HSBC-Strategen erklärten, die Philippinen zeigten Anzeichen von Stagflation: Das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts verlangsamt sich, während die Inflation auf den höchsten Wert in der ASEAN steigt. Im 1. Quartal 2026 legte die Wirtschaftsleistung gegenüber dem Vorjahr um 2,8% zu – das schwächste Tempo seit 2009, wenn man die Covid-19-Periode ausklammert. Als Belastungsfaktoren nannten sie sinkende öffentliche Kapitalausgaben und Unsicherheit über staatliche Ausgabenpläne. Dies habe Haushalte und Unternehmen veranlasst, ihre Ausgaben zu drosseln, wodurch die Sparquote steigt und die Investitionen sinken.
Zudem speise die schwächere Nachfrage einen nachlassenden Arbeitsmarkt; die Arbeitslosigkeit sei auf über 5% gestiegen. Gleichzeitig liegt die Gesamtinflation bei 6,8% gegenüber dem Vorjahr, wodurch der Preisdruck hoch bleibt, obwohl sich die Aktivität abkühlt. HSBC erwartet, dass das Wachstum 2026–2027 unter dem Potenzial bleibt, verweist jedoch auf Spielraum für eine schnellere Erholung der philippinischen Finanzmärkte, sobald der Energieschock nachlässt – gestützt durch eine umsichtige Fiskalpolitik und gezielte Sozialmaßnahmen.
Handelsstrategie in einem stagflationären Umfeld
Angesichts der aktuellen Konjunkturdaten sehen wir die Philippinen in den kommenden Wochen mit erheblichen stagflationären Belastungen konfrontiert, die unsere Handelsstrategie bestimmen werden. Die Kombination aus nachlassendem Wachstum – inzwischen mit 2,8% auf einem Nach-Pandemie-Tief – und der höchsten Inflation in der ASEAN von 6,8% ergibt einen negativen Ausblick für inländische Aktien. Entsprechend positionieren wir uns vorsichtig, indem wir Put-Optionen auf den PSEi erwerben, um uns gegen einen weiteren Rückgang des Leitindex abzusichern.
Dieses Umfeld hoher Unsicherheit, getrieben durch schwache öffentliche Ausgaben und einen nachlassenden Arbeitsmarkt, in dem die Arbeitslosigkeit inzwischen über 5% liegt, spricht für erhöhte Marktvolatilität. Historisch führen solche Phasen zu starken Kursschwankungen – ähnlich wie die Turbulenzen während des globalen Inflationsschocks 2022. Um davon zu profitieren, erhöhen wir unsere Long-Volatilitätspositionen über Index-Straddles, die von großen Bewegungen in beide Richtungen profitieren.
Der Philippinische Peso ist besonders anfällig, da Kapital angesichts schwacher Binnenfundamentaldaten in sicherere Häfen abwandert. Da die Währung bereits Schwäche zeigt und gegenüber dem US-Dollar mehrjährige Tiefs testet, bauen wir Short-Positionen über Devisentermingeschäfte sowie Optionen auf. Die eingeschränkte Fähigkeit der Zentralbank, das Wachstum zu stützen, während sie zugleich die Inflation bekämpfen muss, sorgt für anhaltenden Abwärtsdruck auf den PHP.
Da die Inflation hartnäckig hoch bleibt, erwarten wir nicht, dass die Bangko Sentral ng Pilipinas in absehbarer Zeit die Zinsen senkt. Dieses „höher für länger“-Zinsszenario ist negativ für Rentenpapiere. Folglich nutzen wir Zinsswaps und Short-Positionen in Bond-Futures, um uns auf anhaltenden Druck auf die Preise von Staatsanleihen zu positionieren.
Chancen für eine Markterholung
Gleichwohl sehen wir das Potenzial für eine rasche Markterholung, sobald der aktuelle Energieschock abklingt, da das fiskalische Management grundsätzlich umsichtig war. Während unsere kurzfristige Haltung defensiv ist, beginnen wir, schrittweise in langfristige Call-Optionen auf überverkaufte, hochwertige Aktien zu investieren. Damit sichern wir uns eine kostengünstige Partizipation an einer möglichen Markterholung Ende 2026 oder Anfang 2027.
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