Die FX-Strategen von OCBC erklärten, Gold stabilisiere sich nach einem scharfen Ausverkauf zunächst vorsichtig, nachdem der Preis mit einsetzendem „Dip-Buying“ wieder über 4.000 USD gestiegen sei. Die Bewegung sei begünstigt worden durch nachlassenden Druck vom US-Dollar und von den Realrenditen sowie leicht gesunkene Erwartungen an weitere Fed-Straffungen. Die Bank bezeichnete die übergeordnete Marktstruktur jedoch als fragil und weiterhin an eine hawkishe Fed-Bepreisung gekoppelt.
OCBC zufolge könnten Erholungen auslaufen, solange der Markt weiterhin ein nennenswertes Risiko zusätzlicher Fed-Zinsschritte einpreist. Für eine nachhaltigere Gegenbewegung brauche es klar fallende Realrenditen, ein Zurückdrehen der Zinserhöhungserwartungen sowie eine Stabilisierung der ETF-Abflüsse. Gold wurde zuletzt um 4.028 gesehen; das Tagesmomentum sei leicht bearish, da sich der Rückgang des RSI nahe dem überverkauften Bereich verlangsamt habe. Unterstützungen verortet die Bank bei 3.960 und 3.820, letztere am 76,4%-Fibo-Retracement vom August-Tief bis zum 2026-Hoch. Widerstände liegen bei 4.100 und 4.160 (61,8%-Fibo) sowie bei 4.280 nahe der 21-Tage-DMA.
Gold findet vorübergehend Halt in einem Umfeld veränderter Renditen
Wir beobachten, wie Gold nach dem scharfen Ausverkauf versucht, einen Boden auszubilden, wobei Käufer einspringen, nachdem der Preis wieder über die Marke von 4.000 US-Dollar gestiegen ist. Diese vorübergehende Entlastung speist sich aus einer leichten Schwäche des US-Dollar und rückläufigen Realrenditen. So ist etwa die Rendite 10-jähriger inflationsgeschützter US-Staatsanleihen (TIPS) auf 2,15% zurückgekommen und verschafft dem Edelmetall etwas Luft.
Gleichwohl bleiben wir vorsichtig, da das übergeordnete Bild weiterhin fragil ist und es sich nicht um eine bestätigte Trendwende handelt. Das Protokoll der Fed-Sitzung von Anfang dieses Monats bekräftigte einen hawkischen Kurs und betonte die Notwendigkeit, die Geldpolitik restriktiv zu halten, bis die Inflation klar unter Kontrolle ist. Solange die Märkte ein „Higher-for-Longer“-Szenario einpreisen, dürften Erholungen bei Gold tendenziell in Verkäufe hineinlaufen.
Ausblick auf Trading-Strategien und zentrale Risikotreiber
Für die kommenden Wochen sehen wir Chancen, Call-Optionen zu verkaufen oder Bear-Call-Spreads aufzubauen, wenn Gold sich den Widerständen um 4.100 US-Dollar und anschließend 4.160 US-Dollar nähert. Diese Strategie passt zu unserer Einschätzung, dass Erholungen eher kurzlebig bleiben dürften, bis es zu einer klaren Wende in den Fed-Politik- und Zinserwartungen kommt. Historisch tendierten Goldpreise in Phasen hoher Realrenditen zur Schwäche – ähnlich wie Ende 2023, bevor sich Zinssenkungsfantasie aufbaute.
Auf der anderen Seite könnte der Verkauf von Puts um die Unterstützung bei 3.960 US-Dollar eine Möglichkeit sein, Prämien zu vereinnahmen – in der Annahme, dass das jüngste Dip-Buying dieses Niveau verteidigt. Dieser Ansatz ist mit Vorsicht zu verfolgen, da Daten weiterhin auf Anlegerabflüsse aus Gold-ETFs hindeuten: Die globalen Bestände sanken im vergangenen Monat um weitere 25 Tonnen. Das signalisiert derzeit eine fehlende starke institutionelle Überzeugung für das Metall.
Unsere gesamte These könnte sich ändern, falls die Realrenditen klar unter 2% fallen oder anstehende Konjunkturdaten den Markt dazu zwingen, frühere Zinssenkungen einzupreisen. Bis wir eine nachhaltige Trendwende bei den ETF-Abflüssen und einen weniger straffen Ton von Fed-Vertretern sehen, halten wir den Pfad des geringsten Widerstands für seitwärts bis abwärts. Das zentrale Ereignis bleibt der nächste CPI-Inflationsbericht Mitte Juli.
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