MUFG erklärte, der US-Dollar-Index (DXY) notiere knapp unter seinen Jahreshochs; der US-Dollar verbuchte nach einem restriktiven („hawkish“) Update der US-Notenbank Fed den zweiten Wochengewinn in Folge. Die Bank verwies auf breitere Erwartungen einer geldpolitischen Divergenz zwischen der Fed und den großen europäischen Zentralbanken – eine Dynamik, die sie mit der jüngsten Bewegung im Greenback in Verbindung brachte.
Für EUR/USD skizzierte MUFG zwei Szenarien für den Rest des Jahres: Sollte die Fed nicht mit Zinserhöhungen nachlegen, erwartet MUFG eine Rückkehr in die Spanne 1,1400–1,1800, die im vergangenen Jahr vorgeherrscht hat; liefert die Fed hingegen mehrere Schritte, sieht MUFG EUR/USD unter 1,1000 fallen. Zudem hielt MUFG an seiner Long-Empfehlung für USD/NOK fest, solange noch Belege dafür ausstehen, dass die restriktive Neubewertung der Fed-Zinserwartungen infrage gestellt wird. Als potenzielle Quelle weiterer Hinweise zur transatlantischen geldpolitischen Divergenz nannte MUFG das jährliche geldpolitische Forum der EZB in Sintra in dieser Woche.
Stärke des US-Dollar und geldpolitische Divergenz
Wir sehen den US-Dollar-Index nahe 106,50 robust – getrieben von einer klaren geldpolitischen Entkopplung zwischen der Federal Reserve und anderen Zentralbanken. Das erinnert an die Dollar-Rally 2022, als die Fed die Zinsen deutlich früher und aggressiver anhob als viele globale Pendants. Die jüngsten US-Inflationsdaten, die eine Kernrate des CPI weiterhin hartnäckig bei 3,1% zeigen, geben der Fed wenig Anlass, ihren restriktiven Ton zu ändern.
Im Gegensatz dazu ist die Inflation im Euroraum gerade auf 2,2% gefallen und liegt damit sehr nahe am Ziel der Europäischen Zentralbank, was den Druck für weitere Zinserhöhungen reduziert. Diese zunehmende Divergenz untermauert unsere Einschätzung, dass der Euro gegenüber dem Dollar tendenziell schwächer werden dürfte. Wir werden genau darauf achten, ob das anstehende EZB-Forum neue Hinweise in Form von Forward Guidance liefert.
Implikationen für EUR/USD und Handelsstrategien
Für Derivatehändler deutet dieses Umfeld auf eine höhere Wahrscheinlichkeit hin, dass EUR/USD in den kommenden Wochen nach unten ausbricht. Bei einem aktuellen Kurs um 1,1180 halten wir den Kauf von Put-Optionen mit einem Strike von etwa 1,1000 für attraktiv hinsichtlich des Chance-Risiko-Profils. Diese Strategie ermöglicht es, von einer Abwärtsbewegung zu profitieren und zugleich den maximalen potenziellen Verlust klar zu begrenzen.
Die Datenlage spricht für anhaltende Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft: Der jüngste Arbeitsmarktbericht wies einen soliden Stellenaufbau von 215.000 neuen Beschäftigten aus. Eine weniger restriktive Fed oder Signale einer nachlassenden US-Inflation würden diese Sichtweise infrage stellen; die aktuellen Daten stützen dieses Szenario jedoch nicht. Daher halten wir Positionen, die von einem stärkeren US-Dollar profitieren, weiterhin für vertretbar.
Wir behalten zudem unsere Long-Empfehlung für USD/NOK bei – ein Trade, der ebenfalls von einer breiten Dollarstärke profitiert. Norwegens Zentralbank hat angesichts von Sorgen über eine nachlassende europäische Konjunktur eine mögliche Pause in ihrem eigenen Straffungszyklus signalisiert, was dieser Position zusätzliche Unterstützung verleiht. Der Trade bleibt attraktiv, bis wir eine signifikante Verschiebung der Erwartungen an die Fed-Zinsen sehen.
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