Südafrikas Handelsbilanz ist im Mai in ein Defizit gerutscht und wurde mit -1,79 Mrd. Rand ausgewiesen. Das steht einem Überschuss von 15,16 Mrd. Rand im Vormonat gegenüber und markiert eine deutliche Verschlechterung der monatlichen außenwirtschaftlichen Lage.
Der Umschwung bedeutet, dass der Wert der Importe im Mai die Exporte überstieg und damit der Überschuss aus April wieder aufgezehrt wurde. Die Zahlen werden in Rand berichtet und spiegeln den Nettosaldo des Warenhandels für den Monat wider.
Rand-Ausblick und Positionierung am Devisenmarkt
Der unerwartete Wechsel zu einem Handelsbilanzdefizit ist ein deutlich bärisches Signal für den südafrikanischen Rand. Das deutet darauf hin, dass mehr Geld aus dem Land abfließt, um Importe zu bezahlen, als über Exporte hereinkommt. Kurzfristig ist daher mit Abwärtsdruck auf den ZAR zu rechnen.
Vor diesem Hintergrund positionieren wir uns für einen schwächeren Rand und schauen auf USD/ZAR-Call-Optionen. Das Währungspaar ist in den vergangenen Wochen bereits Richtung 18,90 gestiegen, und diese Daten liefern einen fundamentalen Grund, die psychologisch wichtige Marke von 19,00 zu testen. Unterstützt wird die Bewegung zudem durch eine breit angelegte Stärke des US-Dollars weltweit.
Die schwachen Handelsdaten dürften mit fallenden Rohstoffpreisen zusammenhängen, die einen großen Teil der südafrikanischen Exporterlöse ausmachen. So ist etwa der Korbpreis für Platingruppenmetalle allein im Juni um mehr als 4% gefallen. Solange diese zentralen Exportpreise weich bleiben, ist eine schnelle Erholung der Handelsbilanz unwahrscheinlich.
Marktvolatilität, Aktienstrategien und breiterer makroökonomischer Kontext
Solche überraschenden Konjunkturdaten erhöhen auch die Nervosität an den Märkten, was tendenziell steigende Volatilität bedeutet. Der South African Volatility Index (SAVI) ist bereits auf ein Drei-Monats-Hoch von 22 gestiegen. Wir sehen eine Chance darin, Optionen zu kaufen, um von größeren Kursschwankungen in beide Richtungen zu profitieren, etwa über Straddles auf bedeutende rand-sensitive Aktien.
Bei Aktien erwarten wir eine gespaltene Entwicklung je nach Währungsabhängigkeit. Unternehmen, die auf Importe angewiesen sind, etwa Einzelhändler, dürften bei einem schwächeren Rand und höheren Kosten unter Margendruck geraten. Hier würden wir Put-Optionen in Betracht ziehen, während wir rand-hedge Titel wie große Bergbaukonzerne bevorzugen, die ihre Erlöse in US-Dollar erzielen.
Rückblickend gingen Phasen einer starken Verschlechterung der Handelsbilanz – wie während des Rohstoffabschwungs 2015 – längeren Perioden von Rand-Schwäche voraus. Da die jüngsten Inflationsdaten mit 5,4% leicht über den Erwartungen lagen, befindet sich die South African Reserve Bank vor ihrer nächsten Sitzung nun in einer schwierigeren Lage. Das fügt eine weitere Risikoschicht hinzu, die wir eng im Blick behalten müssen.
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