
Dieses Umfeld deutet zudem auf potenzielle Stärke des US-Dollars hin, da eine restriktive Fed im Vergleich zu anderen Zentralbanken heraussticht. Erst in der vergangenen Woche bekräftigte Fed-Gouverneur Waller, man müsse „mehrere aufeinanderfolgende Monate“ Inflationsdaten sehen, die nachhaltig in Richtung 2% laufen, bevor eine geldpolitische Lockerung in Betracht komme. Um diese Sichtweise umzusetzen, kann man Call-Optionen auf den U.S. Dollar Index (DXY) kaufen – in Erwartung, dass der Dollar aufwertet, falls die Fed an ihrem Kurs festhält.
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