Taiwans starke Aktienrallye 2026 hat sich trotz institutioneller Nettoabflüsse von 1,73 Mrd. US-Dollar seit Jahresbeginn vollzogen, wobei auf den amerikanischen Kontinent Nettoverkäufe von 4,33 Mrd. US-Dollar entfielen. US-Pensionsfonds und Hedgefonds standen für fast 75% dieser regionalen Verkäufe, während Zuflüsse aus APAC und EMEA als Gegengewicht wirkten. Der Handel im TWD ist verhalten geblieben und wird eher durch periodische Rebalancings als durch richtungsweisende, aktienbezogene Nachfrage beschrieben – obwohl die Währung weiterhin als fundamental unterbewertet gilt.
Das Flussmuster spiegelt zudem eher eine Rotation zwischen Sektoren als einen vollständigen Rückzug wider. Die Verkäufe bei Halbleitern beliefen sich auf -5,59 Mrd. US-Dollar, wurden jedoch durch Käufe in Technology Hardware von +3,74 Mrd. US-Dollar kompensiert, ergänzt um Zuflüsse in Capital Goods von +232 Mio. US-Dollar und Banken von +132 Mio. US-Dollar. Nach Anlegertyp verkauften Pensionsfonds -3,12 Mrd. US-Dollar und Hedgefonds -1,78 Mrd. US-Dollar, während staatliche und behördliche Accounts 906 Mio. US-Dollar kauften. Spot-Volumina im TWD, die tendenziell stärker mit Aktienkäufen korrelieren, liegen weiter unter dem rollierenden Einjahresdurchschnitt.
Divergenz zwischen Aktien und Währung: Strategien für Outperformance
Wir sehen eine klare Divergenz zwischen Taiwans Aktienmarkt und seiner Währung, die sich nutzen lässt. Der TAIEX-Index ist seit Jahresbeginn um über 22% gestiegen, getragen vom globalen Boom bei KI-Hardware, während der Taiwan-Dollar gegenüber dem US-Dollar schwach geblieben ist. Wir sollten den Kauf von TAIEX-Index-Futures in Erwägung ziehen und das Währungsrisiko gleichzeitig absichern.
Da der TWD fundamental unterbewertet ist und nahe Zwei-Jahres-Hochs um 32,5 je US-Dollar handelt, können wir unsere Aktiengewinne gegen Währungsschwäche schützen. Dies lässt sich durch den Kauf von USD/TWD-Call-Optionen oder mittels Termingeschäften zur Short-Positionierung im TWD umsetzen. Damit isolieren wir die Wette auf anhaltende Stärke der taiwanischen Technologie- und Industriesektoren.
Sektorrotation und Derivate-Chancen
Die Flussdaten zeigen eine gezielte Rotation aus Halbleitern hin zu Technologie-Hardware und Banken. Das signalisiert eine Chance für einen Pair-Trade: Call-Optionen auf einen Technologie-Hardware-ETF kaufen und gleichzeitig Put-Optionen auf einen Halbleiter-ETF erwerben. Diese Strategie ermöglicht es, von der relativen Performanceverschiebung innerhalb des breiteren Technologiesektors zu profitieren.
Schließlich sind angesichts der unter dem Einjahresdurchschnitt liegenden TWD-Spot-Volumina die impliziten Volatilitäten niedrig, was Optionen günstig macht. Ein guter Zeitpunkt, um langlaufende, weit aus dem Geld liegende TWD-Call-Optionen als kostengünstige Wette auf eine mögliche Erholung zu kaufen. Eine Veränderung der Zentralbankpolitik oder ein schwächerer US-Dollar könnte eine scharfe Aufwärtskorrektur in der unterbewerteten Währung auslösen.
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