Das Umsatzwachstum der großen Einzelhändler in Japan hat sich im Mai auf 5% beschleunigt, nach 2% im vorherigen Zeitraum. Dies deutet auf ein höheres Umsatztempo der großen Einzelhandelsketten im Monatsverlauf hin.
Die Daten zeigen einen Anstieg des Wachstums um drei Prozentpunkte zwischen den beiden Messungen, wobei der Mai das stärkere Ergebnis markiert. Eine weitere Aufschlüsselung nach Kategorien oder Treibern hinter der Veränderung wurde nicht veröffentlicht.
Robuste Konsumnachfrage und Ausblick für die Bank of Japan
Der kräftige Sprung der Einzelhandelsumsätze im Mai auf 5% bestätigt einen Trend einer robusten inländischen Konsumnachfrage, den wir beobachtet haben. Dieser Datenpunkt ist kein Ausreißer, sondern ein Signal, dass der japanische Verbraucher widerstandsfähiger ist, als die Märkte eingepreist hatten. Wir werten dies als Frühindikator für eine mögliche Aufwärtsrevision der BIP-Prognosen.
Diese Konsumstärke, zusammen mit den jüngsten Kerninflationsdaten für Mai, die stabil bei 2,2% lagen, erhöht den Druck auf die Bank of Japan deutlich. Wir halten die nächste Sitzung der Notenbank Ende Juli nun für „live“ in Bezug auf einen möglichen Schritt zur Normalisierung der Geldpolitik. Historisch hat die BoJ erst gehandelt, nachdem sie eine anhaltend starke Binnennachfrage gesehen hat – und genau das liefern diese Daten nun.
Marktpositionierung: FX-, Zins- und Aktienstrategien
Daher positionieren wir uns für einen stärkeren Yen, da der Zinsdifferenzial zum US-Dollar vor einer Einengung steht. Wir kaufen Call-Optionen auf das Währungspaar JPY/USD mit Laufzeiten bis Anfang August, um die Volatilität rund um die Notenbanksitzung zu nutzen. Das ist eine direkte Umsetzung unserer Einschätzung, dass der Markt die Handlungsbereitschaft der BoJ unterschätzt.
Am Zinsmarkt erwarten wir, dass die Renditen japanischer Staatsanleihen weiter steigen. Wir raten Händlern, Short-Positionen in 10-jährigen JGB-Futures aufzubauen, da die aktuelle Rendite von rund 0,98% die bevorstehende geldpolitische Verschiebung noch nicht vollständig widerspiegelt. Eine Bewegung in Richtung 1,25% in den kommenden Wochen erscheint plausibel, wenn der Markt seine Zinserwartungen neu einpreist.
Bei Aktienderivaten sehen wir Chancen im Nikkei 225, der von einer stärkeren Binnenkonjunktur profitiert. Wir kaufen Call-Spreads auf den Index, um von einer möglichen Rally zu profitieren und zugleich das Abwärtsrisiko zu begrenzen. Die starke Entwicklung im Einzelhandel dürfte sich unmittelbar in höheren Unternehmensgewinnen konsumnaher Unternehmen niederschlagen und dem Gesamtmarkt Rückenwind geben.
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