HSBC sieht das Pfund Sterling nach dem Rücktritt von Premierminister Starmer mit erhöhten Abwärtsrisiken konfrontiert, da sich der Fokus auf den Führungswettbewerb in Großbritannien und die wirtschaftspolitische Ausrichtung des nächsten Regierungschefs richtet. Kandidaten müssen sich bis zum 9. Juli erklären. Ein Szenario, in dem Andy Burnham – basierend auf Polymarket-Daten vom 22. Juni – ohne Gegenkandidaten bleibt, könnte eine schnelle Übergabe ermöglichen, sodass er bereits am 16. Juli im Amt wäre.
Zudem verweist die Bank auf ein nachlassendes makroökonomisches Umfeld. Die Renditedifferenz zweijähriger UK- gegenüber US-Zinsen ist von rund 66 Basispunkten im April auf etwa 0 Basispunkte zusammengelaufen, was die Carry-Unterstützung für das Pfund verringert. HSBC führt die Bewegung auf die hawkische Neuausrichtung der US-Notenbank vom 17. Juni zurück sowie auf die Erwartung, dass die Bank of England den Leitzins (Bank Rate) bis Jahresende bei 3,75% belässt. Separat wird die fiskalische Wahrnehmung als zunehmend negativ beschrieben: Die staatliche Kreditaufnahme lag den zweiten Monat in Folge über der Prognose des Office for Budget Responsibility und erhöht damit den Druck auf die Währung in den kommenden Monaten.
—Politische Unsicherheit und Abwärtsrisiken für die Währung
Angesichts der politischen Unsicherheit und schwächerer Konjunkturdaten sehen wir das britische Pfund in den kommenden Wochen stärker anfällig für Abwärtsrisiken. Der Führungswettbewerb, bei dem Kandidaten erst am 9. Juli feststehen werden, schafft ein Vakuum, das auf der Währung lastet. Das Währungspaar GBP/USD ist im jüngsten Handel bereits unter 1,2520 gefallen und zeigt damit Anzeichen dieses Drucks.
Diese Phase des politischen Übergangs treibt die Unsicherheit nach oben, was sich auch am Optionsmarkt ablesen lässt. Die implizite Volatilität für das Pfund ist gestiegen, was darauf hindeutet, dass Händler sich auf größere Kursschwankungen einstellen. Damit ist es ein kritischer Zeitpunkt, um unsere Derivateportfolios zu überprüfen und entsprechend zu positionieren.
—Makro- und Fiskaldruck prägen FX-Strategien
Das makroökonomische Umfeld liefert dem Pfund keine Unterstützung mehr, da der zweijährige Zinsabstand zwischen Großbritannien und den USA auf nahezu null gefallen ist. Das schwächt den Carry-Vorteil, der zuvor Kapital angezogen hatte – zumal die jüngsten US-Arbeitsmarktdaten (Non-Farm Payrolls) mit einem Zuwachs von 250.000 Stellen robust ausfielen und die Erwartungen an eine restriktive US-Notenbank untermauerten. Gleichzeitig dürfte die Bank of England ihren Leitzins bei 3,75% belassen und bietet damit keinen neuen Anreiz für GBP-Käufer.
Darüber hinaus verschlechtert sich die fiskalische Lage Großbritanniens, was eine zusätzliche Belastung für die Währung darstellt. Die staatliche Kreditaufnahme lag im Mai bei 20 Mrd. Pfund und übertraf damit die Prognose des Office for Budget Responsibility den zweiten Monat in Folge deutlich. Das weckt Erinnerungen an den kräftigen Abverkauf britischer Vermögenswerte nach der Mini-Budget-Krise 2022, als die Märkte wahrgenommene fiskalische Verantwortungslosigkeit abstraften.
In diesem Umfeld prüfen wir Strategien, die von einem möglichen Rückgang des Pfunds profitieren. Wir halten den Kauf von GBP/USD-Put-Optionen mit Verfall Ende Juli oder im August für einen sinnvollen Weg, um auf weitere Schwäche zu setzen. Dieser Ansatz ermöglicht es, sowohl von einem fallenden Wechselkurs als auch vom aktuell erhöhten Niveau der impliziten Volatilität zu profitieren.
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