Banxico beließ den Leitzins auf der Sitzung vom 25. Juni unverändert bei 6,50% und erfüllte damit die Erwartungen. In der Bloomberg-Umfrage stimmten 26 von 26 Befragten überein. Der Beschluss fiel einstimmig, und die Zentralbank bekräftigte ihre Absicht, den Zins auch in den kommenden Sitzungen bei 6,50% zu belassen. Da es keine geldpolitische Überraschung gab, zeigte USD/MXN zunächst keine unmittelbare Reaktion.
Rabobank geht in ihrem Basisszenario davon aus, dass der Peso über den Sommer weitgehend in einer Seitwärtsrange handelt; für das Jahresende erwartet die Bank USD/MXN bei 17,6. Die Bank ordnet den Ausblick zudem in ein Umfeld stabiler Leitzinsen ein – mit Annahmen für die Bank of Canada bei 2,25% sowie für die US-Notenbank Federal Reserve mit einer Obergrenze von 3,75%. Zur Handelspolitik verweist sie auf jährliche USMCA-Überprüfungen, nachdem das Abkommen bis zum 1. Juli keine 16-jährige Verlängerung erhalten hat, und rechnet nicht mit einem nennenswerten USMCA-bedingten Risikoaufschlag.
Stabile Geldpolitik und begrenzte Währungstreiber
Angesichts der gestrigen Entscheidung von Banxico, den Leitzins bei 6,50% zu belassen, erwarten wir einen ruhigen Sommer für das Währungspaar USD/MXN. Die klare Forward Guidance der Zentralbank für die kommenden Sitzungen, kombiniert damit, dass auch die Federal Reserve eine Pause einlegt, nimmt die wichtigsten Katalysatoren für größere Währungsbewegungen aus dem Markt. Dadurch entsteht ein berechenbares, seitwärts gerichtetes Umfeld, auf das sich Trader einstellen sollten.
Diese Einschätzung wird durch die jüngsten Konjunkturdaten gestützt. Mexikos jüngster Inflationswert von 4,4% signalisiert eine allmähliche Abkühlung, die das Zins-Halten plausibel macht, während die jüngsten US-Arbeitsmarktdaten und ein Kern-PCE von 2,8% der Fed keinen Anlass geben, ihre eigene Politik zu verändern. Da beide Volkswirtschaften auf einem stabilen, wenn auch wenig dynamischen Pfad bleiben, sind die Voraussetzungen für einen größeren Ausbruch am Devisenmarkt schlicht nicht gegeben.
Strategien für niedrige Volatilität und Carry-Trade-Chancen
Für Derivatehändler spricht das direkt für Strategien, die von niedriger Volatilität und Zeitwertverfall profitieren. Die implizite Volatilität von USD/MXN-Optionen ist auf den niedrigsten Stand seit drei Monaten gefallen und liegt bei rund 11,5%, was das Verkaufen von Prämien attraktiv erscheinen lässt. Wir sehen Chancen beim Verkauf von Strangles oder Iron Condors mit Verfall im August, rund um den aktuellen Kassakurs.
Der Zinsabstand bleibt ebenfalls ein Schlüsselfaktor: Mexikos 6,50% liegen deutlich über der Obergrenze der Fed von 3,75%. Diese Stabilität macht den Peso-Carry-Trade sehr attraktiv – ähnlich wie in Phasen im Jahr 2024, in denen niedrige Volatilität kontinuierliche Erträge ermöglichte. Long-Peso-Positionen, finanziert über den US-Dollar, sollten weiterhin positive Ergebnisse liefern, solange der Wechselkurs in der Spanne bleibt.
Einen nennenswerten Risikoaufschlag aus dem Überprüfungsprozess des United States-Mexico-Canada Agreement (USMCA) preisen wir ebenfalls nicht ein. Der Markt hat die Umstellung auf jährliche Reviews vollständig verarbeitet, und Terminkontrakte zeigen keine Anzeichen von Stress in Zusammenhang mit diesem Ereignis. Daher empfehlen wir nicht, vor dem Stichtag 1. Juli Volatilität zu kaufen oder Abwärtsabsicherung aufzubauen.
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